Мінфін, Держказначейство і Нацбанк: хто визначить курс наприкінці лютого

За період з 17 до 21 лютого безготівковий долар трохи подешевшав — з 24,46/24,49 до 24,45/24,475 грн/$, а на готівковому ринку до вечора минулої п'ятниці його без проблем продавали за 24,40-24,45 грн/$.

Слабкі результати аукціону з продажу ОВДП 18 лютого збіглися з плановими виплатами раніше випущених держпаперів. В результаті додаткова валюта від нерезидентів на ринок не надійшла і всю «курсову погоду» робили місцеві клієнти і Нацбанк зі своїми інтервенціями.

Великого надлишку пропозиції валюти не було і НБУ не вдавалося щодня поповнювати резерви. Але в понеділок, четвер і п'ятницю регулятор виходив на торги, скуповуючи долар невеликими порціями. Це, з одного боку, утримувало котирування від різких коливань, а з іншого — показувало зацікавленість НБУ у поповненні ЗВР. Всього за 17-21 лютого Нацбанк викупив з ринку $125 млн.

На користь гривні пішли дні бюджетних платежів у клієнтів, чим і скористався Нацбанк. Ціна долара від регулятора, за якою компанії продавали валюту на міжбанку під розрахунки з бюджетом, була основним орієнтиром для всіх учасників торгів.

Читайте також: Загрози для гривні. Два фактори Х, здатні обвалити курс

Що буде з валютним ринком цього тижня

На поведінку ринку і курс гривні вплинуть:

1. Завершення періоду бюджетних платежів у клієнтів, виплати відшкодувань ПДВ експортерам і закінчення місяця. Частина компаній-експортерів все ще не повністю розрахувалася з бюджетом, що змушує їх активніше продавати валютну виручку для погашення таких боргів. Це буде сприяти зміцненню нацвалюти.

Але паралельно з цим у третій декаді лютого відбудуться основні виплати відшкодувань ПДВ. Це скоротить інтерес компаній до продажу валюти на ринку. Більше того — збільшить попит на валюту з боку тих, кому треба виконати зобов'язання за валютними контрактами.

Різноманітність завдань місцевих компаній збільшить статистику торгів і призведе до помітних коливань курсу протягом торгових сесій цього тижня;

2. Аукціон Мінфіну України з розміщення ОВДП. 25 лютого Мінфін України проведе нове розміщення гривневих облігацій на 70 днів, 511 і 679 днів, а також семирічних паперів.

При цьому, чиновники не вказали суми розміщень. Це говорить про те, що вони готові торгуватися як за дохідністю, так і за обсягом випуску.

Мінфін, звичайно, намагається знизити вартість запозичень, але досвід останніх аукціонів говорить про те, що інвестори вже не дуже-то й готові поступатися. Тому для позитивного результату Мінфіну України та потенційним покупцям доведеться шукати компроміс. Це робить результати аукціону 25 лютого основною інтригою тижня.

Через таку боротьбу інтересів можна припустити, що весь запропонований обсяг держпаперів не буде розміщений.

З урахуванням погашення попередніх випусків ОВДП, «Мінфін» не очікує великого припливу валюти до країни в ці дні. Багато нерезидентів просто реінвестують гроші від погашень у нові випуски ОВДП. Великий обсяг валюти може з'явитися на міжбанку тільки при дуже цікавій для інвесторів дохідності держпаперів. Якщо ж цього не буде, то нерезиденти великого впливу на курс цими днями не матимуть;

3. Дії спекулянтів та інтервенції Нацбанку. Так як на торгах будуть, в основному, присутні тільки місцеві компанії і спекулянти — перекоси попиту і пропозиції валюти на міжбанку посиляться.

У спекулянтів з'явиться відмінний шанс грати з курсом протягом усього тижня, підлаштовуючись під поведінку великих гравців. У підсумку, НБУ знову доведеться своїми силами згладжувати курсові коливання на торгах.

Цікавий момент. Представники Нацбанку на нараді зі скарбниками банків стверджували, що регулятор буде менш активний з купівлею валюти на ринку. Але в результаті ми бачили, що у минулі четвер і п'ятницю Нацбанк все ж скуповував валюту.

Ми впевнені, що при наявності надлишку пропозиції на торгах — регулятор свого не промине і буде скуповувати долар в резерви. Це утримає курс долара від істотного зниження навіть у дні, коли його пропозиція буде сильно перевищувати попит.
Для інтервенцій Нацбанк буде використовувати Matching, а його котирування залишаться головним курсоформуючим орієнтиром для учасників торгів;

4. Ліквідність банків і поведінка готівкового ринку. Необхідність тримати на коррахунках банків близько 60 млрд гривень для виконання нормативу резервування скоротить можливості спекулянтів розгойдувати ринок на тривалий час. В основному, вони зможуть працювати тільки у «дві сторони» і тільки в межах одного дня.

Відшкодування ПДВ здатне істотно вплинути на залишки на коррахунках банків протягом цього тижня. Наявність надлишку гривні періодично буде відображатися на валютному і ресурсному міжбанку.

За розрахунками «Мінфіну» залишки на коррахунках банків у період з 24 до 28 лютого будуть перебувати в межах 46-66 млрд гривень.

На готівковому ринку ажіотажу не спостерігається і немає причин його прогнозувати. Фінансисти продовжать працювати, в основному, у форматі «з обороту» і лише змінюють свої цінники, в залежності від котирувань міжбанку.

Прогноз міжбанківського і готівкового курсів на 24-28 лютого

На міжбанку. Запізнілі бюджетні проплати (штрафи платити не хочеться нікому), а також відшкодування ПДВ експортерам призведуть до того, що ринок буде вести себе непередбачувано.

Інтригу посилить і аукціон з розміщення ОВДП, який позначиться на обсягах операцій міжбанку в період з понеділка до середи, і може створити дисбаланс попиту та пропозиції валюти.

НБУ продовжить викуповувати надлишок долара, що виникає. Його котирування залишаться головним курсоформуючим фактором для учасників міжбанку.

За розрахунками «Мінфіну», Нацбанк без шкоди для курсу гривні зможе поповнити резерви за цей тиждень на суму до $180 — 210 млн.

Ми прогнозуємо, що курс долара на міжбанку в період з 24 до 28 лютого буде перебувати в межах 24,25-24,65 грн/$.

Обсяги операцій на торгах складуть:

У понеділок-середу — поступове збільшення обсягів та кількості операцій на міжбанку. Обсяги операцій на торгах цими днями будуть в межах $220-250 млн при укладанні до 550-630 угод;

У четвер-п'ятницю — наближення кінця місяця і виплата відшкодування ПДВ згладять ефект кінця тижня. Особливого падіння ділової активності клієнтів ми не прогнозуємо. За розрахунками «Мінфіну», обсяги операцій складуть $185-210 млн при укладанні до 440-520 угод.

Готівковий ринок

Курси обмінників будуть орієнтуватися:

1 ) на обсяг попиту та пропозиції з боку громадян;

2 ) на поведінку курсу на міжбанку. У разі зміни котирувань безготівкового долара на торгах — власники обмінників будуть оперативно змінювати свої цінники протягом дня.

На готівковому ринку пункти обміну валют продовжать працювати тільки в режимі «з обороту» без розгойдування курсу. Спред у більшості обмінників складе від 15 до 25 копійок за доларом, від 25-40 копійок за євро і 0,005-0,008 гривень за рубль.

«Мінфін» прогнозує коридор за готівковим доларом на 24-28 лютого в обмінниках фінкомпаній в межах 24,15-24,65 грн/$, а в банках 24,10-24,70 грн/$.