Мінфін - Курси валют України

Встановити
24 травня 2022, 7:28 Читать на русском

Чи варто Нацбанку розморожувати офіційний курс долара

З першого дня війни НБУ «заморозив» офіційний курс долара на рівні 29,2549 гривень. З того часу він цей «якір» не змінював і регулював валютний ринок за допомогою запровадження чи скасування низки обмежень.

Але днями голова НБУ Кирило Шевченко заявив, що регулятор замислюється про повернення до політики плаваючого курсу. Заява спричинила багато галасу. Надвечір минулої п'ятниці цінники в обмінниках фінкомпаній злетіли до 38−40 гривень за готівковий долар із нещодавніх 34,50−34,65 гривень.

Чиновники швидко схаменулися і почали запевняти, що офіційний курс залишиться «замороженим». Але осад залишився. Готівковий ринок продовжує лихоманити, навіть незважаючи на швидке скасування Нацбанком із 21 травня прив'язки максимального курсу продажу готівкової валюти до офіційного курсу.

Страх девальвації зростає. У тонкощах ситуації, що склалася на валютному ринку, розбирався «Мінфін».

Чи може Нацбанк найближчим часом розморозити курс та навіщо

Незважаючи на свій незалежний статус, НБУ доводиться ухвалювати спільні рішення з Мінфіном України, який зацікавлений у наповненні бюджету. При цьому регулятору важливо стримати інфляцію хоча б у межах вже озвученого ним раніше показника близько 20% за рік.

Скільки отримає бюджет від переходу до плаваючого курсу

При прогнозній втраті до 45% ВВП, падінні доходів бюджету, веденні активних бойових дій та залежності економіки від зовнішніх поставок, завдання забезпечення ЗСУ та громадян здебільшого вирішується за рахунок західної допомоги та емісії гривні у різних форматах. Це і пряма емісія, і купівля Нацбанком воєнних облігацій. Станом на середину травня регулятор уже викупив цінних паперів на 120 млрд гривень із запланованого загального обсягу випуску в 400 млрд гривень.

Нещодавно прем'єр-міністр Денис Шмигаль заявив, що на закриття поточних дірок у бюджеті державі щомісяця необхідно не менше $5 млрд в еквіваленті.

Поки що дефіцит закривають за рахунок скорочення видатків бюджету та зовнішніх джерел. Тільки від ЄС уряд планує отримати до 30 млрд євро, а від США за ленд-лізом — $40 млрд. Але основна частина цих коштів піде на потреби армії. А для фінансування соціальних витрат, закриття боргів із відшкодування ПДВ бізнесу та для повноцінної підтримки економіки Мінфіну України постійно потрібні гроші. І чиновники шукають будь-які шляхи наповнення бюджету — від подальшого скорочення видатків до повернення до збору частини податків, скасованих у перші тижні війни.

НБУ у пошуку ресурсів для бюджету також бере участь, хоча формально і не відповідає за фіскальну та бюджетну політику в Україні. Валютний ринок дає певні можливості у цьому напрямку. Оскільки готівковий долар при продажі сягав позначки 38−40 гривень, можна припустити, що при переході до плаваючого курсу приблизно до цих же значень може зрости і міжбанк, а отже — й офіційний курс.

У цьому випадку відбудеться позитивна валютна переоцінка золотовалютних резервів на балансі НБУ (становили $26,9 млрд на початок травня). При зростанні офіційного курсу, наприклад, до 38 гривень із чинних 29,2549 гривень за долар — вона становитиме не менше 235,38 млрд. Значна частина цієї суми надалі може поповнити скарбницю у вигляді відрахувань Нацбанку від прибутку. Плюс бюджет отримає зростання доходів від нововведених державою податкових та митних зборів, прив'язаних до офіційного курсу. А також від податків, які отримують від реалізації імпортних товарів через роздрібні мережі.

Підрахувати загалом цю цифру з урахуванням усіх нюансів досить складно. За розрахунками Мінфіну, з розтяжкою в часі вона може скласти до 300−325 млрд гривень.

Ризики «розморожування» курсу

Зростання офіційного курсу, щонайменше, спричинить:

1) негативну переоцінку валютних пасивів у самого регулятора та у всіх банків, що позначиться на їх кінцевому фінансовому результаті;
2) створить нові проблеми валютним позичальникам, що залишилися, з подальшого обслуговування своїх кредитів і спровокує необхідність доформування резервів у банківській системі. І це додатково вдарить по капіталу банків та його нормативам;
3) збільшить витрати Мінфіну України з обслуговування зовнішніх боргів;
4) посилить інфляційні процеси у країні;
5) призведе до знецінення гривневих заощаджень населення, відтоку коштів громадян із банків зі збільшенням «підматрацних» заощаджень у валюті.

За розрахунками «Мінфіну», при переході з теперішнього «замороженого» курсу відразу ж до чинного на даний момент (брали близько 38 гривень за долар) — у різних варіантах «з'їсть» до 120−155 млрд гривень виграшу для держави від запуску за новою моделлю плаваючого курсу.

Значну частину наслідків від таких дій НБУ можна буде остаточно оцінити лише за місяць-два після такого рішення. І цифра втрат може виявитися значно більшою.

У результаті, за досить умовними розрахунками, виграш для скарбниці від повернення офіційного курсу відразу до поточного плаваючого може становити до 170−180 млрд гривень.

Але не факт, що кінцевий економічний ефект від такого рішення НБУ зможе виявитись взагалі позитивним в умовах війни.

Що потрібно було б зробити Нацбанку і коли

НБУ зараз формально не відповідає за курс. Він благополучно зняв із себе цю відповідальність ще у період 2014—2015 років. Але регулятор відповідає за ситуацію з цінами. Тому чиновники навряд чи захочуть брати на себе відповідальність за інфляцію, що галопує, адже твердження «війна все спише» в даному випадку не спрацює.

Ситуація в економіці та на міжбанку, коли експорт практично не працює, дуже складна. Основний приплив валюти — це міжнародна допомога. І зараз Нацбанк закриває майже весь критичний імпорт своїми інтервенціями. Тому для повернення до плаваючого курсу НБУ, найімовірніше, чекатиме хоча б стабільного запуску експорту зерна та олії в аграріїв.

Зліт світових цін на нашу агропродукцію при налагодженні логістики, за розрахунками експертів, дозволить Україні отримувати щоденно щонайменше $170 млн валютних надходжень. Це і стане певним підстрахуванням за курсом гривні на міжбанку. Лише після цього можна говорити про повернення до плаваючого курсу з певними обмеженнями з боку НБУ.

З іншого боку, розрив між офіційним курсом долара 29,2549 гривень та реаліями ринку вже суттєвий. Можна припустити, що ринковий курс при повноцінному запуску експорту агропродукції був би в межах 34−36,50 гривень. Саме такі котировки і спостерігалися на готівковому ринку до спекулятивного «загону» його до 38−40 гривень 18−19 травня.

Цей розрив у межах близько 4,75−7,25 гривень на доларі між відносно ринковим (34−36,50) та офіційним (29,2549) вже створює серйозні перекоси в економіці. І провокує спроби грати на різницях у курсах через різні «схеми». Ба більше, якщо цей розрив зростатиме, наприклад, якщо коридор 38−40 гривень за долар уже залишиться надовго, — виходити з такої ситуації Нацбанку буде все складніше та болючіше для економіки.

Тому логічним було б рішення регулятора щодо перегляду офіційного «якоря» щодо долара з 29,2549 гривень у бік помірного зростання. Щоб, із одного боку, скоротити розрив між реаліями ринку та офіційним курсом. А з іншого — виконувати завдання щодо стримування інфляційних процесів за умови забезпечення життєздатності фінансової системи та економіки з мінімальними стресами.

За розрахунками «Мінфіну», цей «якір» за офіційним курсом при збереженні всіх обмежень Нацбанку, що діяли на момент написання статті, міг би перебувати в межах 31−32 гривень за долар.

Надалі до питання перегляду значень «якоря» за офіційним курсом долара можна було б знову повертатися, виходячи з реалій валютного ринку, що вже діятимуть на той момент, і ситуації в економіці.

Автор:
Олексій Козирєв
Аналітик Олексій Козирєв
Пише на теми: Валюта, цінні папери, інвестиційні проєкти, кредитування, міжнародні валютний та фондовий ринки, фінансові стартапи

Коментарі - 25

+
+184
Три літри
Три літри
24 травня 2022, 7:40
#
Сейчас кроме государства наживающегося на фиксированном курсе за счёт экспортёров товаров и услуг на нём же наживаются хитрые товарищи занимающиеся валютными спекуляциями. Причем речь не о каких-то именно финансистах, а о простых, но одновременно прошаренных людей открывающих себе револют под видом украинского беженца.

Обратной стороной этого является то что те кому реально нужно выводить валюту зарубеж и не обязательно ради финансовой спекуляции, а это в первую очередь импортёры — не могут это сделать из-за ограничений на операции которыми НБУ пыталось помешать товарищам которые описаны выше.

В итоге от фейкового курса немного выигрывает государство и сильно выигрывают финансовые спекулянты, одновременно с этим сильно проигрывают добропорядочные граждане и бизнесы.
+
+106
os2007
os2007
24 травня 2022, 11:39
#
Есть ещё один момент, это безобразие не было бы возможно, без одобрения Зеленского. Он такой же как и Петя, имеет свою долю. Это як тому — поменяется ли что-то в стране после войны…
+
+53
Kanarej
Kanarej
24 травня 2022, 13:32
#
Та шо вы говорите? Сможете доказать?
+
+24
Svitanka
Svitanka
24 травня 2022, 14:37
#
Не згодна з вами . Навіть опозиція говорить що Зеленський не причетний до корупційних Схем . Якщо маєте доказану інфо напишіть . Бо зараз коли йде війна і Зеленський як і наші ВСУ б’ються «на смерть» такі розмови можна розцінювати як диверсію .або бабську балаканину)
+
+26
Три літри
Три літри
24 травня 2022, 15:32
#
Бо зараз коли йде війна і Зеленський як і наші ВСУ б’ються «на смерть» такі розмови можна розцінювати як диверсію.або бабську балаканину)

Что не мешает соратникам Зеленского прямо и открыто набрасывать на предыдущего президента размахивая как аргументом видео «допроса» кума Путина которого почему-то допрашивают по делу гос.измены Порошенко, а не его собственных прегрешений.

Возникает вопрос — а зачем тогда вообще арестовывали Медведчука если он всего лишь свидетель в деле против Порошенко? Золотой вагон это конечно жлобство, но не уголовное преступление.
+
+55
Kanarej
Kanarej
24 травня 2022, 17:55
#
1) Потому что Медведчук не свидетель, а соучастник
2) А соратникам и ботам предыдущего президента что-то мешает лить на Зеленского грязь и зачастую манипуляции, и нередко откровенную ложь уже три года без перерыва? Совесть например, или чувство меры? Ладно в мирное время, но сейчас война вообще-то.
У меня вообще порой ощущение, что порохоботы принимают участие в информационной войне против Украины на стороне кремля. При этом искренне считая себя патриотами.
+
+16
Три літри
Три літри
24 травня 2022, 22:05
#
1) Потому что Медведчук не свидетель, а соучастник

Соучастник чего именно? Какими процессуальными действиями доказана его вина в чём-либо? Его только-только поймали и пока он даёт показания не против себя, а против Порошенко.

А соратникам и ботам предыдущего президента что-то мешает лить на Зеленского грязь и зачастую манипуляции, и нередко откровенную ложь уже три года без перерыва

Ах, извините что обидел чувства верующих в клоуна.

Странно конечно что верующие в клоуна сами не прокляли Зеленского который после 24 февраля резко переобулся и стал армовирцем похлеще сивочёлого. И деньги просить у партнёров не чурается, вжился в роль немецкой актрисы фильмов для взрослых (как он сам это называл).

У меня вообще порой ощущение, что порохоботы принимают участие в информационной войне против Украины на стороне кремля.

Когда в разгар войны сторонники клоуна вдруг опять начинают раскручивать тему гос.измены Порошенко — да, у меня тоже ощущение что они играют против Украины на стороне Кремля.
+
0
Kanarej
Kanarej
25 травня 2022, 19:20
#
Ну то есть играть против Зеленского, вести информационную войну против действующего президента с манипулятивными вбросами в стиле кремлевской пропаганды — это не играть против Украины. А прижать хвост тому кто за этим стоит — это играть против Украины. Л- логика.

P. S. Уже весь мир понял что Зеленский не клоун и не предатель. Но у нас до сих пор это не до всех доходит. Что еще раз подтверждает, что во время выборов 2019-го со стороны Порошенко и его сторонников использовалась тяжелая пропагандистская ариллерия сходная с той что использует Кремль. И продолжает использоваться.
+
0
Три літри
Три літри
25 травня 2022, 20:34
#
Ну то есть играть против Зеленского, вести информационную войну против действующего президента с манипулятивными вбросами в стиле кремлевской пропаганды — это не играть против Украины.

Можно примеров такой игры? А то мы сравниваем то что прошло по всем каналам с каким-то приснившимся Арестовичу заговором против Зеленского.
+
0
Kanarej
Kanarej
25 травня 2022, 19:27
#
В чем обвиняется Медведчук, читаем внимательно например тут: https://www.svoboda.org/a/medvedchuku-predyavili-obvinenie-v-gosudarstvennoy-izmene/31500152.html, а также тут: https://www.unian.net/politics/ugolnoe-delo-politolog-prokommentiroval-obvineniya-medvedchuka-v-adres-poroshenko-novosti-ukraina-11838246.html
И поймали его не только-только, а полтора месяца назад. Время быстро летит, не правда ли? ;)
+
0
Три літри
Три літри
25 травня 2022, 20:35
#
Полтора месяца это разве какой-то срок? Его дело уже передали в суд? Что именно ты мне хотел сейчас доказать — осталось непонятным.
+
0
Юрий Новокрещенов
Юрий Новокрещенов
25 травня 2022, 9:59
#
Распишите, пож, подробно, как государство сейчас может «наживаться на фиксированном курсе»?
То, что может быть интерес у отдельных индивидуумов и спекулянтов — это оставим в стороне (не является новостью).
+
+183
56187340
56187340
24 травня 2022, 9:04
#
Отпустите частично людей за границу работать и будет пополнение казны валютой. Банки начнут продавать бакс и он упадёт. Вроде так.
+
0
SPoli
SPoli
25 травня 2022, 22:01
#
Нет, это не поможет, а только усугубит ситуацию.

В качестве примера могу привести своих знакомых моряков. Те, кто в момент начала войны находился в рейсе, и у кого к этому времени уже заканчивается контракт, просто сходят на берег в другой стране и вызывают семью к себе (если они ещё не выехали ранее). Всё! Валюту, которую они заработали, Украина не увидит — ни сейчас, ни даже если открыть границу.

Ещё одни крупные «добытчики» валюты в стране — IT-шники — как только откроется граница массово уедут кто куда. У них в большинстве случаев нет привязки к месту работы, а работать в стране, где точно ничего не прилетит, знаете ли как-то по-спокойнее. Соответственно, от их выезда Украина только лишится валютных поступлений, а не приобретёт.
+
+15
bonv
bonv
24 травня 2022, 9:48
#
У квітні банки зазнали збитків у 7,3 млрд гривень. Тепер будуть в плюсі.
+
+25
zig4free
zig4free
24 травня 2022, 10:14
#
В гваделупе будут — будут держать валюту пока курс не выровняется. А новая валюта перестанет поступать!
+
+15
Markell
Markell
24 травня 2022, 11:06
#
Очень много текста. но есть простой ответ: ДА!!!
+
+115
os2007
os2007
24 травня 2022, 11:34
#
Другими словами: плюсы — очевидны, наполнение бюджета. Минусы же свободного курса — худший финансовый отчет у банков…
Я бы, будь моя воля, руководство НБУ, в военное время, за такие махинации прировнял бы к ДРГ, и к расстрелу.
В любом случае, это подтверждает мои слова за все предыдущие года — главный спекулянт на рынке валюты и главный вор, как раз сам НБУ, а точнее его руководство. Дело Гонтаревой живет… только лица меняются
+
+34
datsko81
datsko81
24 травня 2022, 15:40
#
Курс тримали, тому що його б розхитали до 50 грн. в перші дні, як тільки сказали про плаваючий в обмінках прибавляли по 1грн в день. Можливо міжбанк варто було плавно відпускати ще на початку травня, а можли так треба було, принаймі банківську систему втримали і вона працює і навіть видає кредити…
+
0
zig4free
zig4free
24 травня 2022, 17:09
#
«Натрималы» до того что люди начали уходить из экономики Украины! Спред 2-3 грн еще был вменяем — но то что сейчас происходит — полный гаплык!
+
0
Danbalaban
Danbalaban
24 травня 2022, 15:26
#
Держат офицальный курс 29,25, потому что В НБУ знают и понимают, что мог бы быть уже 17−19. Активы и капитал Украины не соотносятся с мировыми валютами, поэтому рубль и утянул бы гривну за собой
+
0
SPoli
SPoli
25 травня 2022, 21:50
#
Что-что? Разверните, пожалуйста, вашу мысль. Пока не могу понять логику ваших рассуждений.
+
+7
Три літри
Три літри
26 травня 2022, 10:14
#
Внутри Роzzии деревянный укрепился аж до 50 рублей за президента Фашингтона. Вот наичный товарищ думает что и с гривной так можно.
+
+75
datsko81
datsko81
24 травня 2022, 15:35
#
За сьогодні курс вже впав майже на гривню в обмінках. Минулого тижня постригли лохів, причому здати вігідно не можна було (маржа була в 2 а тоі 3 грн). А зараз будуть викупляти по 36 тим кому продавали по 38−39. Я вже незнаю хто тут більше винний бариги чи «простий народ» яки завжди на це ведеться))
+
+54
Богдан Перчук
Богдан Перчук
24 травня 2022, 16:58
#
«Поэтому логичным было бы решение регулятора о пересмотре официального «якоря» по доллару с 29,2549 гривен в сторону умеренного роста. «

Да, надо стравливать постепенно накапливающееся давление. «Золотая» середина. Чем дольше будут держать на одном значении, тем больше будет амплитуда колебаний, причем в обе стороны. Проходили уже такое и в 2008—2009 и 2014−2015. До тех пор, курс по 5−7лет держали, если память не изменяет.
Щоб залишити коментар, потрібно увійти або зареєструватися