Ідеальний шторм на фондовому ринку: як до нього готувалися Баффет, Сорос та Даліо

Протягом 45 днів після завершення кожного кварталу керуючі хедж-фонди з активами на суму понад $100 млн розкривають позиції свого портфеля в рамках подачі 13 °F. Крайній термін подання звітів за перший квартал 2022 року закінчився 15 травня.

На перший погляд, розкриття позицій професійних інвесторів з таким відтермінуванням втрачає свою актуальність. Особливо з урахуванням ситуації, що швидко змінюється на ринку.

То чому ж звітність стає предметом уважного вивчення не лише SEC (Комісії з цінних паперів та бірж США), а й для мільйонів приватних інвесторів?

По-перше, далеко не всі можуть дозволити собі розкіш вкластися в імениті хедж-фонди. Адже поріг входу може становити кількасот тисяч доларів.

По-друге, не всі інвестори, які мають такі кошти, готові миритися зі значними накладними витратами. Переважна більшість цих фондів стягують комісію за управління — від 1% до 4% від суми вкладень на рік (зазвичай 2%), плюс комісію за отриманий результат (зазвичай 20% від прибутку щорічно).

По-третє, для інвесторів, які купують акції в довгу, розбір портфеля гуру може бути цікавим навіть через кілька місяців. Адже, наприклад, середній час перебування компанії в портфелі Berkshire Hathaway Уоррена Баффета складає 29 кварталів.

Баффет затарився нафтовими компаніями

Результати роботи Berkshire Hathaway Воррена Баффета в січні-березні навряд порадували його акціонерів. Операційний прибуток, що відображає результати різних бізнесів, що входять до холдингу, майже не змінився і склав $7,04 млрд ($7,02 млрд роком раніше). А ось чистий прибуток фінансового конгломерату Berkshire Hathaway впав на 53,4% порівняно з аналогічним періодом 2021 року (до $5,46 млрд).

Читайте також: Улюблена компанія Баффета: на покупку яких акцій він витратив $58 млрд.

Головним провалом кварталу стала інвестиційна діяльність, яка завдала компанії Баффета значних збитків — $1,58 млрд.

Втім, сам Оракул з Омахи неодноразово говорив акціонерам, що «аналіз прибутків чи збитків, отриманих від інвестиційної діяльності в окремо взятому кварталі, зазвичай немає сенсу».

До того ж, сама Berkshire Hathaway з ринковою капіталізацією $692,86 млрд (станом на 17 травня) вперше посіла перше місце у рейтингу найбільших компаній світу за версією Forbes Global 2000. Протягом дев'яти останніх років лідером залишався Промисловий та комерційний банк Китаю (ICBC), повідомляє Forbes. Його ринкова вартість на сьогодні становить $214,43 млрд.

Для тих, хто слідкує за інвестиціями Berkshire Hathaway, хороша новина полягає в іншому: на даний момент фонд, схоже, перетворився з ведмедя на бика.

У періоди зростання ринку та низької інфляції Баффет волів накопичувати кеш: з 2016 по 2021 рік запаси готівки Berkshire Hathaway практично подвоїлися. Тепер фонд нарешті почав витрачати гроші. Його готівкова скарбничка за квартал скоротилася з більш ніж $140 млрд до $106 млрд.

У період падіння ринків та розкручування інфляції Баффет віддав перевагу вкладенням у привабливі акції з дивідендами та програмами зворотного викупу паперів.

Протягом першого кварталу 2022 року його фонд відкрив вісім нових позицій та збільшив свої частки ще у семи компаніях, які вже перебували у портфелі. Про це йдеться в останній заяві Berkshire Hathaway за формою 13 F.

Зокрема, Berkshire збільшила позицію в акціях нафтової компанії Chevron до $26 млрд — на початок року його частка оцінювалася у відносно скромні $4,5 млрд.

«У Chevron діє велика програма зворотного викупу акцій, вона виплачує дивіденди із дохідністю 3,5%. Це робить компанію відносно безпечною альтернативою готівці. Замість того, щоб виходити практично в нуль на казначейських векселях, чому б не отримати дивіденди та дохідність від байбека, які разом дадуть однозначно високий прибуток?», — цитує Kiplinger Девіда Касса, професора фінансів Школи бізнесу Роберта Х. Сміта Університету Меріленда по Баффету.

Бажанням захиститися від інфляції Касс пояснює й інші угоди Баффета — зокрема, придбання акцій іншої нафтової компанії — Occidental Petroleum. Раніше Berkshire Hathaway стала найбільшим її інвестором, довівши частку у компанії до 14,6%.

Втім, Berkshire коригує свій портфель не тільки залежно від ринкової ситуації, а й, так би мовити, користується моментом.

У першому кварталі однією з значних змін у портфелі стало нарощування частки в ігровій компанії Activision Blizzard — з 14,6 млн акцій (1,8% портфелю) до 64,3 млн акцій (8,2% портфелю).

Вхід у позицію наробив багато галасу ще наприкінці минулого року, коли Berkshire придбала акцій Activision Blizzard майже на $1 млрд.

У жовтні-грудні акції компанії впали з $81 до $57 через інформацію про домагання і жорстоке поводження з підлеглими, які процвітали в компанії. Тоді багато інвестбанків знизили таргет за паперами Activision.

Але Berkshire це не збентежило і фонд, за словами його представника, придбав акції Activision приблизно за ціною $77 за штуку. «Прозорливість» менеджерів фонду стала зрозумілою пізніше, коли в січні Microsoft оголосив про купівлю ігрової компанії за $75 млрд (або $95 за акцію) з премією в 45% до ринкової ціни. Акції Activision на момент виросли на 37%.

Такий поворот подій викликав багато питань до раніше проведеної угоди. Адже Баффетт був партнером Білла Гейтса і входив до опікунської ради фонду Білла і Мелінди Гейтс, писала FT. Проте сам Баффет спростував чутки про інсайдерську торгівлю акціями Activision. Він заявив, що не знав про плани Microsoft придбати Activision Blizzard на момент покупки Berkshire Hathaway акцій ігрового гіганта. А саму операцію нібито провів один із інвестиційних менеджерів холдингу.

Тепер, коли галас навколо угоди стих, фонд наростив позицію в акціях компанії, що сподобалася.

Інші помітні угоди Berkshire Hathaway:

Apple. Приріст позиції на 3,78 млн. акцій (вартість пакету на 31 березня — $155,5 млрд., частка в портфелі — 42,11%);
Paramount Global. Нова позиція (ціна пакету на 31 березня — $2,6 млрд, частка в портфелі — 0,71%);
Ally Financial. Нова позиція (ціна пакету на 31 березня — $389,9 млн, частка в портфелі — 0,11%).
Citi. Нова позиція (ціна пакету на 31 березня $2,9 млрд, частка в портфелі —0,8%).

При цьому Баффет залишається прихильником стратегії «купи та тримай». За даними звітності, 66% вартості портфеля до 1 квітня припадало на чотири компанії: Apple, Bank of America, American Express та Chevron.

Даліо вірить у ширвжиток і ринки, що розвиваються

Стратегія Баффета виявилася близькою до іншого відомого інвестора — Рея Даліо, статки якого експерти Forbes оцінюють у $22 млрд. Його хедж-фонд Bridgewater Associates, найбільший у світі, у першому кварталі додав у свій портфель папери Berkshire Hathaway. Хоча вони й займають у ньому незначну частку (загалом 0,43%).

Читайте також: Рей Даліо: мільярдер, який хоче замінити себе штучним інтелектом

При цьому Bridgewater Associates активно закуповувався акціями. Усього за підсумками першого кварталу фонд додав у портфель папери 260 компаній, загальна кількість позицій у результаті досягла 970 на загальну суму $24,8 млрд.

На відміну від панікерів, які масово скидали акції американських технологічних гігантів, Bridgewater Associates побачив у розпродажі привабливу нагоду. Більшість із покупок нових акцій припало на папери сектору інформаційних технологій. Але ці покупки зайняли незначну загальну частку в портфелі.

Крім Berkshire, помітним новачком стали акції одного з найбільших виробників медобладнання Medtronic. За останній квартал компанія наростила частки ринку у 60% сегментів, у яких представлена ​​її продукція. Її фундаментальні показники набагато кращі, ніж у конкурентів. При цьому навіть зараз вона залишається недооціненою.

Одним із найпомітніших рішень щодо набору позиції стало збільшення на 350% (до 0,7% портфеля) частки у Pfizer, у якій фонд також бачить перспективну компанію.

На кошти, отримані від вакцини проти Covid-19 Comirnaty та препарату для терапії COVID-19 Paxlovid, Pfizer активно перебудовує свій портфель препаратів.

Нещодавно фармгігант зробив пропозицію щодо купівлі Biohaven Pharmaceutical. Загальна сума угоди складе $11,6 млрд ($148,5 за акцію) і, як очікується, її буде закрито до початку 2023 р. Покупка Biohaven стане найбільшою для Pfizer за останні п'ять років і другою за останній рік.

Наприкінці 2021 року корпорація уклала угоду про придбання перспективного біотеху Arena Pharmaceuticals. Загальна вартість операції становила понад $6,7 млрд ($100 за акцію). Біотех спеціалізується в галузі імунології та лікування запалень, має низку перспективних розробок, які вже перебувають на завершальній стадії.

Фонд також продовжив скуповувати американські акції із захисних секторів та наростив позиції в таких компаніях:

• Procter & Gamble — на 31%,
• Johnson & Johnson — на 40%,
• Walmart — на 42%,
• Abbott Labs — на 39%.

При цьому Даліо залишається вірним раніше обраній тактиці і нарощує вкладення в ETF на ринки, що розвиваються — Vanguard FTSE Emerging Markets ETF, iShares Core MSCI Emerging Markets ETF. З великих часток китайських паперів були збільшені позиції в Alibaba, Pinduoduo та Baidu.

Хоча загальне тло грає проти таких вкладень: закручування гайок ФРС змушує інвесторів входити з ризикових активів і ринків, до яких, безумовно, відносяться ринки країн, що розвиваються.

Проте не можна сказати, що фонд ігнорує настрої ринку. За даними сервісу Guru Focus, який відстежує угоди фондів та інвесткомпаній США, найбільші позиції в портфелі фонду віддані наступним секторам:

• споживчі товари першої необхідності (025,85% від усіх вкладень фонду;
• медицина та охорона здоров'я (18,19%);
• товари циклічного споживання (13,83%).

Схожа картина розподілу активів спостерігалася у Bridgewater Associates у 2006−2007 роках (апередодні фінансової кризи 2008 р).

Б'юррі хоче заробити на падінні Apple

Викуповував у першому кварталі акції, що дешевшають, і прототип героя фільму «Гра на пониження» Майкл Б'юррі. Хоча загалом він не змінив своєї стратегії активної підготовки до нової кризи.

Читайте також: Герой «Гри на пониження», який дав старт зльоту GameStop

Б'юррі вже давно пророкує крах ринку і ґрунтовно готується до цієї події, поступово скорочуючи вкладення. Ще рік тому портфель його фонду Scion Asset Management коштував близько $1,2 млрд, за підсумками першого кварталу 2022 р. він оцінюється лише у $200 млн.

Одночасно Scion Asset Management продовжує переглядати свій портфель. Наприклад, у жовтні-грудні минулого року фонд повністю закрив чотири з шести позицій свого портфеля і змінив частки двох компаній, що залишилися. Продовжив перетрушувати свій портфель Б'юррі і цього року.

Єдиною позицією, що залишилася з минулого кварталу, є папери фармацевтичної компанії Bristol-Myers Squibb, яка займається розробкою та випуском інноваційних ліків для боротьби з онкологічними, серцево-судинними та інфекційними захворюваннями. Її акції були одними з найцікавіших для інвестування в сектор охорони здоров'я за останні півроку нарівні з Merck та AbbVie.

Єдиною ставкою на зниження, але найбільшою позицією в портфелі Майкла Б'юррі стали put-опціони проти улюбленця Баффета — компанії Apple. Б'юррі купив 2060 опціонів put (дає покупцеві право продати актив за фіксованою ціною на певну дату), вартість яких на кінець березня становила $35,97 млн.

«Оскільки в один опціонний контракт входить 100 акцій, всього Б'юррі отримав право продати 206 тис. акцій Apple. Якщо фонд досі утримує цю позицію, то його ставка є прибутковою, оскільки котирування Apple з початку другого кварталу впали на 16,65% — із $174,61 до $145,54 за підсумками торгів 16 травня», — зазначив телеканал CNBC.

На початок квітня портфель Scion Asset Management виглядав так:

• Apple PUT — 17,86%;
• Bristol-Myers Squibb — 10,88%;
• Booking Holdings — 9,33%;
• Discovery — 9,3%;
• Alphabet — 8,98%;
• Cigna — 8,92%;
• Meta Platforms — 8,83%;
• Ovintiv (Pan Canadian Energy — Encana Corp.) — 8,06%;
• Nexstar Media Group — 7,13%;
• Stellantis — 4,85%;
• Global Payments — 4,53%;
• Sportsmans Warehouse Holdings — 1,33%.

Сорос ставить падіння американського ринку

У першому кварталі фонд, заснований легендарним фінансистом Джорджем Соросом, Soros Fund Managment, значно наростив кількість put-опціонів на індекс S&P 500 та NASDAQ — на 169% та 40% відповідно. Швидкого падіння Сорос очікує і від енергетичного сектора. У першому кварталі його фонд додав портфель put-опціони на секторальний EFT Energy Select Sector SPDR Fund.

Проте щодо електромобілів Сорос продовжує залишатися повним оптимізму. Ще наприкінці минулого року його фонд вклав $1 млрд у компанію Rivian, яка розробляє електромобілі, і став її найбільшим інвестором.

Завод, що належить Rivian, розташований у штаті Іллінойс. Проте компанія планує побудувати ще один виробничий майданчик у штаті Джорджія, який має відкритися за два роки. Після цього Rivian зможе виготовляти до 400 тис. електромобілів на рік. Очевидно, Сорос вважає ці плани цілком реальними.

Оскільки в першому кварталі цього року на додаток до вже наявної позиції з акцій виробника електропікапів його фонд придбав call-опціони на папери Rivian на загальну суму близько $300 млн. У результаті на активи, пов'язані з Rivian, тепер припадає приблизно 20% від загального портфеля Soros Fund Management. Хоча останні місяці акції компанії стабільно падають.

Загалом фонд Сороса наростив позиції у 31 активах. Найбільші частки у портфелі було збільшено у паперах Cerner, Alphabet та MGM Growth Properties. Поповнився портфель 53 новими паперами. Найбільшими покупками за результатами звіту стали акції розробника відеоігор Zynga, хмарного сервісу Freshworks та виробника електромобілів Lucid.

Тим не менш, і портфель цього інвестора повністю відображає особливості поточної ситуації на ринку. Близько 49% у ньому становлять топ-10 активів фонду. Найбільші частки припадають на сектори: споживчих циклічних товарів (45%), фінансовий (17,6%) та телекомунікацій (13%).

Вуд продовжує вірити у «руйнівні інновації»

Хедж-фонд Кеті Вуд ARK Investment зазнає збитків. Її головна ідея інвестування, заснована на вкладеннях у «руйнівні інновації», здається, остаточно втратила актуальність. Вартість портфеля ARK Investment впала з $33 млрд на кінець грудня 2021 до приблизно $23 млрд на початок другого кварталу 2022 року.

Читайте також: Кеті Вуд: гостя з майбутнього Волл-стріт і її інвестиційна стратегія

Не найкраще складаються справи у фонді і зараз. За квітень вартість його активів просіла ще на 26%.

Проте, як не дивно, інвестори ARK не тікають із корабля. Більше того, вони, навпаки, несуть гроші у фонд. За даними FactSet, за перші чотири місяці цього року у фонд було вкладено $658 млн. А лише за перший тиждень травня ARK отримав понад $455 млн чистого припливу.

Сама ж Вуд хоч і визнає наближення ведмежого ринку, відступати від своєї інвестиційної стратегії не збирається. Минулого кварталу її фонд скоротив частки у 167 акціях та здійснив додаткові покупки 140 акцій.

Ось 5 найпомітніших нових придбань ARK цього року:

Atlantic Coastal Acquisition Corp — компанія-оболонка (SPAC), в яку Вуд вклала $8,43 млн і викупила 865 068 її акцій. У лютому компанія зупинила угоду зі злиття з фірмою 3D-друку Essentium, пояснивши це загальними проблемами у галузі. І тепер вона має час до березня наступного року для пошуку нового кандидата для виведення на біржу.

Shapeways Holdings Inc — компанія, що займається 3D-друком, що пропонує програмні рішення для цифрового виробництва.

RedHill Biopharma — ізраїльська компанія, відома своїми препаратами для лікування шлунково-кишкових та інфекційних захворювань. Фонд Кеті Вуд купив 861−798 її акцій на $2,17 млн.

Arbe Robotics Ltd виготовляє датчики для транспортних засобів. Фонд придбав 269401 акцію компанії на $1,9 млн.

Cellebrite DI Ltd ізраїльська компанія цифрової розвідки. Фонд Кеті Вуд купив 409584 акцій на $2,6 млн.

Автор:

Головний редактор Олена Дьоміна

Пише на теми: Макроекономіка, фінанси, державне регулювання, бюджет, фіскальна політика