Бесполезный аукцион

«Минфин» свел статистику аукционов по продаже валюты за этот год. Всего с начала года НБУ 11 раз выходил на межбанк. Два раза с покупкой, девять - с продажей. Последний аукцион по продаже доллара НБУ объявил сегодня утром. Когда стало известно об аукционе, курс доллара на межбанке превысил 26,1. Рынок закрылся на уровне 26,6.

Продажа долларов НБУ

Данные НБУ, $ млн. Курсы - грн./$

То же самое происходило и в другие дни. Курс доллара снизился только дважды - 6 и 12 января. Оба раза НБУ покупал валюту. Экспортерам нужно было продавать, а покупателей не было. «Лишнюю» валюту Нацбанк принял на себя и выкупил $42,1 млн шестого и $1,4 млн – 12 числа. Будто готовясь к будущей девальвации, Нацбанк поспешил купить валюту как можно дешевле. После 12-го регулятор продавал доллары (включая и эти 43,5 млн) не дешевле 24,33. Очевидную выгоду для НБУ подсчитать нетрудно.

Покупка 6 января серьезно повлияла на курс. Начались торги с 24,05 грн/$, в 12:00 было уже 23,57 грн/$, а закрылся межбанк по 23,40. 11 января курс снизился еще больше – до 23,25. Но сразу после этого доллар за неделю подорожал на две гривны. И Нацбанк начал продавать. Не помогло. Каждый из 9 дней, когда Набцанк проводил, заканчивался подорожанием доллара. Возможно, если бы не аукционы, курс был бы еще выше.

Решение Нацбанка о выходе на рынок зависит от спроса на доллар. Регулятор с утра видит количество заявок на покупку валюты и в зависимости от этого решает, выходить на рынок или ограничиться срезанием заявок импортеров.

Участники рынка узнают о проведении аукциона ближе к обеду. К этому моменту курс, как правило, успевают разогреть. В таких случаях (но не всегда) НБУ аукционами сбивает пыл спекулянтов.

Нацбанк предлагает банкам купить валюту не ниже «цены отсечения». 16 января это было 24,45, 19-го – ровно 25, 5 февраля — 25,95. Что-то банкиры покупают по этой цене, что-то - дороже. Это соотношение показательно, оно маркирует настроения межбанка. Чем больше банков согласны покупать доллар у НБУ выше цены отсечения, тем выше вероятность спекулятивного роста курса на межбанке.

Своими аукционами Нацбанк дает рынку альтернативу. К примеру, в середине дня, 19 января доллар на межбанке стоил 25,15, в конце торгов – 25,25. На аукционе НБУ продал $40,8 млн (всего заявок было на $53,6 млн) по курсу не ниже 25. На такую цену согласились 49,8% покупателей. Остальные купили дороже. Те, чьи заявки не были удовлетворены, ушли на межбанк.

Доля НБУ в межбанке

Это был критический момент для курса, поэтому НБУ и продал банкам так много валюты. Обычно он удовлетворяет гораздо меньше заявок. 76% одобренных заявок – исключение из правил. В лучшем случае это было 61,8% ($19,8 млн из $32 млн) 16 января. В худшем – 32,1% ($15,4 млн из $47,9 млн) 10 февраля. Это значит, что банки хотят покупать валюту у регулятора. Но тот продает доллар неохотно. Да и выходит с аукционами не так уж и часто.

После 19 января рынок успокоился (подошел период бюджетных платежей), в выходе на рынок НБУ не было необходимости. Последний аукцион в январе прошел 25 января, первая февральская продажа была 5-го. Между ними доллар подорожал еще на гривну — до 24,96.

На аукционе 5 февраля НБУ продал $22 млн. Только 9,5% участников аукциона купили валюту по цене отсечения 25,95, остальным она досталась дороже. Но и тогда НБУ не удовлетворил больше половины заявок. Остатки спроса в виде 26,4 млн долларов ушли на межбанк. 

Следующий аукцион состоялся 10 февраля. Приурочен он был к выступлению Валерии Гонтаревой в Верховной Раде. Все это время курс колебался в районе 26. 12 февраля, НБУ продал $14,3 млн при спросе $47,3 млн. Курс отсечения регулятор установил на $26,13, рыночный курс к этому времени достиг 26,53.

Когда Нацбанк вводил в сентябре прошлого года практику аукционов, в регуляторе отмечали, что это прекрасный способ купить валюту для пополнения ЗВР без существенного влияния на рынок. Но сейчас от первоначальной функции аукционов НБУ ничего не осталось. Регулятор не только продает валюту, вместо того, чтобы покупать. Он не может помочь гривне. Все что в силах НБУ - только замедлить ее падение.