22 червня 2021, 14:52

Чим страшніше, тим цікавіше: редакція вирішила заробити на панікерах

Японський Nikkei у понеділок втратив понад три відсотки, ф'ючерси на основні європейські і американські індекси теж у червоному, дохідність американських державних облігацій падає, а за тридцятирічними паперами знизилася нижче 2%, чого не було з лютого. «Невже бульбашка вже луснула» — ставлять питання багато інвесторів-початківців і починають панікувати. «Мінфін» не панікує, а готується до падіння ринків заздалегідь.

Чого бояться інвестори

«Люди завжди питають мене, що відбувається на ринках. Це просто. Найбільша спекулятивна бульбашка всіх часів у всіх активах», — так охарактеризував нинішню ситуацію інвестор Майкл Бьюррі, який зміг заробити сотні мільйонів доларів на кризі 2008 року, і став одним із персонажів фільму «Гра на пониження».

Бьюррі далеко не єдиний генератор похмурих прогнозів. Згідно з дослідженням Bloomberg Economics, динаміка цін на нерухомість у всьому світі подає тривожні сигнали про формування бульбашки, які схожі на ті, що спостерігалися напередодні світової фінансової кризи 2008 року.

«Суміш факторів провокує зростання цін на житло до безпрецедентних рівнів у всьому світі. Рекордно низькі ставки, безпрецедентне бюджетне стимулювання, заощадження, накопичені під час локдаунів, обмежена пропозиція нерухомості і очікування швидкого відновлення світової економіки роблять свій внесок у зростання цін», — вважають експерти.

Неоднозначна ситуація і на фондовому ринку. Прискорення інфляції і, як наслідок, посилення монетарної політики ФРС можуть спровокувати різке зниження індексів.

Доки ФРС переконує всіх у тому, що висока інфляція тимчасова, а підвищення облікової ставки у найближчій перспективі не планується. Але учасники ринку читають інформацію між рядків і вона дає привід насторожитися.

На засіданні FOMC — комітету, який приймає рішення щодо монетарної політики ФРС, яке відбулося минулого тижня, члени комітету вже почали «говорити про те, щоб поговорити про скорочення програми викупу».

Ще один тривожний сигнал — новий «dot plot» — графік, що відображає думки членів FOMC відносного того, якою має бути відсоткова ставка, демонструє, що у 2023 році очікується два підвищення ставки, що на два більше, ніж прогнозувалося у березні. Що стосується 2022 року, то за підвищення ставки наступного року висловилося вже сім членів комітету, проти чотирьох у березні.
І нарешті, прогноз інфляції знову погіршений, що також змушує інвесторів нервувати.

Нервує їх і перспектива підвищення корпоративних податків, можливість погіршення статистики ринку зайнятості і споживання. Та й вірогідність нової хвилі ковіда ніхто поки що не скидає з рахунків.

Втім, незважаючи на досить довгий перелік можливих ризиків, все ще лише 7% опитаних Bank of America інвесторів вважають, що на ринку акцій утворилася бульбашка. А значить, навіть в умовах максимальної настороженості ралі фондового ринку має всі шанси на продовження.

«Мінфін» також не поспішає закривати свої позиції, але готовий підстрахуватися. А тому ми вирішили розібратися в інструментах заробітку на корекції.

Зворотні ETF

Ми вже детально розбирали, що таке ETF і як на них заробляти. У нашому портфелі є декілька індексних фондів, зокрема, Vanguard S&P 500 і VanEck Vectors Agribusiness. Перший вкладає гроші клієнтів у компанії з ключового індексу американського фондового ринку, другий — в підприємства агропромислового комплексу. Ідея заробітку на цих фондах проста — дорожчають акції компаній, дорожчає і профільний ETF.

Однак серед безлічі індексних фондів є й ті, які працюють за зовсім протилежним принципом — якщо акції дешевшають, дорожчає фонд. Для досягнення зворотної динаміки застосовуються свопи, ф'ючерси та опціони. Використовувати їх самостійно приватному інвестору може бути складно, особливо початківцю. А ось інвестувати в інверсний ETF так само просто, як і в будь-який інший.

Приклад такого фонду — ProShares Short S&P 500 (SH). Як зрозуміло з назви, він орієнтований на широкий індекс. Якщо падає S&P 500 — він дорожчає, і навпаки. Але якщо індекс зростає, ETF може падати швидшими темпами. Причина в тому, що, інвестуючи в складні інструменти, керуючі проводять щоденні перерахунки.

Іншими словами, якщо ви купили цей ETF, коли індекс S&P 500 становив 2000 пунктів, потім він довгий час зростав і нарешті обвалився, скажімо, до 1990 пунктів, ви все одно можете бути «в мінусі».

Читайте також: Чому після пандемії світова економіка ніколи не буде такою, як раніше

У інверсного ETF є й інші недоліки. По-перше, це обмеженість вибору. При меншій кількості опціонів і меншому попиті ви, ймовірно, виявите, що зворотні ETF мають меншу ліквідність, ніж інші ETF.

Наприклад, той же ProShares Short S&P 500 має середньоденний обсяг торгів близько $6 млн. Це набагато менше, ніж SPDR S&P 500 ETF (SPY) з денним обігом близько $73 млн.

По-друге, протягом досить тривалого періоду часу основні фондові індекси історично зростали. Це означає, що використовувати зворотні ETF як частину стратегії «купуй і тримай» досить ризиковано. Тому такі ETF не рекомендується тримати в портфелі довго.

Інвестори, які хочуть хеджувати ризики або зробити ставку на зниження певного індексу або класу активів, можуть звернути увагу на наступні фонди:

Direxion Daily Jr. Gold Miners Bear 2X ETF (NYSE: JDST)
MicroSectors US Big Banks Index 2X Inverse Leveraged (NYSE: BNKZ)
ProShares UltraPro Short MSCI Emerging Markets (NYSE: EEV)
ProShares UltraPro Short S & P500 (NYSE: SPXU)

Заробіток на страху

Альтернативний варіант заробітку на падінні — інвестиції в «індекс страху» VIX. Він вимірює настрій ринку щодо майбутньої волатильності за індексом S&P 500. Іншими словами, цей індекс демонструє рівень побоювань інвесторів щодо майбутніх рухів ринку.

Розраховується індикатор на підставі котирувань попиту і пропозиції на індексні опціонні контракти. Коли ринок падає — індекс волатильності зростає, і навпаки.

Інвестувати в цей індекс можна через орієнтований на нього ETF — iPath Series B S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN (VXX). Фонд вкладає кошти своїх клієнтів у ф'ючерси на VIX.

На думку співзасновника Wotan Михайла Рітчера, даний інструмент вигідно використовувати для хеджування ризиків інвестиційного портфеля.

«Купуючи „індекс страху“ на 20−30% від інвестиційного портфеля, ми маємо два варіанти розвитку подій: якщо фондовий індекс впаде, то заробимо на зростанні волатильності, тим самим частково покриваючи втрати. Якщо ж фондовий індекс виросте, VXX зазвичай впаде на менший відсоток або залишиться незмінним. А значить, заробимо на зростанні фондового індексу, а VXX продамо», — пояснив він «Мінфіну».

На цей фонд звернув увагу і засновник First Kyiv Investment Club Іван Компан. «Можливе зростання інфляції, а разом з ним і ймовірність підвищення відсоткової ставки з боку ФРС цілком може призвести до корекції, особливо беручи до уваги, що ринки досить розігріті», — пояснив він своє рішення.

Однак цей інструмент подобається не всім експертам. «Хочеш гарантовано втратити гроші — тримай в довгостроковому портфелі VXX», — написав у фейсбук керуючий партнер Capital Times Ерік Найман.

Також критично до цього інструменту поставився фінансовий радник Interactive Brokers Віталій Кононюк. «Якщо тримати VXX у портфелі постійно, він щороку буде в 2−3 рази стискатися. Якби ви купили VXX у спокійний грудень 2019 року, і не зафіксували прибуток на зльоті, то зараз би втратили половину капіталу», — пояснив він свою позицію.

Читайте також: Як купити акції Apple і Tesla в Україні

Скептично до цього активу ставляться і деякі експерти, з якими поспілкувався «Мінфін». На думку керівника компанії Perfomance Management Сергія Сарояна, це досить складний і вимогливий для роботи актив, який в руках досвідчених керівників дійсно може стати інструментом для хеджування довгих позицій.

«Однак серйозного інтересу для пересічних трейдерів він не представляє. Будь-якої відчутної волатильності на ринку не очікується, тож доцільність його використання в спекулятивних цілях викликає питання», — говорить він.

Рішення «Мінфіну»

Редакція все ж вирішила ризикнути і купила 3 акції VXX, заплативши за них $98,04. В першу чергу, ми хочемо перевірити, як він поведе себе в різних кризових ситуаціях. У ряді випадків він демонстрував дуже непогані показники. Наприклад, під час кризи, пов'язаної з локдауном у березні минулого року, ETF за лічені дні подорожчав в 4 рази.

Звичайно, подібних падінь і паніки інвесторів зараз ніхто не чекає, проте «Мінфін» поставив за мету вийти з цього активу, якщо він подорожчає на 40%.

Невеликий зліт «індексу страху» ми вже спостерігали. Кілька днів після покупки наш новий ETF дешевшав, але все різко змінилося минулої п'ятниці. ФРС традиційно намагався заспокоїти інвесторів і не змінив свою політику, але змінив очікування, заявивши, що підвищення основної ставки відбудеться у 2023 році, тобто на рік раніше, ніж регулятор говорив раніше.

В результаті ключові індекси (а разом з ними і портфель «Мінфіну») пішли донизу. А ось VXX подорожчав більш ніж на 8%. Зараз ринки «перетравили» інформацію ФРС і почали відновлюватися, а наш новий ETF пішов донизу. Тому на момент написання статті його дохідність досить символічна — 0,87% і, швидше за все, вона падатиме до моменту чергової кризи.

Але експерти прогнозують найближчим часом більшу волатильність фондового ринку. Ми ж ловитимемо момент, щоб вийти з цієї інвестиції відповідно до поставлених цілей.

Фінансові результати

П'ятничне падіння негативно відбилося на нашому портфелі. Якщо тиждень тому наш заробіток (включаючи акції в портфелі, вже продані і отримані дивіденди) становив $233,13, то в момент написання статті — $142,71. Таким чином, дохідність від $2990, які ми розмістили на брокерському рахунку на початку проекту, склала 4,77%.

Найбільше за тиждень постраждали акції ігрового сервісу Roblox. Зовсім нещодавно дохідність за ними перевищувала 40%, а зараз опустилася до скромних 16,3%.

Лідером же за дохідністю завдяки високим цінам на нафту став перший пакет акцій BP, який подорожчав на 18,2%. А ось спекулятивний пакет акцій цієї ж компанії трохи просів.

Читайте також: Руслан Магомедов: «Хочемо, щоб в Україні торгувалися акції компаній з S&P 500»

До списку аутсайдерів додалися наші продуктові інвестиції в ETF, який орієнтується на кукурудзу, і компанію Bunge Limited. Перший актив подешевшав майже на 9%, другий — більш ніж на 11%.

Інвестиції «Мінфіну»

Актив	Кількість акцій	Ціна акції на момент придбання, $	Ціна акції на момент написання статті, $	Зміна ціни активу за тиждень, $	Зміна ціни з моменту придбання, $	Дохідність
BP (інвестиції)	5	22,6	26,72	-6,2	20,6	18,23%
Usana Health Sciences	2	86,4	101,69	-3,58	30,59	17,70%
Roblox	2	68,74	79,99	-13,45	11,23	16,33%
Vanguard S&P 500	1	347,44	387,42	-3,03	39,98	11,49%
VanEck Vectors Agribusiness	3	81,44	90,47	-10,44	27,11	11,09%
General Motors	1	53,5	59,28	-2,52	5,79	10,81%
WisdomTree Wheat	2	6,12	6,66	-0,1	1,08	8,82%
Honda Motor	5	29,55	31,66	-5,22	10,58	7,15%
Brown-Forman Corporation	1	69,04	73,71	-1,85	4,67	6,76%
SPDR Russell 1000 Yield Focus	2	90,49	93,27	-10,29	5,57	3,08%
Spotify Technology S.A.	1	239,96	247,18	0,96	7,22	3%
iPath Series B S&P 500 VIX Short-Term Futures ETN	3	32,68	32,96	н/д	0,86	0,87%
McDonald's Corporation	1	233,23	232,03	-4,43	-1,21	-0,51%
BP (спекуляції)	4	27,05	26,72	-4,96	-1,32	-1,22%
SPDR Gold Trust	8	172,08	167,09	-6,68	-4,99	-2,90%
WisdomTree Corn	6	22,41	20,45	-9,27	-11,73	-8,72%
Delta Air Lines	2	50,67	45,42	-18,66	-10,53	-10,39%
Bunge Limited	1	89,49	79,46	-5,56	-10,03	-11,18%
Manchester United	5	18,07	15,57	-1,33	-12,48	-13,80%