Як сильна гривня впливатиме на економіку

Все псує настача внутрішнього попиту

Найгірші очікування у підприємств, значною мірою орієнтованих на внутрішній ринок: виробництво одягу, гумових та пластмасових виробів, меблів, а також у тих, хто видобуває корисні копалини, сиру нафту та природний газ.

Це свідчить про хронічну нестачу внутрішнього попиту, яке визначає песимістичні очікування як щодо майбутнього виробництва, так і щодо перспектив збереження робочих місць. Водночас баланс очікувань щодо зміни обсягу іноземних замовлень на виробництво продукції у промисловості в наступні три місяці також є негативним.

Не сприяє оптимізму вітчизняних експортерів укріплення курсу гривні внаслідок збільшення пропозиції іноземної валюти як на міжбанківському, так і готівковому валютному ринках. Курс гривні до долару США на міжбанку за минулий тиждень зміцнився на 1,4% — до 5-місячного максимуму. Обсяг інтервенцій Нацбанку з купівлі іноземної валюти за 1−8 лютого становив $160 млн, а обсяг міжнародних резервів НБУ збільшився до $28,7 млрд.

Читайте також: Чому владі не вигідна сильна гривня

Факторами, які сприяють укріпленню курсу гривні, залишаються позитивна кон’юнктура на світових товарних ринках (хоча стрімке зростання світових цін на нафту та природній газ дещо погіршило умови торгівлі для України) та значний попит іноземних інвесторів на активи країн, що розвиваються.

Боргові запозичення

Обсяг гривневих ОВДП у власності нерезидентів за тиждень зріс на 1,7 млрд грн до 96,5 млрд., що становить 10,9% гривневих ОВДП в обігу. Підтримці високого попиту на державні цінні папери з боку нерезидентів сприяє їх висока дохідність, яка під час першого аукціону лютого становила 11,77%, що майже на 50 б.п. вище, ніж середньозважена вартість розміщень у січні та на 200 б. п. — порівняно з лютим 2020 року.

Збільшили свої вкладення у гривневі державні цінні папери також банки (+2,1 млрд грн за тиждень) та юридичні особи (+1,2 млрд грн). «Вільна» ліквідність банків (залишки на коррахунках та у депозитних сертифікатах НБУ, що перевищують норматив ОР) на 05 лютого становила понад 130 млрд грн. Структурний надлишок ліквідності утримує ставки на міжбанківському кредитному ринку на рівні близькому до нижньої межі коридору операційних ставок НБУ (5%).

Кредитування на мінімумах

Обсяг непрацюючих кредитів у банківській системі знизився на 100,5 млрд грн за 2020 рік. Це дозволило знизити частку проблемних активів в активах банків до 41%, яка хоч і залишається найвищою з-поміж країн Європи, але є майже на третину меншою від свого максимального значення у 2017 році (58%).

Перешкодою для прискорення врегулювання непрацюючих кредитів українськими банками є відсутність в Україні ефективного ринку проблемної заборгованості. В результаті — найбільш поширеним інструментом врегулювання NPL залишається їх списання за рахунок резервів (передусім, державними банками).

Водночас обсяг працюючих кредитів банків відновився лише до рівня початку 2019 року. Так, обсяг працюючих кредитів банківського сектору зріс у 2020 році на 9,2% або на 52,4 млрд грн, у тому числі корпоративних кредитів — на 8,5% або 33,1 млрд грн. Працюючі кредити фізичним особам зросли у 2020 році на 6,4% або 9 млрд грн.

Попри те, що капіталізація банків є майже удвічі вище від нормативного значення, їх несхильність до ризику обмежує кредитування реального сектору. На мою думку, негативні очікування бізнесу поряд із несхильністю банків до кредитування створюють ризик потрапляння української економіки до негативного циклу погіршення економічної активності.

Читайте також: Чому низькі ставки за депозитми влаштовують НБУ, банки та бюджет

Зважаючи на те, що поточна криза не є результатом надмірно ризикової поведінки економічних суб'єктів, а наслідком екзогенного шоку, широкомасштабна фіскальна підтримка економіки є необхідною для пом’якшення економічних та соціальних наслідків кризи. В цих умовах завданням центрального банку є створення сприятливих умов для здійснення державних запозичень на ринку та забезпечення неперервного потоку кредитних ресурсів в економіку.