Гривня стає дефіцитом: як відреагують цінники на долар та євро в обмінниках

Головною проблемою для скарбників та керівництва банків цього тижня буде перегрупування активів для виконання вже двічі посиленого нормативу резервування на коррахунку в НБУ (вперше з 11 січня, вдруге — з 11 лютого). Робити це банкірам доводиться ще й з огляду на майбутній третій раунд підвищення нормативів резервування з 11 березня.

Ціна питання є величезною для більшості фінустанов. За даними регулятора, новий розмір обов'язкових резервів для банків із 11 лютого до 10 березня становить 220,6 млрд грн, що на 76,5 млрд грн, або на 53,1% більше, ніж за попередній період.

За моїми розрахунками, з 11 березня сума резервування зросте ще, щонайменше, на додаткові 22−45 млрд гривень. Цей розрахунок зроблено з урахуванням того, що банки масово виходитимуть на первинні аукціони Мінфіну для купівлі бенчмарк- ОВДП. За рахунок цих облігацій у своєму портфелі вони зможуть частково закрити цей норматив.

Читайте також: Банки спрацювали у плюс у 2022 р: чому після Форварда будуть нові банкрутства

Але на всі банки, та ще й з урахуванням обмежень Мінфіну щодо їх продажу, цих паперів точно не вистачить. Зрештою, коррахунки банків у Нацбанку поступово продовжать зростати, а залишки вкладень у депсертифікати НБУ — скорочуватися.

В умовах тотального дефіциту гривні на ресурсному ринку міжбанківські ставки «овернайт» швидко підуть вгору, а на валютному ринку тиск на курс нацвалюти почне поступово знижуватися.

Фактично ставки гривневого міжбанку вже вийшли на той рівень, який обмежений грошово-кредитною політикою Нацбанку з його обліковою ставкою 25% річних, ставкою рефінансування 27% річних та ставкою за депсертифікатами 23% річних.

Я прогнозую, що у міру зменшення у фінустанов обсягів вільної гривневої ліквідності для закриття нормативу резервування банки почнуть з березня цього року все активніше залучати у Нацбанку рефінансування «овернайт» під 27% річних.

Монетарні операції НБУ з банками: відсоткові ставки

Тепер безпосередньо про валютний ринок.

З огляду на військові реалії, особливо розраховувати на продаж валюти експортерами не варто. Але свою практику продажу долара на торгах по 36,9343 гривні продовжить Нацбанк, чим без особливих труднощів закриє всі потреби покупців валюти. Тим паче, що резерви у $29,9 млрд і міжнародна фінансова допомога, що стабільно надходить, зараз дозволяють йому це робити. За моїм прогнозом, за 20−24 лютого чистий продаж Нацбанком валюти на торгах становитиме близько $610 — 790 млн.

Нацбанківські продажі долара на міжбанку також «відкачують» гривневі ресурси з системи. У результаті, нацвалюта буде у значному дефіциті. Це надалі ще більше знизить тиск на безготівковий курс на торгах, опосередковано позначиться і на поведінці готівкового валютного ринку.

Щодо котирувань безготівкового долара — картина є зрозумілою, оскільки НБУ продовжить утримувати його в межах коридору 36,5686−36,9343 гривні. А от за курсом євро на міжбанку все залежатиме від поведінки євровалюти на зовнішньому ринку.

За моїм прогнозом, цього тижня пара євро/долар перебуватиме в межах коридору 1,06 — 1,078 долара за євро. Що, за усталеного вищевказаного коридору за доларом, створить коридор за євровалютою на торгах у межах від 38,76 до 39,82 гривень за євро.

Крім цього, 20 лютого у США свято — Президентський день. Це означає, що український міжбанк за доларом працюватиме у форматі постачання валюти ТОМ — розрахунки в гривні цього дня, постачання валюти наступного робочого дня. Раніше в Україні це було непопулярною формою розрахунків на міжбанку і значна частина клієнтів переносила свої операції на наступний повноцінний робочий день, але війна внесла свої корективи.

Так само, як і період сплати податків у компаній, що настає зараз, фактор роботи на ТОМі не створить особливих проблем для валютного ринку і не вплине на поведінку всіх учасників торгів.

Набагато важливішими для всіх банків-учасників валютного ринку будуть результати аукціону Мінфіну з розміщення ОВДП, який відбудеться цього вівторка — 21 лютого. На ньому пропонуватимуться всіма бажані бенчмарк-ОВДП на термін 651 день. Щоправда, в обмеженому Мінфіном обсязі у 7 млрд гривень.

Читайте також: Три випуски ОВДП, які користувалися найбільшим попитом цього тижня

Банкам потрібно готуватися до майбутнього третього посилення нормативу резервування на коррахунку. Тому аукціон заздалегідь є успішним у частині викупу банками всього обсягу бенчмарк-ОВДП. Опосередковано такі аукціони Мінфіну зараз впливатимуть на поведінку всіх учасників валютного, ресурсного та фондового українського ринку.

У ситуації жорсткого дефіциту гривневих термінових ресурсів конкуренція між банками за них швидко посилюватиметься, що призведе до поступового зростання ставок за вкладами населення та депозитами юросіб у гривні. Крім цього, брак гривні швидко відбиватиметься і на поведінці обмінників фінкомпаній, а також цінників у касах банків.

Котирування купівлі та продажу валюти почнуть просідати, що спостерігалося вже, починаючи з минулого тижня, коли курс готівкового долара просів нижче за психологічний рівень у 40 гривень. Це просідання стало опосередкованим наслідком закручування гайок для банків. Ця тенденція збережеться, що зіграє на користь зміцнення позицій нацвалюти на усіх сегментах валютного ринку.

Стабільність на міжбанку за американською валютою цими днями забезпечать:

• підвищений з 11 лютого норматив резервування на коррахунку в НБУ та спровокований цим дефіцит вільної гривні у банків;
• активні інтервенції Нацбанку з продажу долара на торгах;
• заздалегідь успішний аукціон Мінфіну з розміщення бенчмарк-ОВДП.

Тренд за курсом безготівкового євро на нашому міжбанку та рух його цінників на українському готівковому ринку знову повністю залежатимуть від поведінки пари євро/долар на зовнішньому ринку.

Прогноз курсу долара та євро на 20−24 лютого

Міжбанк:

Долар перебуватиме в межах усталеного коридору Нацбанку — від 36,5686 до 36,9343 гривень, євро — в межах від 38,76 до 39,82 гривень за євро.

Готівковий ринок:

Спред між купівлею та продажем за доларом продовжить поступово звужуватися, але за євро все ще збережеться широкий розкид котирувань. Як і минулого тижня, він зараз залежить від відмінності прогнозів щодо подальшої поведінки євровалюти на міжнародних ринках у аналітиків фінкомпаній та банків на перспективу до 1−2 місяців.

Оскільки ситуація на зовнішніх ринках швидко змінюється, фінансисти не мають бажання особливо ризикувати. Тому для підстрахування від можливих коливань курсу євро виставлятимуть відносно широкий спред за цієї валютою. Саме ступінь оцінки ризиків за перспективами євро різними аналітиками і призводить зараз до суттєвого розкиду котирувань євровалюти у нас на ринку.

Основна частина банків та обмінників фінкомпаній продовжать працювати у форматі «з обігу» з частою зміною своїх цінників, залежно від поведінки пари євро/долар на зовнішніх ринках.

У більшості обмінок фінкомпаній і в касах банків цього тижня спред між купівлею/продажем валюти перебуватиме в межах: за доларом — від 20 копійок до 70 копійок, за євро — від 25−30 копійок до 80 копійок.

У банках котирування готівкового долара при купівлі/продажу перебуватимуть у межах від 39,10 до 40,50 грн, за євро — від 41,00 до 43,20 грн.

В обмінниках фінкомпаній курси долара та євро перебуватимуть у межах:

долар — коридор купівлі та продажу від 39,35 до 40,00 гривень,

євро — коридор купівлі та продажу від 41,20 до 42,70 гривень.

Автор:

Аналітик Олексій Козирев

Пише на теми: Валюта, цінні папери, інвестиційні проєкти, кредитування, міжнародні валютний та фондовий ринки, фінансові стартапи