Иностранцы увлеклись украинскими ОВГЗ

Рост нерезидентского портфеля украинских госбумаг – спасительный ресурс для выплаты внешних долгов Украины или риски для курса гривны?

Как и год назад, в январе нерезиденты стали активно покупать долговые обязательства страны. По словам заместителя председателя Национального банка Украины (НБУ) Олега Чурия, 15 января нерезиденты вновь заинтересовались ОВГЗ и приобрели бумаги на $150 млн.

Минфин на аукционах 15 января увеличил объем продаж госбумаг до 5,6 млрд грн, $146,4 млн и EUR4 млн. При этом ставки по трехмесячным гривневым облигациям выросли до 19,5% с 19% и шестимесячным до 19% с 18,5% годовых. По трехмесячным долларовым облигациям Минфин установил ставку отсечения 6,5% годовых и удовлетворил все поданные заявки.

Открытие счета глобального депозитария в депозитарии НБУ, которое намечено на первый квартал 2019 года, упростит доступ нерезидентов на рынок ОВГЗ. В конце сентября 2018 года международный расчетный депозитарий Clearstream сообщил о предварительных планах открыть иностранным инвесторам доступ к госбумагам Украины в первом квартале 2019 года. Нацбанк ожидает, что благодаря предоставлению доступа иностранным инвесторам к ОВГЗ через Clearstream возрастет спрос на ценные бумаги Украины. Это повысит их ликвидность на международных рынках и будет способствовать улучшению валютной структуры государственного долга, а также развитию рынка капитала в Украине.

Вложения нерезидентов в ОВГЗ – это так называемые «горячие» деньги, которые стремительно заходят в страну, когда повышается доходность по госбумагам. При малейших рисках они так же стремительно выходят из страны, оказывая давление на курс гривны.

Интерес нерезидентов к украинским ОВГЗ в январе подстегнуло заявление главы НБУ Якова Смолия о возможном ослаблении монетарной политики центробанка. Возможное снижение учетной ставки повлечет за собой снижение доходности по ОВГЗ, поэтому нерезиденты и торопятся купить госбумаги с более высокой доходностью.

На прошлой неделе нерезиденты в целом нарастили свое присутствие на рынке ОВГЗ примерно на 1,6 млрд грн. Очевидно, что вложения нерезидентов в ОВГЗ продолжат рост. Отличие от прошлого года будет разве что в том, что нерезиденты будут в основном покупать короткие трехмесячные ОВГЗ, чтобы выйти из этих бумаг до выборов президента.

Объем одного торгового дня на украинском межбанковском валютном рынке составляет в среднем $250 млн. Если объемы вложений нерезидентов в гривневые ОВГЗ превысят в эквиваленте $1,2 млрд, то при выходе иностранных инвесторов из этих ценных бумаг одномоментно накануне выборов президента гривна может оказаться под существенным давлением. В таком случае НБУ придется расходовать и без того небольшие международные резервы для сглаживания колебаний курса гривны. В 2018 году международные резервы выросли на 10,6% — до $20,8 млрд. Постоянный представитель Международного валютного фонда в Украине Йоста Люнгман в ноябре-2018 заявил, что уровень международных резервовУкраины для поддержания макростабильности должен составлять примерно $30 млрд.

Интерес Минифна к активизации продаж ОВГЗ понятен — общий объем платежей по государственному долгу в 2019 году составит 417,4 млрд грн. При неблагоприятной ситуации на внешем долговом рынке средства необходимо привлекать внутри страны.

Однако высокая доходность ОВГЗ позволяет спекулятивному капиталу опасно манипулировать с курсом национальной валюты. Очевидно, НБУ придется в перспективе ввести определенные превентивные меры, направленнные на сглаживание влияния «горячих» денег инвесторов на курс национальной валюты.