28 жовтня 2021, 9:30 Читать на русском

Метод Баффета дав збій: чи варто зараз вкладатися в акції

Індикатор Баффета, що показує адекватність оцінки ринку акцій до обсягу економіки країни, знову б'є рекорди. Але це ще не означає, що настане катастрофічний обвал ринків. Експерти БКС розібралися, чи варто й надалі враховувати його при виборі акцій. «Мінфін» обрав головне.

Знову рекорд

До кінця жовтня 2021 р. «індикатор Баффета», що розраховується як співвідношення ринкової вартості національних компаній США до розміру економіки країни (ВВП), перевищив 225%. Теоретично, якщо показник перевищує 100%, то ринок акцій нібито вважається переоціненим, а інвестиції пов'язані з підвищеним ризиком.

Різні послуги дають відмінні оцінки «індикатора Баффета», це пов'язано з базою розрахунку ВВП і складом паперів для обліку капіталізації ринку. Але результат один — індикатор говорить про кратне перевищення капіталізації ринку над ВВП, що може наводити на думку про нестримний оптимізм інвесторів.

Якщо розглядати капіталізацію як оцінку інвесторами майбутніх результатів діяльності корпорацій, а ВВП — як фактичну міць економіки, то «індикатор Баффета» можна інтерпретувати як очікування майбутньої дохідності інвестицій на основі поточних макроекономічних реалій країни. І, як бачимо по Баффету, вони завищені.

Якщо ж при інвестуванні орієнтуватися лише на індикатор у відриві від ринкового контексту, купувати акції не можна було вже з початку 2010 р. — індекси відновилися після «Великої рецесії», а індикатор від провалу 2008 р. під 80% через рік повернув собі планку в 100%.

Навіть на піку паніки березня 2020 р. показник «капіталізація/ВВП» не опускався до 100%. Сам же Баффет, незважаючи на орієнтування за ВВП, всі ці роки брав активну участь у наповненні та керуванні свого портфеля акцій, що розширився з $56 млрд на початок 2010 р. до $300 млрд до вересня 2021 р.

Підноготна зростання

Причиною зльоту «індикатора Баффета» до 225%, а отже, і такої значної розбіжності капіталізації з ВВП, є масштабний фіскально-монетарний драйвер американської фінансової влади. Нульова ставка фондування та щомісячний викуп боргових паперів із ринку забезпечують ліквідність фінансової системи та умови для роздування фондових бульбашок.

На кінець жовтня індекс S&P 500 більш ніж удвічі відірвався від своїх же середньоісторичних метрик дохідності.

Корпорації користуються інструментами все ще дешевого кредитного ринку. Відновлено і практику buyback. Таким чином, у ситуації підвищеного постпандемічного попиту, боргове навантаження істотно не впливає на їхній прибуток. Картина ускладниться, коли ставки підуть вгору. Підсумком міграції інвесторів із пайових у боргові інструменти може стати падіння «індикатора Баффета».

Читайте також: Топ-10 книжкових новинок про гроші та інвестиції

З боку ВВП економіка значно зміцніла після нокдауну 2020 р., проте інфляційний тиск та стагнація ділової активності у промисловості ІІ півріччя 2021 р. говорять про недооцінку інвесторами майбутніх ризиків уповільнення макропоказників. А це означає, що премія, виражена у високій капіталізації ринку акцій, може почати скорочуватися.

Ще одним обмеженням методу Баффета може бути сам зміст відносного показника. У чисельнику перебуває капіталізація, що має у середньостроковому періоді, а тим паче короткостроковому інтервалі, високу волатильність. А у знаменнику — ВВП, який враховує суму товарів та послуг, що вироблені у країні. Але багато компаній мають транснаціональний характер, генеруючи прибуток і за кордоном, та й не вся економіка представлена у 5000 паперів, що котируються на біржах.

Тому, відповідаючи на питання про придатність методу Баффета до вибору часу інвестицій, є декілька міркувань:

Наслідування «індикатора Баффета», звичайно, може захистити від ризикових операцій, але про підвищену дохідність тоді навіть не йдеться. Планку в 100% давно пройдено, для її досягнення потрібні екстраординарні потрясіння, гірші за березневий колапс 2020 р.

Більше того, гравці, які використовують короткий продаж лише на основі такої переоціненості, можуть зіткнутися з дуже тривалою ірраціональністю ринку, ризикуючи втратити свою ліквідність. Хоча вже зараз спостерігається атипова розбіжність: відрив 2021 р. від середніх значень показника «капіталізація/ВВП» із моменту входження його в ужиток від початку 2000 р. — рекордні 70%.

Читайте також: Воррен Баффет: гуру інвестування, який все життя виправляє свої помилки

Захоплюючись зростанням індикатора, все ж таки потрібно оцінювати персоналії ринку — галузі та конкретних емітентів, які по-різному проявляють себе на стадіях економічного та монетарного циклів. Сам Баффет досить скрупульозно підходить до вибору об'єктів для портфеля, хоч і постійно критикує загальне розбухання ринку акцій.

Метод наочно показує розрив регіональних ринків. Переоцінені майданчики щодо країнового ВВП можуть бути такими невизначено тривалий час. А ось недооцінені ринки акцій здатні потрапити у фокус інвесторів, головне — був би привід розкриття їхньої внутрішньої вартості.

Коментарі - 11

+
+22
bonv
bonv
28 жовтня 2021, 10:23
#
10 цитат инвесторов, которые помогут правильно инвестировать ваши деньги.
https://minfin.com.ua/blogs/bonv/166782/
+
+26
VolgangMessing
VolgangMessing
28 жовтня 2021, 10:59
#
Бонв эти цитаты просто бред. Ничего личного. Твой анекдот в конце несёт больше смысла чем эти цитаты или методы баффета. Всё что широко известно не может быть хорошим советом. Лучшая книга на мой взгляд это Алчность и слава Уолл-Стрит. Если правильно читать то больше никого слушать не нужно.
+
+45
bonv
bonv
28 жовтня 2021, 11:01
#
Бенджамин Франклин — бред? В твоей головушке бред.
+
0
VolgangMessing
VolgangMessing
28 жовтня 2021, 11:04
#
Да бред.
Примеры сам знаешь. Или это для тебя сложно? Подсказка, они миллиардеры.
Про слова про мою голову. Пиши ещё, твой уровень интеллекта будет виден всем на форуме .
+
0
bonv
bonv
28 жовтня 2021, 10:33
#
Усі гроші не потрібно зберігати в одному місці і тим паче вдома, адже так вони просто втрачають цінність.
Найкраще — це диверсифікувати доходи та вкладати у різні установи та цінні папери в більш менш рівних частинах.
+
0
eklmneprst
eklmneprst
28 жовтня 2021, 20:02
#
Найкраще вкладати, наприклад, в цукор, олію, тільки потрібно розуміти де купувати, но все ж таки в цукор краще бо він не здешевше завдяки високій ціні на газ та електрику (можна додати паливо ще), місяця через 3−4 або більше трохи, продати та відразу почати розуміти що твої гроші не втратили цінність :).
+
0
bonv
bonv
28 жовтня 2021, 20:05
#
Колись, пару років до пандемії, купляв цукор — вагонами. Хороша тема, коли є кому одразу практично перепродати.
+
0
BeTheMusic
BeTheMusic
28 жовтня 2021, 14:53
#
Американский рынок переоценен — к гадалке не ходи. Вы посмотрите на Price to Earnings / Price to Book ratios. Какой человек в здравом уме будет вкладываться в компании с доходностью в лучшем случае 3%? Я понимаю, что в США напечатали 4 трлн новых тугриков, но ведь политика количественного смягчения будет сворачиваться с ноября. У меня в американских акциях 0 дол.
+
0
BeTheMusic
BeTheMusic
28 жовтня 2021, 14:55
#
Китай и Россия — оно … США — ни ногой. Баффет правильно гутарит.
+
0
dsn
dsn
28 жовтня 2021, 15:21
#
Мужчина — это выживший мальчик.
+
+9
preyvanamor
preyvanamor
29 жовтня 2021, 3:00
#
«…купувати акції не можна було вже з початку 2010 р.» — саме тому в буфета на рахунках в банку більше 100 млрд! баксів назбиралось і він не знає, що з ними робити, а індекси за останні 11 років виросли в 4−5 раз!

І що таке G10? G7 знаю, G20 знаю, а що таке G10?
Щоб залишити коментар, потрібно увійти або зареєструватися