Чому долар дешевшатиме, а сировина — зростатиме в ціні

Інфляційні очікування

Після того, як дим від історії з сімейним фондом Archegos, що одномоментно втратив мільярди доларів і припинив своє існування, розсіявся, а корабель Ever Given був нарешті знятий з мілини, настав час повернутися до стратегічних питань, які впливають на фінансові ринки.

А головним питанням, що хвилює інвесторів, є інфляція. Навіть не сама інфляція, офіційні показники поки що в повній нормі, а очікування інвесторів та «інфляційний трейд», що випливає з цього. А очікування, погодьтеся, цілком виправдані, враховуючи успіхи вакцинації, повернення країни до нормального життя, відродження економіки і відновлення ринку праці.

Все більше економістів дивиться на ситуацію з оптимізмом, а «Індекс ревізії», який розраховується JP Morgan, що відображає масштаби перегляду економічних прогнозів, в березні досяг історичного максимуму.

Але, головне — це трильйони доларів, надрукованих минулого року, і близько $4 трильйонів, які, за оцінками ING, США збирається надрукувати цього. І це, не рахуючи інвестиції в інфраструктурні проекти, про які Президент Байден заявив в середу.

Читайте також: Хто заплатить за блокування Суецького каналу

Новий план Байдена

У середу Президент Байден представив світу новий план відновлення економіки під назвою American Jobs Plan. План обсягом в $2 трильйони передбачає:

• масштабні інвестиції у відновлення дорожньої інфраструктури (30% інвестицій),
• пожвавлення виробничих ланцюжків (15%),
• удосконалення водоканалів і електромереж та інтернету (15%),
• поліпшення якості державної освіти і підвищення професійної кваліфікації американців (10%),
• будівництво доступного житла (10%) і розвиток нових технологій (10%).

Також, Байден закликає вкласти $174 мільярди на підтримку сегмента електромобілів, пропонуючи «зеленим» користувачам різні компенсації і податкові пільги. До 2030-го року планується побудувати 500,000 зарядних станцій і перевести на «електро» всі автомобілі, що використовуються федеральним урядом.

Звучить чудово, хоча деякі «дуже ліві» демократи сказали, що два трильйони — це мало, потрібно більше. І, як завжди, виникає питання: «А звідки гроші?».

А гроші з підвищення податків з 21% до 28%, а також шляхом посилення податкової дисципліни та боротьби з офшорами. Тепер залишилося вмовити республіканців, щоб вони проголосували за План в Сенаті.

На думку багатьох політиків, перемовини будуть дуже непростими, і в кращому випадку рішення буде прийнято не раніше осені цього року. До речі, на цьому Президент США зупинятися не збирається і цього місяця планує оголосити інформацію про ще один план, з назвою American Families Plan. А це, як ви самі розумієте, ще трильйони доларів, які потрібно десь брати.

Читайте також: Новий план Байдена з порятунку економіки: хто отримає мільярди

PIMCO пророкує волатильність

А ось один з найбільших у світі інвестиційних фондів PIMCO в своєму квартальному прогнозі написав, що цього року ринки, найімовірніше, будуть волатильнішими, але не через саму інфляцію, а через страх інвесторів, що інфляція може зрости.

На думку Pacific Investment Management Company (PIMCO), інфляція цього року зросте, але залишиться нижче рівня 2%, який «утримує» ФРС. Для стрімкого зростання інфляції ринок праці повинен демонструвати повну зайнятість, а цього поки що немає. Таким чином, на думку економістів фонду, поточні очікування інфляції завищені, про що свідчить паритет прогнозованих рівнів інфляції і цін на TIPS (облігації, захищені від інфляції), що, як раз, і може послужити причиною для зростання волатильності.

«Цілком ймовірно, що короткострокове зростання інфляції не буде стійким, — стверджує PIMCO, — але також висока ймовірність того, що фінансові ринки продовжать фокусуватися на інфляційних ризиках, що і стане джерелом волатильності».

Ринок праці: очікування VS прогнози

Про те, наскільки ринок праці встигає за очікуваннями інвесторів і прогнозами економічного зростання, ми дізнаємося сьогодні, в п'ятницю, зі звіту про стан ринку праці в США, за березень.

Згідно з прогнозом, очікується, що в березні було створено 630 тис. робочих місць — максимальне значення, починаючи з жовтня минулого року, а рівень безробіття знизився до 6,0%. У лютому ці величини досягли, відповідно, 379 тис. і 6,2%.

Цілком ймовірно, що фактичний результат буде кращим за прогноз, але, тим не менше, кількість робочих місць, втрачених за рік, через пандемію, становить близько 10 млн, якщо порівнювати з лютим 2020-го, тож, до повної перемоги ще далеко. І саме про це говорить PIMCO у своєму звіті, стверджуючи, що розмови про інфляцію — це лише «фінт» фінансових інвесторів.

Новий фонд «від Кеті Вуд»

До речі, про очікування. Схоже, що про песимізм мова не йде. У будь-якому разі, дебют нового тематичного ETF «від Кеті Вуд» ARK Space Exploration ETF (ARKX), що відбувся цього тижня, у вівторок, який інвестує в освоєння космосу і пов'язані з цим інновації, пройшов дуже успішно. У перший же день обсяг торгів склав $294 мільйони і це восьмий найкращий дебют за всю історію ETFів.

Як сказав один досвідчений інвестор: «оптимізм Кеті Вуд заразний, і може тривати якийсь час». Особливо в середовищі роздрібних інвесторів! І, тим не менш, не дивлячись на всю ексцентричність Кеті Вуд, результати сімейства фондів ARK вражають: понад 130% за останні 12 місяців.

Хоча, як тут не згадати про Archegos, що ще раз продемонстрував, що надлишкова ліквідність провокує безрозсудний ризик.

Читайте також: Кеті Вуд: Біткоїн посяде місце облігацій у портфелях інвесторів

Що далі

Неважливо, чи станеться зростання інфляції в дійсності або все обмежиться лише очікуваннями інвесторів, але і те, й інше може призвести до зростання дохідності довгострокових облігацій і збільшення розриву з доходністю короткострокових, які близькі до нуля, враховуючи політику ФРС і плани не підвищувати ставки до 2023 року.

Як наслідок ліберальної монетарної політики ФРС, очікується послаблення долара, що разом з очікуваннями інфляції повинно добре позначитися на зростанні цін на сировину.

Що стосується ринку акцій, то за різними оцінками, американська економіка може зрости у 2021 році на 7%, це найкращий показник з 1984 року, а глобальна економіка на 6%. Відмінний аргумент для того, щоб продовжувати інвестувати в ринок акцій, хоча цьому можуть перешкодити високі поточні оцінки. І існує два способи змінити останнє:

1. обвалити ціни;
2. збільшити прибуток.

Друге, звичайно, краще, але наскільки це реалістично — продемонструють корпоративні результати, сезон яких відкривається наступного тижня.

Автор:

Фінансист, засновник First Kyiv Investment Club Компан Іван

First Kyiv Investment Club