14 червня 2021, 14:20 Читать на русском

Що станеться, якщо Україна не поверне борги МВФ

У Верховній Раді зареєстрували проєкт постанови № 5607 про реструктуризацію боргу України перед МВФ. Про можливі наслідки для нашої країни на прикладі інших держав-боржників, які відмовилися від своїх зобов’язань, у колонці для liga.net розповів заступник виконавчого директора у МВФ Владислав Рашкован. «Мінфін» публікує ключові тези.

Що таке суверенний дефолт

Економічні проблеми, які ведуть до неможливості платити за своїми боргами, або політична відмова/небажання країни платити за суверенними боргами (включаючи відсотки) називається суверенним дефолтом. Іншими словами, дефолт — це банкрутство держави, яке призводить до значних фінансових і соціальних потрясінь в країні.

Слова, що асоціюються з дефолтом, — девальвація, інфляція, банкрутства, порожні магазини, набіги на банки, соціальні протести, насильство на вулицях, мародерство, міжнародна ізоляція.

Для дефолту держави уряду або центральному банку достатньо пропустити регулярний платіж кредиторам, як на зовнішньому, так і на внутрішньому ринку.

Чому важливо платити за боргами

Існує дві причини, за якими суверенні держави платять за своїми боргами.

В першу чергу — бажання мати репутацію надійного позичальника: країни цінують можливість доступу на міжнародні ринки капіталу для покриття дефіциту державного бюджету. Доступ до міжнародних ринків також дозволяє урядам згладжувати волатильність потоків прямих інвестицій в країну, а також допомагає фінансувати соціальні статті бюджету в період криз і зниження надходжень до бюджету від податків.

Країни з поганою репутацією не мають доступу на міжнародні ринки капіталу і змушені закривати свої фінансові потреби самостійно або за рахунок емісії, або за рахунок секвестру бюджету (скорочення соціальних витрат і інвестицій).

Друга причина платити за суверенними боргами — високий ризик юридичних дій кредиторів у відношенні до країни, яка допускає суверенний дефолт. Такі юридичні дії, які часто тривають багато років, призводять до неможливості для країн позичати на міжнародних або локальних ринках, включаючи у локальній валюті.

Суверенний дефолт створює проблеми також для інших приватних або державних позичальників на території країни і робить для них неможливим залучення ресурсів на міжнародних або локальних ринках капіталу.

Читайте також: МВФ надасть допомогу бідним країнам для боротьби з пандемією

Дефолт призводить не тільки до зниження репутації/рейтингів країни і приватних позичальників всередині, а також:

  • до масштабного відтоку капіталу з країни, який може вести до значної девальвації;
  • паніки на банківському ринку і відтоку депозитів з банків, яка може привести до банкрутства великих банків;
  • неплатоспроможності компаній, які не можуть отримати доступ до ринків капіталу;
  • безробіття та соціальних протестів.

МВФ як кредитор останньої інстанції

МВФ, як міжнародна організація, існує, в тому числі, для того, щоб допомагати країнам уникати економічних і фінансових криз. Фонд надає фінансування для покриття дефіциту платіжного балансу (поточного рахунку, пов'язаного з міжнародною торгівлею, або покриття дефіциту рахунку капіталу).

Для виконання своїх функцій МВФ, як і інші міжнародні організації (Світовий банк, МФК, ЄБРР), має статус преференційного/переважного кредитора (preferred creditor treatment — PCT). PCT пояснює, завдяки чому МВФ може надавати країнам кредити за низькими (щодо ринкових) ставками під час кризи в країні, коли інші приватні кредитори тікають з цієї країни.

PCT у теорії означає, що борги перед МВФ та іншими міжнародними кредиторами завжди погашаються навіть у випадках, коли країна може допустити суверенний дефолт. У практичній площині це реалізується через пряме списання коштів боргу перед МВФ з рахунків у банку в разі, якщо країна (уряд або центральний банк) пропускає платіж за боргами або відсотками, тобто допускає суверенний дефолт.

Читайте також: 10 перевірених способів знизити витрати і почати відкладати

Механізму реструктуризації суверенних кредитів перед МВФ не існує в принципі. При цьому є інші інструменти допомоги найбіднішим країнам з боку МВФ.

Чи були випадки дефолту перед МВФ

Так, були: Судан — з 1984 року до теперішнього часу; Ліберія — з 1984 року до 2010 року; Сомалі — з липня 1985 року до березня 2020 року.

Були і коротші випадки неплатежів Фонду: Афганістан у 1995−2003 роках; Демократична республіка Конго — у 1988−2002 роках; Ірак — у 1990−2004 роках; Панама — у 1987−2002 роках. Всі ці країни належать до найбідніших країн у світі.

Всі ці випадки об'єднують чотири важливі чинники:

  1. У Центральних банках цих країн не було достатньо резервів, щоб списати їх у рахунок боргів перед МВФ.
  2. У період дефолту перед МВФ країни не мали доступу до міжнародних ринків капіталу.
  3. У країнах після дефолту були масштабні економічні та фінансові кризи.
  4. У підсумку всі країни погасили заборгованості, окрім Ліберії (четверта країна за рівнем бідності у світі) і Сомалі (найбідніша країна у світі).

Борги цих країн перед МВФ були списані у 2010 і 2020 роках (через 26 і 25 років відповідно). Весь цей час країни не мали доступу на міжнародні ринки капіталу і знаходилися в глибокій затяжної рецесії, що опустила їх на дно найбідніших країн світу. Зараз йде процес узгодження списання боргів перед Суданом (27 років без доступу до ринків капіталу).

У період дефолту Аргентини у 2001 році країна все одно погашала борги перед МВФ. Греція (єдина розвинена країна з проблемами з боргами) допустила формальний дефолт за боргами перед МВФ у червні 2015 року, так як не встигла погодити залучення фінансування для оплати боргів. Заборгованість перед МВФ була закрита через 20 днів, і більше країна не порушувала графіку платежів.

Наявність фінансових ресурсів в Україні

Золотовалютні резерви НБУ станом на 31 травня 2021 року становили $27,8 млрд, в той час як календар платежів України перед МВФ на кінець 2021 і 2022 року становить $853 млн (3% від суми ЗВР) і $2,3 млрд (8,5% від суми ЗВР) відповідно.

Найближчий платіж перед МВФ — 1 серпня 2021 року. У зв'язку з наявністю фінансових ресурсів у НБУ, в разі несплати боргу або відсотків перед МВФ, Фонд просто спише суму заборгованості з рахунків НБУ. Механізму реструктуризації суверенних кредитів перед МВФ для країн, що розвиваються, із середнім рівнем доходу, до яких належить Україна, не існує.

У той же час, не дивлячись на списання ресурсів з рахунків НБУ, факт непогашення заборгованості перед МВФ буде вважатися випадком суверенного дефолту з усіма майбутніми наслідками, описаними вище.

Читайте також: МВФ поки що не бачить підстав для видачі нового траншу Україні

Ситуація дефолту країни також унеможливить алокацію для України Спеціальних прав запозичень МФВ, сума яких очікується на рівні $2,7 млрд. Також на довгу паузу будуть поставлені інші програми співробітництва України з міжнародними організаціями (ЄС, Світовий банк, МФК, ЄБРР, ЄІБ та інші).

Коментарі - 36

+
+8
youknow
youknow
14 червня 2021, 14:59
#
«в случае неоплаты долга или процентов перед МВФ, Фонд просто спишет сумму задолженности со счетом НБУ.» — ви у них про це запитували? ніхто не буде списувати заборгованість. навіщо таке писати?! Проект закону передбачаэ РЕСТРУКТУРИЗАЦІЮ — це просто збільшення строків погашення.
«Міністерству фінансів необхідно виплатити щонайменше 600 млрд. грн», ЗВР = 729 млрд, залишається 4 млрд$.
+
+15
Smehue4ki
Smehue4ki
14 червня 2021, 16:37
#
Выплаты не за один год, а растянуты на несколько лет
+
+65
SAndreyS
SAndreyS
14 червня 2021, 16:38
#
Реструктуризация — это название метода урегулирования долгов. Причем этот метод обычно в ущерб кредитору, в краткосрочном периоде 100% в долгосрочном могут быть компенсаторы.
Реструктуризация должна быть согласована кредитором, а не в одностроннем порядке принята.
Одностронняя реструктуризация = дефолт.
+
+30
zaNOza :)
zaNOza :)
14 червня 2021, 20:45
#
Спс находятся в мвф банке — на счету Украина…
это как ваши деньги в банке, но придёт письмо исполнительное про списание штрафа, алиментов, долги (закон есть, и у мвф тоже есть) — их спишут и вы при этом пропадёте в список с плохой кредитной историей.
+
0
trof
trof
16 червня 2021, 6:08
#
Вот поэтому МВФ и заставил Украину держать 20 млрд в западных банках под 0 ставку, когда Минфин занимает под 11- 12 процентов в ОВГЗ.
+
+75
bonv
bonv
14 червня 2021, 16:32
#
Беня про дефолт ще на початку каденції зелі глаголив.
+
+117
bonv
bonv
14 червня 2021, 16:32
#
Будуть зелебоби жити як у Венесуелі. (беня олігарх)
+
+30
zaNOza :)
zaNOza :)
15 червня 2021, 14:29
#
А вы переехали???
+
+16
preyvanamor
preyvanamor
14 червня 2021, 17:37
#
Абсолютно реальний сценарій при такому «презИденті»…
+
+11
yarg
yarg
14 червня 2021, 17:51
#
Не вернем и не вернем.
переживем.
народу с этого понятное дело ничего не достанется.
власть — понятное дело на этом что-то украдет.
а в остальном — пофиг.
+
+30
zaNOza :)
zaNOza :)
14 червня 2021, 20:35
#
Слова, що асоціюються з дефолтом, — девальвація, інфляція, банкрутства, порожні магазини, набіги на банки, соціальні протести, насильство на вулицях, мародерство, міжнародна ізоляція. — но необязательны в нем!..
МВФ, як міжнародна організація, існує, в тому числі, для того, щоб допомагати країнам уникати економічних і фінансових криз — в первую очередь это банк и лоббист!.. прибыль для себя — все что его интересует.
борги перед МВФ та іншими міжнародними кредиторами завжди погашаються навіть у випадках, коли країна може допустити суверенний дефолт. У практичній площині це реалізується через пряме списання коштів боргу перед МВФ — тут уже интересно.
+
+41
zaNOza :)
zaNOza :)
14 червня 2021, 20:54
#
З 8 квітня по 25 листопада 2014 року — директор департаменту стратегії і реформування банківської системи Національного банку України, член правління НБУ.
З 25 листопада 2014 по 1 серпня 2016 року — в. о. заступника Голови Національного банку України, член Правління Національного банку України.
З 27 лютого 2017 року — заступник виконавчого директора від України у Міжнародному валютному фонді.
огромный друзяка-посипака Гонтаревой и Яресько — с одной банкротил банки, с другой страну, но, как и Маркарова, выдурил проживание далеко, чтобы не достали и за наш с вами счёт.
+
0
yarg
yarg
14 червня 2021, 22:15
#
Кто кого не достал? ничего не понятно …
Рашкована кто-то доставал? а зачем? он и сейчас на госслужбе — что его доставать?
+
+1
ivankolomoez
ivankolomoez
16 червня 2021, 18:24
#
+++ и детей вывез, учатся и живут заграницей. А нам тут рассказывает, как Родину любить. Он представляет НЕ украинские интересы
+
0
yarg
yarg
16 червня 2021, 18:36
#
Где он вам рассказывает как Родину любить? вам показалось. Ему ***  — что вы любите. Если в вашем понимании украинские интересы — это набрать кредитов и сбежать в дыныры, то он и правда не представляет такие интересы. это факт.
+
0
ivankolomoez
ivankolomoez
16 червня 2021, 19:28
#
Успокойся. Курс будет стабильным. Ты баксы купил по 30 и сидишь ждёшь 40?:) гггг
+
0
yarg
yarg
16 червня 2021, 19:44
#
Нет. я купил часть по 22 и сижу с ними, а часть по 27 — и месяц назад слил по 28.
Сижу с гривной и думаю опять купить по 27.
Выложил все как на духу.
А ты сидишь на пособии и мивине? ну ггг дальше :)
+
+8
Alexey Prihodko
Alexey Prihodko
14 червня 2021, 23:09
#
Не будет принят этот законопроект. Реструктуризация долга МВФ — это популизм.
+
0
Maleficarum
Maleficarum
15 червня 2021, 10:14
#
«Не будет принят этот законопроект. Реструктуризация долга МВФ — это популизм.» Могут и принять раз дурики из СН сие инициировали. Я ранее как то писал- что раз МВФ типа списывает долги беднейшим странам- то и Украина пожелает к сему сегменту каким то образом примазаться… Денег взять от МВФ « по ковиду» не получилось- то теперь и долги не вернём в отместку.
+
0
dsn
dsn
15 червня 2021, 6:37
#
Меня окружали милые, симпатичные люди, медленно сживая кольцо.
+
+11
Kostyantyn Kostenko
Kostyantyn Kostenko
15 червня 2021, 9:36
#
6 млн $ зелена влада виділила на допомогу Судану (який, до речі, визнав Крим російським). І це на фоні затримок зарплат в держсекторі, в т. ч. й військовим.
Ворог не лише по той бік фронту.
Ворог ще й на найвищій посаді.
+
0
ivankolomoez
ivankolomoez
16 червня 2021, 18:22
#
Не выделила, а МВФ заставили
+
+15
yarg
yarg
16 червня 2021, 19:55
#
Серьезно? вот так прям взяли — и заставили? как заставили зеленского цену на сахар поднять?
+
+11
Maleficarum
Maleficarum
15 червня 2021, 10:02
#
Раз такой закон желают принять- то понятно- что МВФ денег не даёт этой осенью. (А зимой программа МВФ вообще заканчивается по срокам) Непонятно- почему решили эту тему мусолить? НБУ может долг собственный погасить без проблем. Правительство должно? Ну так ему осенью сего года гасить долг и не надо вроде как… Очень тупой законопроект в свете том что реально закрывает дальнейшее (даже гипотетическое) финансирование как МВФ так и иных доноров И само собой как результат подорожают для Украины заимствования на внешних рынках… И нерезы по ОВГЗ могут свалить кстати…
+
0
Maleficarum
Maleficarum
15 червня 2021, 10:25
#
Кстати с сегодняшним ещё два аукциона по ОВГЗ- посмотрим приняли ли нерезы эту инфу к сведению.
+
0
tippit
tippit
15 червня 2021, 22:48
#
Ничо не понятно, но знамо, что как только ввп доходит до 200 ярдов, так момэнто в море к 100 падает. В 2021 будет 200. Крылья, ноги, главное кризис из-за угла виден.
+
0
yarg
yarg
16 червня 2021, 0:45
#
Виден? а сейчас — не кризис?
+
+22
trof
trof
16 червня 2021, 6:02
#
Суверенный дефолт создает проблемы также для других частных или государственных заемщиков на территории страны и делает для них невозможным привлечение ресурсов на международных или локальных рынках капитала. — Вот поэтому Ахметов, Порошенко и все, кто имеет реальный крупный бизнес закредитованный на Западе не допустили дефолта в 2014 и не допустят его пока с этой территории ещё можно что-то выжимать.
+
+15
yarg
yarg
16 червня 2021, 9:23
#
Оо. я ждал этого. «Порошенко нас спасет.»
дулю вам.
+
0
tippit
tippit
16 червня 2021, 7:00
#
Кризис — это $ по 50. Сейчас расцвет, машины меняют, на море ездят, рост цен всем по барабану.
+
0
yarg
yarg
16 червня 2021, 18:23
#
Нам, сидящим в долларе, доллар п о50 — это не кризис, а мечта.
+
+1
ivankolomoez
ivankolomoez
16 червня 2021, 18:16
#
Так зачем же опять брать кредит? Год прожили без кредита и отлично, курс стабильный.
+
0
SAndreyS
SAndreyS
17 червня 2021, 10:05
#
Я правильно понимаю, что по вашему брать надо только, если не прожили год? Или как?
+
0
yarg
yarg
16 червня 2021, 18:22
#
Это вам по 1+1 сказали? :)
они пошутили.
не пугайтесь.
+
0
ivankolomoez
ivankolomoez
16 червня 2021, 19:26
#
Что мне сказали?
+
0
yarg
yarg
16 червня 2021, 19:43
#
Мой ответ был не на ваше сообщение.
сообщение на которое я отвечал удалили — а мой ответ остался. Особенности этого форума.
Щоб залишити коментар, потрібно увійти або зареєструватися