Консенсус-прогноз. Скільки коштуватиме долар через рік

У році, що минає, українська валюта трималася непогано. Після падіння на початку року до 27,72 грн/$, курс гривні поступово вирівнявся і досить довго «крутився» біля позначки в 26 грн/$. У період літнього затишшя офіційний долар дешевшав навіть до 25,44 гривень.

Ситуація традиційно змінилася ближче до кінця року: «зелений» почав швидко дорожчати і до 14 грудня офіційний курс досяг 27,26 грн/$. Практично такий же показник був завбачливо закладений Мінфіном до держбюджету-2017 (27,2 гривень за долар).

Здається, цього року на Грушевського вгадали з валютним прогнозом (хоча, хто знає, до кінця року — ще два тижні). Але раніше передбачення уряду здійснювалися не завжди. У держбюджеті — 2016, наприклад, було закладено курс на кінець року 24,4 грн/$. Однак за фактом в грудні «зелений» підскочив до 26,89 гривень.

А ось з прогнозом інфляції на 2017 рік у Кабміні знов потрапили пальцем в небо. Держбюджет-2017 спочатку розраховувався виходячи з показника зростання споживчих цін на 8,1%. Вже у вересні прогноз погіршили до 12,2%. Але і цього виявилося недостатньо: інфляція в листопаді досягла 13,6% в річному вираженні. А попереду ще грудень, коли споживачі безтурботно тринькають гроші, а продавці — традиційно роздувають ціни.

У бюджеті на 2018 рік Кабмін, з подачі Нацбанку, заклав середньорічний курс 29,3 грн / $ і 30,1 грн / $ на кінець року. Прогноз інфляції в остаточній редакції підкоригували до 9%.

«Мінфін» поцікавився у експертів, наскільки реалістичний такий прогноз і які чинники будуть впливати в наступному році на самопочуття української валюти. На базі опитування ми склали консенсус-прогноз. Експерти також дали оцінки інфляції в 2018 році.

Цікаво, але базовий консенсус-прогноз середньорічного обмінного курсу від аналітиків виявився навіть оптимістичніше прогнозів Мінфіну — 28,41 грн/$. При несприятливому сценарії розвитку подій експерти допускають, що цей показник складатиме 30 грн/$. Якщо все піде гладко — 27,61 грн/$.

Що стосується обмінного курсу на кінець 2018 року, то базовий прогноз передбачає подорожчання долара до 29,09 гривень (в держбюджеті-2018 — до 30 грн/$). При найбільш сприятливому збігу обставин курс просяде тільки до 28,02 грн/$. А ось в гіршому випадку гривня може впасти і до 32,14 грн/$.

5 факторів, які можуть підтримати гривню в 2018

1. Нові валютні борги уряду і приватних компаній. Цього року Україна після довгої перерви знову вийшла на міжнародний ринок боргового капіталу. Повернення виявилося вдалим: Мінфіну вдалося залучити $3 млрд під 7,375%. На зовнішніх ринках валюту позичали і приватні компанії — Кернел, Ferrexpo і ін. Міністр фінансів Олександр Данилюк недавно заявив, що в наступному році Україна знову випустить єврооблігації на $2 млрд. «Збереження доступу на ринки боргового капіталу не тільки для держави, а й для найбільших приватних компаній, позитивно відіб'ється на платіжному балансі і, в кінцевому рахунку, курсі гривні. На користь України буде грати надлишок ліквідності на світовому фінансовому ринку і полювання інвесторів за активами, які можуть приносити підвищену прибутковість на тлі низьких ставок у розвинених країнах», — прогнозує начальник відділу по роботі з інвесторами Банку Кредит Дніпро Андрій Приходько.
2. Відновлення співпраці з МВФ, отримання нових траншів від фонду і фінансування від інших міжнародних кредиторів. Від цього фактора багато в чому також буде залежати можливість виходу українського Мінфіну на зовнішні ринки і успішність розміщення єврооблігацій. В НБУ планують, що наступний транш Україна отримає в другому кварталі 2018 року. Всього, за оцінками регулятора, МВФ перерахує нам в наступному році близько $3,5 млрд.
3. Допомога НБУ. Національний банк, хоча і відхрестився від відповідальності за курс, буде пильно стежити за ситуацією на валютному ринку і постарається не допустити серйозного ослаблення гривні. «Україна має досить великий запас золотовалютних резервів, а НБУ зацікавлений в згладжуванні різких коливань на валютному ринку», — зазначає директор департаменту казначейства Ідея Банку Ярослав Кабін.
4. Хороший урожай і зростання цін на зернові. Цього року через погану погоду врожай зернових і олійних в Україні був нижчим, ніж в рекордному 2016 му. Більш того: через високий врожай в світі ціни на продукцію аграріїв значно просіли. Але є надія, що ситуація зміниться. «З огляду на, що ціни знаходяться поблизу багаторічних мінімумів, можна з більшою ймовірністю очікувати їх відновлення. Тому експорт зростатиме, а приплив валютної виручки в країну — збільшуватиметься», — вважає старший аналітик ГК Forex Club Андрій Шевчишин.
5. Приплив переводів від трудових мігрантів. Українці масово їдуть працювати за кордон. Відтік робочої сили з країни посилився після введення безвіза. Так, за даними польського міністерства праці, лише в Польщі працює близько 1 млн. Українців. Цього року нашим співвітчизникам видали близько 900 000 віз, які дають право на роботу. Згідно зі статистикою НБУ, за 9 місяців 2017 року фізичні особи вже перевели в Україну $4,8 млрд.

5 факторів, які можуть «втопити» гривню в 2018

1. Погіршення умов торгівлі, зниження цін на ключові товари українського експорту. Виручка українських експортерів - головний канал надходження валюти в країну. «Курс буде залежати на 60% від стану наших ключових сировинних ринків: руда, сталь, зерно і олійні культури», — говорить Віталій Шапран. Цього року зовнішня кон'юнктура була вдалою. У 2018 році все може змінитися. «Ціни на залізну руду і сталь будуть перебувати під тиском перевиробництва і уповільнення зростання попиту в Китаї. Ситуація на сировинних ринках в 2018 р може виявитися для України менш сприятливою, ніж в 2017», — допускає Андрій Приходько.
2. Пауза у співпраці з МВФ і відтермінування отримання 2 і 3 траншу за програмою EFF. Ще недавно в Мінфіні заявляли, що черговий транш надійде в Україну до кінця цього року. Але вже очевидно, що найближчим часом грошей ми не отримаємо. Країна не виконала занадто багато з того, що пообіцяла кредитору. Єдине, чим ми можемо похвалитися — пенсійна реформа. «Справа навіть не в тому, що ми можемо не отримати черговий транш від фонду — він все одно осідає в резервах НБУ, не виходячи на ринок. Проблема в тому, що застопоряться фінансові програми, які включаються після переходу на наступний етап за програмою EFF. А також в пов'язаній з ними оцінці інвестиційної привабливості України зовнішніми інвесторами », — говорить начальник відділу валютних операцій Forward Bank Анна Танцюра.
3. Можливий програш в суперечці щодо «боргу Януковича». У 2018 році виплати України за зовнішніми боргами збільшаться в 1,5 рази. Але остаточні цифри можуть зрости ще на $ 3 млрд. В травні 2017 року Лондонський суд призупинив виконання рішення щодо виплати Україною за російськими єврооблігаціями. Однак пауза може тривати недовго. «Питання поки що заморожене, але залишається відкритим. Слухання в Апеляційному суді заплановані на січень 2018 року. Цей борговий тягар вдобавок до поточних виплат в 2018 році, зіграв би проти національної валюти», — говорить Ганна Танцюра.
4. Політичні ризики в зв'язку з виборами в 2019 році. Ситуація в країні, ймовірно, буде далека від стабільної. Уряд і парламент відсунуть реформи і зосередяться на популістських рішеннях. Все це буде відлякувати інвесторів, знизить шанси на отримання фінансування для розвитку економіки України, і не піде на користь гривні. «Популістська політика в області доходів — зростання мінімальної зарплати, середньої зарплати, пенсій у відриві від можливостей економіки — створюватиме серйозні ризики», — прогнозує Вадим Іосуб, старший аналітик Альпарі.
5. Події на міжнародних ринках. «Очікуване неодноразове підвищення облікової ставки ФРС США, зниження корпоративного податку дадуть імпульс до зміцнення долара і відповідного ослаблення інших валют, особливо економік, що розвиваються», — допускає Андрій Приходько.

Прогноз курсу

 Прогноз інфляції

Прогнози інфляції на 2018 рік не надто радісні. Оптимістичний сценарій передбачає зростання споживчих цін на 7,8%. Базовий і песимістичний консенсус-прогнози — 10,10% і 13,66% відповідно.

Наскільки сильно розженеться інфляція, буде залежати і від темпів девальвації гривні, і від того, наскільки швидко будуть зростати соцстандарти, а разом з ними — споживчий попит. «За нашими оцінками, при подальшому збільшенні мінімальної зарплати, а також при зростанні соцвиплат, рівень інфляції може бути і вище — 10-12%», — припускає Ярослав Кабін.

«Песимістичний сценарій включає кілька умов. Припинення міжнародного фінансування України. Зниження цін на ключові товари українського експорту більш ніж на 30%. Несприятливі погодні умови в сільському господарстві. Посилення протекціонізму щодо українського експорту. Розбалансування державних фінансів. В цьому випадку середньорічний курс може скласти 29,55 грн/$, інфляція — 15% », — прогнозує головний економіст Альфа-Банку Україна Олексій Блінов.

Тетяна Очимовська