Долар вище 28 гривень: нова реальність чи тимчасове явище

Прогнози щодо ситуації на валютному ринку розділилися.

Сценарій № 1

«Дочки» іноземних компаній купуватимуть валюту під репатріацію дивідендів. Вміла гра декількох банків з іноземним капіталом зажене курс вище 28 гривень за долар уже найближчим часом.

Великих продавців-експортерів така ситуація влаштує, оскільки вони зможуть отримати більше гривні при продажі валютної виручки.

Подібний сценарій розвитку подій на міжбанку вигідний і податківцям, яким треба забезпечувати зростання надходжень до бюджету від митних зборів і мит, прив'язаних до офіційного курсу. Тим паче, що в бюджет заклали курс в 29,1 гривні за долар.

Читайте також: Ігор Уманський: Без допомоги МВФ петляти вийде тільки за рахунок емісії

Паралельно в Україні зростає інфляція і дорожчає нафта на зовнішніх ринках. У такій ситуації зростання курсу — додатковий стимул для зльоту цін на товари першої необхідності. А це загрожує зривом всіх планових розрахунків Нацбанку за інфляційними показниками, погіршенням соціально-економічної ситуації в країні і черговим проколом у всіх домовленостях з МВФ.

Сценарій № 2

На виручку гривні прийдуть негативні новини з розповсюдження в Україні коронавірусу і посилення карантинних заходів у всій країні.

Загнаний в кут малий і середній бізнес — майже неплатоспроможний покупець валюти. Починається сезон основних польових робіт і аграріям потрібно продавати валютну виручку, щоб їх фінансувати. В результаті пропозиція почне перевищувати попит на міжбанку, що підтримає курс гривні.

Населення також не поспішає активно затарюватися валютою в умовах невизначеності щодо перспектив з роботою в період локдауна. І це корінна відмінність поточної ситуації від березня 2020 року, коли на паніці громадяни були готові купувати долар за 29 гривень і вище.

Читайте також: Жорсткий локдаун. Кличко обіцяє бізнесу додаткові пільги і безкоштовне паркування

Думка «Мінфіну»

Відсутність платоспроможного попиту на валюту — ось, що рятує зараз гривню від обвалу. Тому, за прогнозом «Мінфіну», найреальнішим є сценарій, при якому курс періодично тестуватиме на міжбанку рівень в 28 гривень і вище, але серйозного зростання валютних котирувань не буде. Всі спроби розгойдати курс будуть наштовхуватися на відсутність вільної гривні у бізнесу і пересічних громадян.

Головні ризики

Небезпеку для гривні можуть становити дії нерезидентів на первинному і вторинному ринках ОВДП. Але цього тижня немає погашень гривневих випусків облігацій. Мінфіну потрібно лише виплатити 7 квітня відсотки за трьома випусками паперів.

На аукціоні 6 квітня чиновники Мінфіну України пропонуватимуть до продажу гривневі ОВДП на 84 дні з обмеженням за сумою в 500 млн гривень і облігації на 336, 595, 777 і 1141 день без обмежень. Навіть якщо після консультацій з первинними дилерами вони вирішать прибрати папери на 595 або 777 днів — пропозицій, що залишилися, цілком вистачить, щоб зацікавити місцевих та іноземних інвесторів.

Досить спокійні зараз іноземці і на вторинному ринку ОВДП. Вони не поспішають купувати і виводити валюту при погашенні облігацій, а перевкладаються в нові гривневі папери. За даними НБУ, станом на 2 квітня портфель нерезидентів у гривні і валюті сильно не змінився і перебуває в межах 104 млрд гривень в еквіваленті. Причому, в основному — в гривневих паперах, де дохідність вища. Тож і нерезиденти найближчим часом навряд чи будуть суттєвою загрозою гривні на валютному ринку.

За нашим прогнозом, на аукціоні 6 квітня Мінфін України зможе в черговий раз знизити дохідність гривневих облігацій на 84 дні до 7,65−7,90% річних. Але за всіма іншими випусками Мінфіну не вдасться сильно знизити дохідність. Він розмістить ці облігації зі ставками в межах від 10,60% річних до 11,90% річних, в залежності від термінів обігу ОВДП.

Читайте також: 10 найбільших брокерів для покупки акцій на зарубіжних фондових біржах

Не стане каталізатором зростання котирувань і стан ліквідності в банківській системі. В період 5−9 квітня компанії тільки витрачатимуть наявні у них гривневі ресурси від відшкодувань ПДВ кінця березня, а також почнуть розраховуватися за поточною господарською діяльності, виплачувати зарплати персоналу за минулий місяць тощо. Це спровокує дефіцит гривні у бізнесу і спрацює на користь нацвалюти.

За нашими прогнозами, коррахунки банків на ранок цього тижня перебуватимуть в межах 42−59 млрд гривень. З урахуванням нормативу обов'язкового резерву банків на коррахунку в НБУ в період з 11.03.2021 до 10.04.2021 року в розмірі 53,52 млрд гривень — особливого гривневого навісу над валютним ринком це не створить.

У той же час, як і минулого тижня — цей обсяг ресурсів періодично забезпечить додаткові можливості для спекулянтів з «розгойдування» курсу в ті дні, коли платоспроможних покупців на міжбанку буде ситуативно більше, ніж продавців.

Психологічний фактор

Психологічний фактор при курсоутворенні цього тижня не можна скидати з рахунків. Зростання котирувань минулої п'ятниці якраз повністю це підтверджує. У цих умовах різко зростає роль Нацбанку в частині своєчасного проведення інтервенцій з купівлі/продажу валюти для вирівнювання попиту та пропозиції на міжбанку. Його тактика особливо не зміниться і регулятор намагатиметься не втручатися в хід торгів. Але йому доведеться як мінімум 2−3 рази з'являтися цього тижня з продажем долара, щоб остаточно стабілізувати міжбанк при загальній сумі його інтервенцій в межах до $45−80 млн.

Цінники регулятора при інтервенціях цими днями стануть головним курсовим орієнтиром для всіх учасників торгів. А від оперативності подібних виходів на ринок багато в чому залежатимуть розміри курсових коливань протягом сесій цього тижня. Саме психологічний фактор буде найнебезпечнішим для нацвалюти в першій декаді квітня.

Прогноз котирувань міжбанку і готівкового ринку на тиждень

На міжбанку. Визначальними для формування курсу на торгах в період 5−9 квітня будуть:

1) оперативність виходів з інтервенціями Нацбанку для вирівнювання перекосів попиту і пропозиції за валютою;

2) результати аукціону з розміщення ОВДП 6 квітня і поведінка нерезидентів на первинному і вторинному ринках держоблігацій;

3) поведінка та курсові завдання великих гравців і «дочок» іноземних компаній з купівлі валюти під репатріацію дивідендів.

За розрахунками «Мінфіну» в період 5−9 квітня коридор за доларом на міжбанку перебуватиме в межах 27,75−28,20 гривень, а євро — в межах 32,60−33,25 гривень.

Обсяги щоденних операцій складуть:

Понеділок-четвер — як мінімум середній рівень активності клієнтів на міжбанку для фінансування своєї господарської діяльності, а також розрахунками за результатами аукціону 6-го квітня за ОВДП. Статистика торгів перебуватиме в межах до $135−180 млн при укладанні до 450−620 угод;

У п'ятницю — зниження обсягів торгів до $110−140 млн при укладанні до 390−440 угод за рахунок фактора завершення робочого тижня.

На готівковому валютному ринку. З огляду на вплив локдауна і посилення карантинних заходів у всій країні, навіть при ситуативному зростанні курсу на міжбанку — особливого ажіотажу з купівлі готівкової валюти з боку громадян ми не прогнозуємо. Але при цьому, власники обмінників залишаться заручниками поведінки міжбанку і виставлятимуть свої курси з прийому/продажу готівкової валюти, виходячи з ситуації на торгах.

«Мінфін» прогнозує на 5 — 9 квітня коридор:

за готівковим доларом — в обмінниках фінкомпаній в межах 27,65−28,15 гривень при спреді в 15−25 копійок і в банках 27,60−28,25 гривень при спреді в 20−25 копійок.

за готівковим євро — в обмінниках фінкомпаній в межах 32,60−33,15 гривень при спреді в 20−25 копійок і в банках 32,45−33,30 гривень при спреді до 25−30 копійок.