Короткий триумф гривны

Излишек валюты на межбанке «давит» на рынок и его выкупает Нацбанк, с помощью интервенций. Только за прошлую неделю регулятор дважды проводил аукционы (публичный механизм), на которых купил $80,6 млн. Кроме того, он как минимум 1-2 раза присутствовал на рынке в формате «запроса лучшего курса», скупив, по расчетам «Минфина», не менее $25- 35 млн. Таким образом, только за эту неделю Нацбанк выкупил в ЗВР не менее $105,6- 115,6 млн.

Благодаря массированному выкупу регулятором излишков валюты на межбанке,  котировки доллара на торгах падали не так быстро — всего на 2-3 копейки за торговую сессию. Это, конечно, огорчало экспортеров, но не было для них критичным. НБУ как бы настраивает участников рынка на осторожную ревальвацию гривны. То есть Нацбанк умышленно сдерживал скорость падения американской валюты, предпочитая аккуратно притормаживать этот процесс и давая участникам рынка привыкнуть к новым котировкам.

Неужели страна начинает жить лучше, граждане богатеют, ВВП растет семимильными шагами, инфляция побеждена, а безработица снизилась «до нуля»?! Конечно же нет. К сожалению, успехи пока весьма скромны, а будущее экономики — туманно.

Что же тогда так влияет на курс? И главное — надолго ли эта тенденция по укреплению нацвалюты?

Внутренние проблемы валютного рынка

Основные проблемы украинского валютного рынка — зеркальное отражение состояния всей экономики страны. Они не изменились за последнее время:

1) полная зависимость от интересов и действий узкого круга участников торгов, основные из которых — госбанки, несколько дочек иностранных банковских групп, Нацбанк да 3-5 небольших банков-спекулянтов;

2) низкие объемы самого  межбанка. Даже сейчас — в период бюджетных платежей (традиционно период максимальной активности экспортеров по продаже валюты), они ежедневно не дотягивают до $170 млн «живых» долларов.

Почти полная монополизация валютного рынка госбанками и крупнейшими дочками иностранных банковских групп на фоне очень узкого по объему межбанка позволяет Нацбанку держать ситуацию под контролем ценой относительно небольших объемов интервенций. Всего $30-50 млн соответствующих ситуации вливаний или поглощений на торгах - могут полностью изменить тренд по курсу за день. И «зачистка» банковского рынка последних нескольких лет такое положение пока только усугубила.

Поэтому на укрепление гривны в последний период влияют не масштабные изменения в экономике страны, а ситуативные колебания спроса и предложения на валюту со стороны ведущих игроков и их сиюминутные интересы.

Если рассмотреть это в обобщенном виде, то основных клиентов- участников валютного межбанка можно условно разделить на несколько групп:

1) металлурги;

2) аграрии;

3) нефте- и газотрейдеры, импортеры других энергоносителей;

4) автодилеры и торговцы электроникой;

5) торговцы другими товарами потребления;

6) фармацевты;

7) поставщики и потребители всякого рода услуг (IT-компании, дизайнеры и т.д);

8) производители - отдельно можно выделить среди них оборонный комплекс, авиастроение и остатки космической промышленности;

9) прочие.

В настоящее время укрепление гривны носит сезонный характер. Наша экономика так и не изменила своей сырьевой направленности. Относительная стабилизация цен на металл, завершение отопительного сезона и активные продажи аграриев — вот, собственно, и весь секрет укрепления гривны в последний месяц.

Из позитивного можно отметить то, что частные агрокомпании вложили часть своих капиталов в модернизацию зернохранилищ. Теперь они не полностью зависят от календарных сроков реализации зерна, а могут быть более гибкими в процессе реализации продукции.

Надо понимать, что без более серьезных изменений в самой структуре экономики страны, без роста отечественной промышленности, без государственных программ поддержки приоритетных направлений развития инфраструктуры и транспорта, а также без увеличения занятости собственного населения, все успехи гривны очень кратковременны. И при простом повышении количества денег в кошельках граждан за счет увеличения соцвыплат — без подкрепления этих средств реальным ростом ВВП - гривна обречена постоянно наступать на одни те же грабли девальвации.

Что будет влиять на курс на этой неделе

1. Погашение обязательств перед бюджетом. Экспортеры продолжат заводить и продавать валюту для выполнения налоговых и таможенных платежей. Импортеры по тем же причинам необходимости уплаты налогов  — будут урезаны в своих аппетитах при покупке валюты. Это стабилизирует спрос и предложение валюты на рынке, а весь излишек будет выкупать НБУ;

2. Необходимость проведения хозяйственных операций по подготовке к окончанию месяца. После длительных майских праздников компаниям надо увеличивать объемы операций, иначе они рискуют получить негативную динамику показателей за месяц. Это будет стимулировать рост активности на межбанке;

3. Состояние ликвидности в банковской системе. На прошлой неделе коррсчета банков не опускались ниже 43,1 млрд гривен, а в прошлую пятницу на утро находились на уровне 46,9 млрд грн. Этого достаточно для обеспечения ликвидности в системе и дальнейший их рост может начать «давить» на курс, а также позволит активизироваться спекулянтам. Если же остатки снизятся до 40-41 млрд гривен, это сработает на укрепление гривны;

4. АТО и политическая обстановка — по-прежнему продолжит влиять на настроения и поведение участников межбанка на этой неделе;

5. Ситуация вокруг продажи дочек российских банков. На прошлой неделе активизировались почти все представители российских госбанков и даже прозвучало несколько громких заявлений об их скорой продаже. Если эти заявления будут подкреплены соответствующими действиями, рынок заложит эти ожидания в свои прогнозы по курсу, так как покупки этих банков, так или иначе, будут проходить с привлечением и заходом валютных ресурсов в Украину. Вопрос — в каких объемах и на каких условиях будет осуществляться вхождение в капитал этих банков новых собственников. Будут это «живые» деньги или произойдут переуступки долей в счет выполнения других обязательств этих контрагентов. Вот это и будет волновать участников межбанка — объемы и сроки вливаний «живой» валюты.

Что будет с валютой на этой неделе

На наличном валютном рынке «Минфин» прогнозирует остановку снижения котировок по доллару и закрепление его в коридоре: покупка 26,10-26,30 гривен и продажа 26,35-26,45 гривен. На поведение наличного евро будут оказывать влияние внешние факторы. Евро уже почти дорос на международном рынке до уровня 1,12 доллара за евро (по состоянию на вечер прошлой пятницы) и при значительной волатильности его курса на внешних рынках — это будет отражаться на котировках евро относительно гривны как на наличном, так и на межбанковском рынке.

Наличный курс доллара будет также зависеть от поведения межбанка, а тенденция — наличный курс доллара почти равняется курсу на торгах (безналичный доллар) — пока сохранится.

На межбанковском рынке, учитывая фактор необходимости завершения бюджетных платежей, в понедельник и вторник «Минфин» ожидает объемы операций в пределах до $250-290 млн при заключении до 500-540 сделок. В среду и четверг — объемы торгов начнут снижаться до $230-270 млн при заключении до 460-490 сделок. В пятницу — объемы торгов упадут до $190-220 млн при заключении до 430-450 сделок.

Во все дни, при ситуативном перевесе предложения над спросом, НБУ будет применять одну и ту же тактику. Вначале — выжидать снижения котировок по доллару, а затем — выходить на рынок через проведение аукциона или путем «запроса лучшего курса», выкупая излишек в ЗВР.

В случае же ситуативного перевеса спроса над предложением, Нацбанк не будет выходить на рынок с продажами доллара, а предпочтет давать рынку самому находить равновесный курс. Причина такой стратегии НБУ — необходимость накопления ЗВР в объемах, согласованных в Меморандуме с МВФ.

«Минфин» прогнозирует на этой неделе курсовой коридор по доллару в пределах 26,25-26,45 гривен и ожидает достаточно большой волатильности по котировкам евро в пределах коридора по паре доллар/евро 1,105-1,126 и соответствующей коррекции украинского межбанка в этом же диапазоне по паре евро/гривна. В случае скачков евро на международном рынке, курс евро на украинском межбанке может вырасти до уровня продажи в 29,782 гривен за евро и выше.