Мінфін - Курси валют України

Встановити
8 лютого 2024, 10:01

Передача Україні заморожених російських активів на паузі: що стримує Захід

У США та країнах ЄС вже другий рік тривають дискусії щодо використання заморожених російських коштів для допомоги Україні. Чому країни Заходу не поспішають їх віддавати, розповів економічний експерт аналітичного центру «Об'єднана Україна» Олексій Кущ.

Вартість російських активів

Наразі заблокованих російських активів близько $300 млрд в еквіваленті, і понад $200 млрд сконцентровано у міжнародній депозитарній системі Euroclear, яка перебуває під юрисдикцією Бельгії.

США контролюють невеликий обсяг російських активів, більша їх частина перебуває під контролем ЄС. Механізмів їх прямого списання на користь України наразі немає.

Ба більше, існує аналітична доповідь ЄЦБ, в якій аналітики європейського центробанку негативно ставляться до таких дій: на їх думку, це може завдати шкоди євро та фінансовим інструментам, номінованим у євро, зокрема єврооблігаціям Німеччини, Франції та інших країн єврозони.

Значна частина інвестицій у євро здійснюється з боку країн Азії, Африки та Латинської Америки, в багатьох із яких на думку Заходу не все добре з демократією, а отже санкції є потенційно можливими.

Раніше кошти центральних банків вважалися резервним активом, який не можна чіпати. Саме тому резерви центрального банку Ірану, а це десятки мільярдів доларів, були заблоковані на десятки років і їх ніхто не передавав ані шахському уряду в екзилі, ані іранській опозиції.

Для звернення стягнення на суверенні активи має бути прийняте відповідне рішення суду, або країну мають визнати терористичною.

Взагалі, вся західна цивілізація розбудована на беззаперечному захисті права власника, яке не може бути заперечене іншим способом, як тільки через відповідне судове рішення, причому у власника є апріорі презумпція невинуватості. Тобто його вина має бути доведена у суді.

Як можна скористатись російськими грошима

Поки що розглядається декілька варіантів використання заблокованих російських активів:

1. Списання на користь України активів найодіозніших політичних осіб та компаній з юрисдикцією в рф.

2. Використання прибутку від російських активів для допомоги Україні.

3. Передача Україні податків, сплачених західними компаніями, тим же Euroclear, з прибутків, отриманих за використання російських активів.

Але всі вказані джерела дають лише декілька мільярдів євро на рік. Цих коштів Україні точно недостатньо.

Саме тому зараз розглядається четвертий варіант — випуск боргових інструментів під заставу заблокованих російських активів.

Механізм такий: відбувається емісія облігацій, кошти від якої передаються Україні. Далі облігації мають бути погашені — коштів на це немає, і власники отримують свої гроші за рахунок накладання стягнення на предмет застави — тобто за рахунок заблокованих російських активів.

Тут надзвичайно важливо, щоб в проспекті емісії було чітко зазначено, що така емісія не включається до складу українського суверенного боргу і Україна не платитиме за цими боргами навіть у випадку, коли суд скасує можливість накладення стягнення на російські активи, чи утримувач активів відмовиться їх передавати для погашення боргу.

Бо, інакше, ми можемо отримати гроші, які швидко витратимо, а потім нам доведеться погашати цей борг, на який ми не розраховували. І таким чином, буквально за день ми можемо опинитись з подвоєним державним боргом.

Проблема російських боргів

І ще один дуже важливий момент, про який у нас майже не згадують. Обсяг заблокованих російських активів майже дорівнює зовнішньому боргу рф, і це, переважно, борг перед західними інвесторами. За два роки війни зовнішня заборгованість росії скоротилась з 26% ВВП до 17%.

Зокрема, державний борг складає $40 млрд (на початок війни — $63 млрд).

Борг ЦБ та банків — $93 млрд (на початок війни — $115 млрд).

Борг інших суб'єктів (переважно, компаній) — $225 млрд (до війни — $304 млрд).

Що відбувається зараз з цим боргом? Кошти від погашення боргових зобов'язань надходять у рублях на спеціальний рахунок інвесторів у російських банках.

Далі інвесторам пропонували або інвестувати ці кошти в західні цінні папери (цю лавочку швидко прикрили), або відбувався так званий обмін активами.

Тобто певні активи росіян розблоковували на Заході, в обмін на це спеціальним указом путіна дозволялося продати визначеному західному інвестору іноземну валюту (за рахунок рублів на спецрахунку) і вивести ці кошти за кордон.

Якщо західні країни накладуть стягнення на російські активи чи переведуть їх у заставу за випуском спеціальних боргових інструментів на користь України, росія анулює свій борг перед західними інвесторами.

Читайте також: Допомога США затримується: причина в українській корупції?

Тобто російські банки і підприємства не будуть більше нікому нічого винні, що, звісно, піде їм на користь, адже оздоровить баланси. Постраждають приватні західні інвестори: венчурні, пенсійні та інвестиційні фонди. Цю проблему треба враховувати, адже у нас про неї майже не згадують, а вона є ключовою в даному контексті.

Автор:
Кущ Олексій
фінансовий аналітик, економічний експерт Кущ Олексій
Аналітичний центр "Об'єднана Україна"

Коментарі - 7

+
+24
Mike Bondarenko
Mike Bondarenko
8 лютого 2024, 10:53
#
Хорошая статья. Впервые написано о том, что в России заблокировано примерно столько же средств, но в аналитике взяты только 300 млрд корпдолга, но не учитываются доли западных в предприятиях России, которые минимально оцениваются также около 300 ярдов, но по факту это очень низкая оценка, т.к. активы России много лет заниженные по цене из-за политических рисков. Для примера Saudi Aramco добывает около 10 миллионов баррелей нефти в сутки, это примерно сколько и добыча России. Капитализация Saudi Aramco сейчас превышает 2 триллиона долларов, т. е. больше биржи в России. Это говорит о уровне дисконта акций Лукойла, Газпрома и т. д. Однако инвесторам он известен, поэтому они очень не хотят терять активы, которые очень дешево приобрели и которые могут подорожать больше чем в 10 раз при более либеральном правительстве в России.

Поэтому по факту в России у Запада застряло точно больше 1 триллиона долларов.

Но есть еще фактор. На самом деле на Западе все обсуждают тему, что после войны типа замутим фонд восстановления Украины и Путина попросим туда сделать взнос частью из ЗВР, а половину ему вернем. Эта идея очень популярная у политиков, хотя мало муссируется в СМИ. В этом плане если даже актив этот спустить на войну, то непонятно из каких шишей финансировать восстановление Украины. Поэтому часть политиков на Западе исходят из того, что эти деньги отложены на восстановление под мирное соглашение и не надо их сейчас тратить по спорным сделкам.
+
0
Criptor82
Criptor82
9 лютого 2024, 12:00
#
Mike Bondarenko.« Поэтому по факту у Запада застряло в России точно больше 1трлн$» Ця цифра взята зі стелі. Приватний бізнес з Росії як платив так і далі буде платити по своїм боргам, тому що, ринкі збуту товарів на Заході (агропродукція, хімпродукція, кольорові метали, газ, частково нафтопродукти, які купують країни Східної Європи) до прикладу Русал, Норнікель, Лукоїл, Фосагро, НЛМК, Новатек, Газпром. Як тільки перестануть оплачувати, так зразу санкції і закриття ринків збуту + обріжуть логістику через порти та протоки ЄС, заборонять страхування, тощо. Майкле якщо ви так переймаєтесь цією темою, то пошукайте звіти Центробанку Росії за 2020−2022 роки. І ви здивуєтесь коли побачите, що російських активів (майно, цінні папери, депозити, торгівельні кредити, тощо) на Заході, приблизно 1,4 трлн по останнім даним за 2022. А по факту певен, що ще більше. Тому якщо підуть взаємозаліки, то наш північний сусід точно буде в мінусі:)
+
+15
bonv
bonv
8 лютого 2024, 11:02
#
50 мільярдів євро — мізер для України: ЄС потрібно шукати більше грошей, — Politico.
Ще не висохло чорнило на угоді ЄС про виділення Україні 50 мільярдів євро, однак вже зараз ця сума здається незначною. Фінансові потреби країни зростають з кожним днем, а війна з Росією тягнеться вже майже третій рік, пише Politico.
Так, 50 мільярдів євро, виділених ЄС, мають бути використані до 2027 року, але МВФ оцінює дефіцит фінансування України у понад 40 мільярдів доларів лише цього року. Для Києва один з найбільших ризиків полягає в тому, що дефіцит допомоги, ймовірно, підштовхне його до інфляційного шляху друкування грошей.
Зі свого боку Київ покладається на західні кредити і гранти для покриття основних соціальних витрат. Брюссель і Вашингтон були найбільшими фінансовими донорами України, кожен з яких виділив 27,5 млрд євро і 22,9 млрд євро від початку вторгнення Кремля.
Зазначається, що міжнародні фінансові організації б’ють на сполох, що припинення західної підтримки України може призвести до катастрофи для країни, що потерпає від війни.
+
0
Mike Bondarenko
Mike Bondarenko
8 лютого 2024, 11:17
#
Ну как бы эти средства выделялись в рамках договоренности, что США дадут столько же. Программа МВФ была посчитана также, что США в доле. Сейчас МВФ придется делать пересмотр условий программы, если станет окончательно ясно, что США в дедлоке на 100%. Это мало кто говорит. Дай бог бы от МВФ и его сателлитов все получить.

+
+15
bonv
bonv
8 лютого 2024, 11:27
#
В Сенаті США зависло питання допомоги Україні. Навіть якщо вдасться просунути військову допомогу, є багато причин сумніватися, що гроші надійдуть, враховуючи глибоку опозицію серед республіканців і колишнього президента США Дональда Трампа, пише The New York Times.
+
+15
bonv
bonv
8 лютого 2024, 13:28
#
Китай вперше за 20 років перестав бути головним постачальником товарів до США.
Мексика обігнала КНР і стала головним постачальником товарів до Сполучених Штатів. Про це повідомляє ABC News.
Найбільше падіння китайського імпорту спостерігалося в електроніці (зокрема, в комп’ютерній техніці), а також виробах хімічної та фармацевтичної промисловості.
Зазначається, що востаннє мексиканські товари, імпортовані США, перевищували за вартістю китайський імпорт ще у 2002 році.
Скоріш за все Китай не зможе повернутися на першу позицію у найближчому часі.
«Я не бачу, щоб США були задоволені відновленням у цих сферах у 2024 і 2025 роках», — говорить фахівець з Китаю Дерек Сіссорс з Американського інституту підприємництва.
Мексика виявилася серед тих, хто отримав найбільшу вигоду від падіння американо-китайської торгівлі. Але картина складніша, ніж може здатися на перший погляд. Справа в тому, що деякі китайські виробники побудували свої заводи в Мексиці, щоб скористатися перевагами 3-річної торговельної угоди між США, Мексикою та Канадою, яка дозволяє безмитну торгівлю багатьма продуктами в Північній Америці, пише видання.
+
0
vasia2
vasia2
9 лютого 2024, 11:21
#
Олексій, чого з Плінським та Владіком разом не виступаєте у ютубі? Було цікаво.
Щоб залишити коментар, потрібно увійти або зареєструватися