Мінфін - Курси валют України

Встановити
2 травня 2024, 16:51

Якщо ФРС не почне зниження ставок — на економіку США чекає падіння

ФРС на черговому засіданні комітету з відкритих ринків ухвалив рішення залишити базову ставку в діапазоні 5,25−5,5%. Із якими проблемами після цього зіткнеться США і чи може це призвести до рецесії, розповів фінансовий аналітик Аналітичного центру «Об'єднана Україна» Олексій Кущ.

Оптимізм виявився передчасним

Ще минулого року я критично оцінював оптимізм низки аналітиків щодо 3−4 знижень ставки у 2024-му році. На мій погляд, таких зниження могло бути не більше двох. Тепер і цей прогноз видається надмірно оптимістичним.

Інфляція, як бумеранг, повернулася назад, цього разу у контексті діалектики високих ставок на тривалому часовому горизонті (понад рік). Високий відсоток входить до структури собівартості та формує довгострокову криву високої дохідності боргових інструментів — як державних, так і корпоративних.

Тобто спочатку високі ставки запроваджують для боротьби з інфляцією, потім високі ставки породжують нову інфляцію. Мають рацію ті монетарники, які говорять про те, що на середньостроковому (не кажучи вже про довгостроковий) тимчасовий інтервал, високі ставки стають токсичними для економіки та породжують нову інфляцію, з якою нібито мають боротися.

Ставка за іпотекою в США, наприклад, вже майже 7%, і ці додаткові витрати середньостатистичної американської родини в 1,5−2 рази вищі, ніж декілька років тому.

Дохідність трежеріс, облігацій казначейства США, складає понад 4%, і це означає, що в 2025 році витрати на обслуговування держборгу США можуть перевищити $1 трлн і досягти астрономічної суми в $1,5 трлн (більше, ніж на оборону).

США зараз погашають старий, дешевий борг, залучений під 1−1,5%, і роблять це за рахунок емісії наддорогого боргу.

Зроблю обережний прогноз. Якщо до кінця року ФРС не перейде до стійкого тренду скорочення відсоткових ставок та пом'якшення ДКП, у 2025 році економіка США може перейти в рецесію, попри крейсерські показники ринку праці цього року (щоправда, вже почали охолоджуватися).

До осені економічну динаміку триматимуть у вузді, а далі…

Історичний досвід

Схожа ситуація була у США у 70-х роках, коли нафтова криза викликала двозначну інфляцію та такі ж двозначні базові ставки ФРС. Тоді основна помилка була у базовому тренді економіки.

Зазвичай ФРС визначає позицію економіки як вище тренда (перегріта) і нижче тренда (охолоджена). У першому випадку ставки підвищують, у другому — знижують. Але у 70-х роках унаслідок нафтових цін змінився сам базовий тренд (інфляційна переоцінка ВВП).

Схожа ситуація і зараз: у постпандемійному періоді відбулася глобальна інфляційна переоцінка ВВП.

Багато центробанків розцінили це, як «перегрів» економіки, і підвищили ставки, але це не допомагає, оскільки змінився сам базовий тренд, а не стан економіки щодо нього.

У 70-х роках все закінчилося «рецесією Волкера», названою на ім'я голови ФРС (найбільша рецесія після Великої Депресії 30-х років).

Надалі інфляція була приборкана, а економіка США перейшла до періоду тривалого зростання («рейганоміка»).

Нобелівський лауреат Ерроу назвав цей час «періодом великої нормальності»: хороша демографія та низька закредитованість населення та держави, низькі податки.

Нині таких передумов немає: старіння населення тисне на ринок праці у вигляді зростання зарплат, а закредитованість держави та населення вища за максимальні рівні.

Дефіцит бюджету у 6% ВВП не дозволяє знижувати податки. Та й у 80-ті на ринку з'явилася дешева арабська нафта після підписання мирної угоди між Ізраїлем та Єгиптом. Яка, до речі, «вбила» СРСР (один із чинників краху).

Читайте також: Як Китай розкручує ціну біткоїну

Чи з'явиться зараз дешева нафта, як дезінфляційний фактор? Чи не призведе блокування міграції до чергового перегріву внутрішнього ринку праці? Що робити з дорогою іпотекою? Як вирішити проблему держборгу США, яка в теорії «великих чисел» стає самопрогресуючою величиною та глобальною нейтронною бомбою.

Запитань багато, а відповідь буде лише одна.

Автор:
Кущ Олексій
фінансовий аналітик, економічний експерт Кущ Олексій
Аналітичний центр "Об'єднана Україна"

Коментарі - 15

+
0
Игорь УА
Игорь УА
2 травня 2024, 17:55
#
Какое дело какому то Кущу до экономики США, у нас своих проблем мало?
+
0
YevgenMuza
YevgenMuza
2 травня 2024, 21:24
#
Жалко, что Кущ не может помочь экономике Украины, как помогает экономике США.
+
0
SkrudjMacduck
SkrudjMacduck
3 травня 2024, 9:37
#
Я поржав… Кущ допомагає економіці США?
+
0
YevgenMuza
YevgenMuza
3 травня 2024, 10:32
#
Своими советами)
+
0
gucci
gucci
2 травня 2024, 20:54
#
Американці роблять помилки, за які платять інші народи. Хоча як народ вони доволі обмежені, щоб не сказати тупі
+
0
YevgenMuza
YevgenMuza
2 травня 2024, 21:25
#
Якщо американці тупі, то чому Україна без їх допомоги не може пенсії заплатити?
+
0
gucci
gucci
3 травня 2024, 8:41
#
Ваше питання накшталт «а чому, якщо американці тупі, то у *** в Африці все погано?» Тупі, що дають на пенсії, тупі, що лізуть з демократією своєю всюди. Тупісті прказник американців — трамп і маск.
+
+84
YevgenMuza
YevgenMuza
3 травня 2024, 8:48
#
Мені мені нагадуєте того типового розумного працівника, у якого завжди тупий начальник.
+
0
SkrudjMacduck
SkrudjMacduck
3 травня 2024, 9:38
#
А хто мудрий, якщо американці тупі?
+
+30
YevgenMuza
YevgenMuza
3 травня 2024, 10:32
#
Як це хто, наймудріший і чомусь найбідніший український нарід
+
0
gucci
gucci
3 травня 2024, 11:23
#
Ми не бідні, ми прибідняємось. А щодо мудрості, то он укр біженці-ухилянти німців обжерають, 20 млрд євро на рік. Наші дівки там лохів німців розкручують на бабки за спідницю. Наші старі баби, які вбили все здоров’я на заводах, там терер отримують 560 євро і умудрюються подорожувати. А щодо укр пенсій: ці старі немічні совки прос*ерли країну, позмивалися, бо виїздні, а ми маємо боронити неньку, їхнє нажите, їхні пенсії тощо. Приклад: Станіслав Довгий, батько того Лесика, який бігав у Черновецьуого. Старий корупціонер, совок, номенклатурщик, як і його вже слава Богу покійний патрон Патон. Воно сосе цицьку неньки і досі, виїзне, у званнях, діти по Швейцаріях. Оце отримає пенсію на американські гроші. Ну то й хто тупий?
+
0
financialGenius
financialGenius
8 травня 2024, 10:43
#
Гучи не писали бы вы про Патона… он очень известный во всем мире … таких ученых единицы в Украине , если еще есть …
+
+15
Игорь УА
Игорь УА
3 травня 2024, 9:48
#
О, опять руснявые наративы про «а ты видел госдолг США» и «кирдык вашей Америке».
Это ж не Кущ, его настоящая фамилия Куст, шифруется сепарюга:))
+
0
Злий Інвестор
Злий Інвестор
3 травня 2024, 10:07
#
> Тобто спочатку високі ставки запроваджують для боротьби з інфляцією, потім високі ставки породжують нову інфляцію.

Побійтесь Бога. Inflationary pressure капіталу продукованого високими ставками, що не такі вже і високі в порівнянні з історичними показниками, — це абсолютно ніщо при порівнянні з inflationary pressure від декількох трильонів запозичень. Американська економіка вже давно була б в рецесії, якщо б її не драйвили рекордні суми вливань. Те саме відбувається і з европейською, що балансує на рівні 0 вже досить довгий час.

Кейнз перевертається в домовині через те, що його методи використовують не для перезапуску економіки після рецесії, а для підримання іі життєдіяльності в кінці економічного циклу.

Я впевнений, що Пауел доб'ється свого. Він просто доломає не бізнес через високи ставки кредитування, а консьюмера через високи ставки по кредитним карткам. І коли банки почнуть масово різати кредитні лінії, консьюмер перестане купувати, то і бізнеси почнуть скорочуватися. І коли нарешті Gig Economy перестане справлятися зі створенням нових парт-тайм робочіх місць, тоді Пауел почне понижати ставки. Рецесії не буде, але є ризик виникнення стагнації, бо структурні зміни у економіки можуть бути дуже важкими через відчутний лаг.

Порівняння з 70-ми недоречне, Федрезерв користувався зовсім іншим мандатом.
+
+15
gucci
gucci
3 травня 2024, 11:14
#
Стагнація гірша за рецесію. Мені здається, що інфляція — лише відмазка. Можливо захід випробовує нову систему вартості грошей. Коли до долара, євро тощо інвестор втратив довіру, тоді треба зробити цей папір дорожчим. Як на мене, інфляція є найкращою панацеєю для капіталістів. Але країни-нєлохі (китай) і відверті терористи (раша, іран) борги жяді сема зливають, готують експроприацію активів. Тому сам захід, який і тримає ті доларові борги і не бажає їхнього халфінгу. Дійсно, все вирішить ринок праці, реальний. Бо це маразм, коли американський *** отримає зп 4 тис дол, а італійський спец 2 євро.
Щоб залишити коментар, потрібно увійти або зареєструватися