Валютний ринок: Чому стабільність курсу знову під сумнівом

Понеділок, 28 червня, в Україні був вихідним. А ось банки США і ЄС цього дня працювали. Тому у вівторок на рахунки українських клієнтів буде зарахована фактично подвійна валютна виручка. З середи частина цієї валюти вийде на міжбанк. Це позитивний фактор для гривні.

2 липня теж не буде стандартною п'ятницею на нашому міжбанку. У неділю, 4 липня, в США відзначають День незалежності. Перед святом, тобто з п'ятниці, — американські банки і взагалі ділова активність в США будуть дуже млявими. Це відіб'ється як на обсягах операцій в доларі, так і на поведінці наших експортерів та імпортерів, які працюють з американськими партнерами, а також на парі євро/долар на світових майданчиках.

Крім цього, на компанії та банки чекає завершення звітного періоду — місяця, кварталу і півріччя. Це збільшить активність всіх клієнтів у вівторок-середу і додасть цими днями статистики торгів. Натомість 1-го числа всі підбиватимуть підсумки червня та півріччя і на особливу активність на валютному ринку цього дня можна не розраховувати.

Вплине на поведінку валютного ринку і аукціон Мінфіну з розміщення ОВДП, який відбудеться 29-го числа. Чиновники розраховують продати облігації нерезидентам і держбанкам. І якщо держбанків чекати точно не доведеться, то з іноземцями буде складніше.

Навіть ті з них, хто давно працює з українськими боргами, спостерігають зростання інфляційних процесів в Україні. Для них є принциповими п'ять моментів при прийнятті рішень:

1) ліквідність ринку і економічна ефективність вкладень в Україну, порівнюючи з іншими країнами, що розвиваються;

2) співвідношення дохідності та ризику за українськими паперами і платоспроможність емітента;

3) валютний курс при вході в українські гривневі папери;

4) курс, за яким вони виходитимуть з них і фіксуватимуть свій прибуток;

5) загальні настрої ринку і можливість оперативно реагувати на ситуацію.

В останній місяць іноземці активно купували наші ОВДП. Станом на 25.06.2021 року їх портфель становить 111,08 млрд гривень в еквіваленті. Саме це масоване надходження у гривневі папери і стало причиною нещодавнього зміцнення гривні на міжбанку до рівня близько 27 гривень за долар і навіть нижче.

Але потрібно пам'ятати, що ліміти на Україну у цих інвесторів не безмежні. Крім того, ідеї окремих депутатів Верховної Ради про реструктуризацію кредитів МВФ (тобто за фактом технічний дефолт) — не сприяють додатковому інтересу інвесторів до вкладень в Україну і її боргових зобов'язань.

Читайте також: Що буде з гривнею, ставками за ОВДП і виплатами за державним боргом без кредиту МВФ

Спантеличив іноземців і Нацбанк, який при вже існуючій офіційній інфляції в 9,5% так і не підвищив облікову ставку з нинішніх 7,5% річних. Тому частина іноземців або купують папери на вторинному ринку, або поставили «на паузу» покупки нових облігацій доти, поки Нацбанк не відреагує на інфляційні реалії в країні.

На момент написання статті Мінфін планує розмістити 29 червня гривневі ОВДП терміном на 91 день (з обмеженням на 500 млн грн), облігації на 385 і 511 днів з обмеженням по 3 млрд гривень кожні, а також облігації в гривні на 693, 1057, 1778 і 2156 днів без обмежень.

Вже 30 червня Мінфіну треба погасити папери на 4,1 млрд гривень і відсотки за ними, а також виплатити відсотки інвесторам ще за 5 випусками. Тому чиновникам гроші потрібні і потенційні інвестори сподіваються на поступове зростання дохідності облігацій, куплених на первинному ринку через аукціони Мінфіну.

Читайте також: Читачі «Мінфіну» не згодні з НБУ. Більшість вважає, що потрібно підвищувати облікову ставку

За нашим прогнозом, 29 червня Мінфін України зможе розмістити гривневі ОВДП з дохідністю від 8,48% до 12,50% річних, залежно від терміну при загальному обсязі продажу в межах еквівалента від 7,9 до 16,3 млрд гривень.​

На поведінку валютного ринку цього тижня також вплине:

• Психологічний настрій учасників торгів і відшкодування ПДВ.

Після ралі минулого тижня частина клієнтів-продавців валюти особливо не поспішатиме з продажами. Вони волітимуть продавати валюту невеликими лотами і «не світити» відразу весь обсяг, щоб не збивати котирування. А надходження до експортерів відшкодувань ПДВ від держави тільки зміцнить їх у рішенні про правильність подібної тактики.

• Майбутній у першій декаді липня період виведення дивідендів «дочками» іноземних компаній.

Починаючи з липня, ці суми істотно зростуть, так як всі великі компанії і банки вже затвердили терміни і суми виплат дивідендів. Наприклад, тільки Райффайзен Банк Аваль і «АрселорМіттал Кривий Ріг» виплачують дивіденди в сумі 2,037 млрд гривень і 9,610 млрд грн, відповідно. І переважно на цю гривню буде куплена валюта. Є й інші великі компанії, які також виводитимуть за кордон отриманий прибуток.

Фактор покупок валюти «дочками» іноземців істотно вплине на курсоутворення в першій декаді липня. Це розуміють і продавці валюти. Вони будуть притримувати її, щоб продати більше щедрим по курсу іноземцям.

Читайте також: Складено рейтинг найбільших платників дивідендів в Україні

• Інтервенції Нацбанку, поведінка спекулянтів і ліквідність у банківській системі.

Істотно зросте вплив на курсової тренд спекулянтів. Вони почнуть користуватися будь-якою можливістю для розгойдування курсу. Дуже багато також залежатиме від курсових завдань і поведінки найбільших місцевих гравців і нерезидентів.

Але найголовнішим «законодавцем моди» за курсом залишиться Нацбанк. Від його оперативності з виходами на міжбанк і цінників інтервенцій переважно і залежатиме поведінка курсу найближчими днями.

Ліквідність у банківській системі в період з 29 червня до 2 липня збережеться на високому рівні. За прогнозами «Мінфіну» коррахунки банків на ранок у цей період перебуватимуть в межах від 46 до 68 млрд гривень. Ці залишки багато в чому ще й залежать від часу зарахування експортерам відшкодувань ПДВ. Основні перерахування яких за нашими прогнозами відбудуться 29-го числа.

Прогноз курсів готівкового ринку і котирувань міжбанку на тиждень

На готівковому валютному ринку. Готівковий ринок залишиться повністю залежним від поведінки міжбанку і періодично змінюватиме свої цінники по долару і євро, залежно від того, що відбувається на торгах, і змін по парі євро/долар на міжнародних ринках. У разі спекулятивного «розігріву» курсу на міжбанку, як це ми спостерігали майже весь минулий тиждень, готівковий ринок також почне свою гру «на підвищення».

«Мінфін» прогнозує на 29 червня — 2 липня коридор:

• за готівковим доларом — в обмінниках фінкомпаній в межах 27,10 — 27,55 гривень при спреді від 15 до 25 копійок і в банках 27,00 — 27,60 гривень при спреді в межах до 20−25 копійок.
• за готівковим євро — в обмінниках фінкомпаній в межах 32,25 — 32,90 гривень при спреді в межах 20−25 копійок і в банках 32,15 — 33,10 гривень при спреді до 25−30 копійок.

На міжбанку. Головними факторами для курсоутворення на торгах в період 29 червня — 2 липня будуть:

1) операції найбільших місцевих клієнтів в період завершення звітного періоду, час і суми зарахувань експортерам відшкодувань ПДВ;

2) результати аукціону з розміщення ОВДП 29-го червня і обсяги участі в ньому нерезидентів, а також поведінка іноземців на вторинному ринку;

3) дії спекулянтів з розгойдування курсу під час ситуативних перекосів попиту і пропозиції на торгах і оперативність реакції на це з боку Нацбанку.

4) поведінка пари євро/долар на міжнародних ринках.

За прогнозами «Мінфіну» 29 червня — 2 липня коридор за доларом на міжбанку перебуватиме в межах 27,10 — 27,60 гривень, а євро в межах 32,30 — 33,10 гривень.

Обсяги щоденних операцій складуть:

У вівторок — середу — в межах до $120−135 млн при укладанні до 420−600 угод за рахунок фактора завершення клієнтами операцій, що стосуються закриття місяця, кварталу і півріччя, а також розрахунків в середу за аукціоном ОВДП;

У четвер — в межах до $100−110 млн при укладанні до 380−510 угод за рахунок ефекту першого дня нового звітного періоду;

У п'ятницю — в межах до $80−100 млн при укладанні до 340−380 угод за рахунок зниження ділової активності як в Україні перед вихідними, так і в США перед Днем незалежності.