Хто маніпулює курсами криптовалют і як з цим боротися

Хто ці «акули-маніпулятори»? Якими методами вони користуються? Як їх маніпуляції позначаються на ринку та рядових учасниках? Про це «Мінфіну» розповів Андрій Тонколітко, керуючий партнер криптовалютного фонду Crypto Art.

Хто маніпулює

У більшості випадків ініціаторами маніпуляцій виступають великі трейдери. Але в різних ситуаціях вони задіюють різні інструменти і, якщо можна так висловитися, різних «партнерів». У підсумку виходить такий набір комбінацій:

— Великий трейдер у змові зі ЗМІ або самостійно.

— Великі трейдери у змові з монетою.

— Великі трейдери у змові з біржею і монетою.

Іноді маніпулятивні дії здійснюють самі біржі. Розглянемо докладніше механізми і цілі для кожного варіанта.

Великий трейдер у змові зі ЗМІ або використовуючи їх «втемну»

Мета — вплинути якимось чином на рух ціни і заробити на цьому.

Механізм

За допомогою фейкових або частково фейкових новин створюється очікування позитивної зміни ціни. Це стимулює пожвавлення на біржах і формується тригер для трейдерів — купувати, доки точки входу здаються вигідними. І навіть якщо технічний аналіз в реальності показує, що точка входу недостатньо хороша, умілий маніпулятор легко «намалює» на графіку точку, яка буде виглядати як вигідна з точки зору аналізу.

Ситуація може ускладнюватися тим, що обсяги торгів нарощуються штучно, за допомогою своїх же закупівель і продажів. Наприклад, 3-4 різних аккаунта працюють узгоджено: з одного виставляється продаж, з іншого здійснюється купівля всього виставленого обсягу. У сторонніх учасників спрацьовує вау-ефект: гарна точка — треба заходити. Ну, гаразд, спочатку трохи придивитися… І тут «змовники» повторюють схему: один виставив на продаж великий обсяг, другий відразу все купив.

Готово, тригер запущений.

Хто у виграші

Заробляє група, яка запустила новину і «накрутила» обсяги. Або більш розумна і сильна група, яка діє так само і, «прочитавши» план акул подрібніше, діє в ще більших масштабах.

Хто втрачає

Страждають, в першу чергу, прості інвестори, які не бачать закулісної схеми і орієнтуються на новини та технічний аналіз.

Великий трейдер у змові з монетою

Цілі — заробити на змінах ціни підконтрольної монети; керувати курсом монети, очікуваннями інвесторів та попитом/пропозицією.

Механізм

Великий трейдер звертається до творців монети з проханням випускати на певних ресурсах інфоприводи і надавати йому інсайдерську інформацію. Знаючи що відбувається всередині, він може моделювати під себе привабливі графіки на біржі, купувати і продавати так, щоб гроші поступово перетікали від інших гравців ринку до групи трейдерів з інсайдерською інформацією. Так на ринку створюються нерівні умови: у одних інформації більше, і вони розпоряджаються нею для своєї вигоди, інші, образно кажучи, грають в казино.

Хто у виграші

Так само, як і в попередньому випадку, заробляє ініціатор інфопривода, будь то творець монети, великі трейдери або інші учасники ринку, що вступили в змову.

Хто втрачає

Рядові інвестори без досвіду торговельного маніпулювання, які спираються на біржові звіти та технічний аналіз.

Великий трейдер у змові з біржею і монетою

Мета — перетікання грошей від рядових гравців до маніпулюючої групи.

Механізм

Коли працює така зв'язка, це майже безпрограшно для ініціаторів маніпуляції і майже безперспективно для всіх інших. Біржа бачить всі ордери, особливо стопи і маржин-коли учасників. Вона може за допомогою своїх засобів чи просто «намальованих» фантиків вибивати за стопами, створювати або прибирати ордери, маніпулювати склянками і угодами, використовуючи спеціально створені алгоритми.

У свою чергу, змова біржі з монетою дає можливість контролювати як фундаментальну, новинну частину тригерів прийняття рішень рядовими учасниками, так і технічну, яка малюється купівлею/продажами.

Хто у виграші

Група, яка ініціювала маніпуляцію: біржа, монета, великі трейдери.

Хто втрачає

Всі інші, для яких механізм маніпуляції невидимий, і ситуація виглядає як звичайні ринкові зміни.

Біржі

Цілі — збільшити активність на своєму майданчику (а з нею і комісійні збори) і забезпечити відтік коштів з «кишень» учасників в «кишені» біржі.

Механізм

Уявіть, що ви — власники біржі. Середній за обсягами, на комісіях є заробіток, але не так щоб дуже великий. Ви бачите все, що відбувається на біржі: хто і які ордери ставить, які стопи, які маржин-коли.

Уявіть ситуацію, коли користувач заводить монети до вас на біржу, а ви йому на баланс облікового запису нараховуєте якісь «фантики», які за логікою, мали б бути підтверджені вашими реальними активами.

Уявіть, що ви можете змінювати графіки заднім числом. Можете їх коригувати. Можете коригувати взагалі будь-який параметр і намалювати будь-який графік! Наприклад, змінити ціну монети зі 100$ до 1$. Можете вступати в змову з монетами і створювати сплановані маніпуляції. Можете самі виступати трейдером на своїй біржі і «малювати» самі собі будь-які баланси. Можете навіть самі себе зламати, а все «спихнути» на хакерів. Можете керувати чергою маркет- і ліміт-ордерів, кому і за якою ціною дати актив. Можете віддати чи не віддати форки, давати в борг для маржинальної торгівлі неіснуючі монети і, знаючи що їх в будь-якому разі віддадуть, отримувати безризиково певний відсоток. Крім того, можете бути трейдером з іншого боку і стимулювати маржин-коли.

Ви навіть можете створювати алгоритми, які спрямовані на те, щоб гроші клієнта біржі були втрачені, а ви опинилися позбавленим зобов'язань за їх виплатою.

Образно кажучи, ви можете перейти в godmode, бути Брюсом всемогутнім, тільки ще крутіше.

А можете залишатися чесними.

І тут питання до вас: знаючи, що можна все це робити, чи станете ви заробляти тільки на комісіях?

Хто у виграші

Власники біржі.

Хто програє

Всі інші учасники ринку.

Як з цим боротися

Головною «зброєю» проти свавілля біржових маніпуляцій може стати регулювання ринку. Воно необхідне, але його треба проводити акуратно. Спочатку ринок криптовалют був побудований на анонімності і відсутності регуляції. З одного боку, це приваблювало свободою від зовнішнього контролю, з іншого — зробило ринок «мутним» для самих же учасників. Особливо для тих, хто не володіє біржовою акулячою хваткою.

Тому є сенс поступово та крок за кроком робити його більш прозорим, зрозумілим інвестору і забезпеченим системою захисту прав інвесторів.

Що варто регулювати

— Монети, що потрапляють на ринок

Так, криптовалюти децентралізовані, а весь ринок служить своєрідним символом свободи від зовнішнього контролю та звітності. Але, тим не менше, ряд заходів з регулювання монет, що виходять на ринок, просто необхідний.

В першу чергу, потрібно розробити критерії допуску монет на біржу. Також варто запитувати у власників монет фінансову звітність та забезпечити учасникам ринку розуміння внутрішніх процесів, які відбуваються в даній монеті. Ще одна важлива вимога — забезпечити детальне розуміння математики формування ціни монети.

— Діяльність бірж

Доки кожна біржа встановлює власні правила, ринок криптовалют буде нагадувати підступну річку, де поруч з тихою заплавою бушує кілька вирів. Погодьтеся, багато хто побояться ходити на таку річку, а перевага буде у тих, хто добре знає місця.

Тому одним з найважливіших моментів бачиться забезпечення всім однакових умов: створення єдиних правил торгівлі та зрозумілої системи санкцій за порушення цих правил. Зокрема, необхідна офіційна заборона на виступ бірж в якості трейдерів і на передачу інформації щодо позицій або ордерах третім особам. І, звичайно, за виконанням цих правил і заборон потрібно стежити і, якщо треба, обмежувати діяльність бірж-порушників.

Також вкрай важливо усунути інформаційний вакуум, який оточує зараз більшість бірж. Що це означає? По-перше, інвесторам потрібна прозорість щодо коштів, переданих на зберігання біржі. По-друге, користувачі повинні мати можливість переконатися, що загальний баланс біржі відповідає сумарному обсягу коштів користувачів і що є реальні рахунки, на яких біржа зберігає і захищає гроші своїх учасників. Зараз рядові користувачі змушені вірити біржам, що називається, на слово.

І тут ми підходимо до, мабуть, найважливішого. Біржі — одні з найбільших гравців ринку криптовалют, і їх нерегулювання негативно позначається на всьому криптосвіті в цілому:

• Дискредитується сама ідея блокчейн-індустрії. Адже яка різниця наскільки прозорий і децентралізований сам актив, якщо ви його тримаєте і оперуєте ним на централізованій, непрозорій і нерегульованій біржі?

• Інвестори, що стали «жертвами» біржових маніпуляцій, в майбутньому, швидше за все, стануть менше довіряти ринку. А це, в підсумку, погано впливає як на ринкову активність, так і на капіталізацію.

І останнє, але не менш значуще. Жодна фінансова система не може вважатися повноцінною без ретельно відпрацьованої системи звітності. Потрібна така система і криптовалютним біржам. Йдеться про прозорість фактичних грошових потоків, (cashflows), звіти про прибутки та збитки (P&L), балансові звіти (balance sheet). І, якщо говорити про ідеальний криптовалютний світ, то добре було б зробити діяльність бірж більш відкритою. Наприклад, надати можливості для проведення незалежного аудиту фінансової звітності та бізнес-процесів.

А що на класичних фінансових ринках?

Помилково було б думати, що проблема з маніпулюванням — унікальне явище, властиве тільки ринку криптовалют. Адже всі фінансові ринки проходили стадію недостатньої регульованості. А саме вона ідеальна для відпрацювання маніпулятивних тактик.

Так, класичні біржі США стикалися з ситуаціями, схожими на нинішні криптореалії, ще в 30-х роках минулого століття. Про це дуже добре написано в «Записках біржового спекулянта».

Все що відбувається на крипторинку, можна здійснити і на класичних ринках, але там за це є зрозумілі покарання у вигляді фінансової, адміністративної та кримінальної відповідальності, і всі учасники з ними ознайомлені. Так, бажаючі можуть робити подібне, але вони розуміють: якщо маніпуляція буде доведена, буде відповідальність. І цей механізм працює! Тому в класичному ринку таких випадків не так багато, як в крипті.

Взагалі, завдання біржі — забезпечити справедливий і рівноправний для всіх процес обміну цінностями, коли всі гравці мають рівні права, якщо інше не прийнято усіма.

Не чекати дива, а працювати з урахуванням реалій.

Звичайно, всі вище перераховані заходи регулювання не можуть бути реалізовані відразу. Ринок криптовалют не стане безпечним і передбачуваним в один момент. Але поступові кроки до поліпшення ситуації помітні вже зараз. У поточних реаліях доводиться будувати свою діяльність на підставі всебічних знань про учасників ринку.

Наприклад, в нашому фонді Crypto Art ми запитуємо себе: якби ми були біржею і хотіли заробити на великих гравцях, що б ми робили, знаючи про них те, що ми знаємо? Детально відповідаємо собі на це питання і робимо все можливе, щоб не потрапляти в ситуації, де могли б стати схильними до маніпуляцій. Ми також уникаємо ситуацій, коли мимоволі (і, тим більше, вільно) можемо опинитися на стороні маніпуляції.