Середина лютого: чому не варто поспішати продавати валюту

Минулого тижня валютний ринок періодично трусило. Період поступового зміцнення позицій гривні закінчився і за 8−12 лютого долар на міжбанку виріс з 27,72/27,745 до 27,88/27,90 гривень, а євро подорожчав з 33,37/33,40 до 33,72/33, 74 гривень.

У значній мірі це стало реакцією ринку на активний викуп долара на торгах Нацбанком і зміцнення євровалюти щодо долара на міжнародних майданчиках. Всього регулятор купив за минулий тиждень на міжбанку $110 млн в межах цінників від 27,57 до 27,78 грн.

Минулого четверга НБУ вийшов з покупкою $20 млн за 27,78 грн в той момент, коли курс міг просісти нижче цих значень. Це стало чітким сигналом учасникам торгів, що регулятор не зацікавлений у подальшому зміцненні позицій гривні на міжбанку.

Читайте також: Долар, біткоїн, золото, гривня: які перспективи (відео)

Нацбанк зараз підігрує великим експортерам. Попереду дні бюджетних платежів і зайва гривня від продажу валютної виручки їм не завадить. Не завадить вона і нерезидентам, які зараз активно заходять в українські гривневі ОВДП. Їх портфель гривневих облігацій станом на 12 лютого вже склав понад 98,2 млрд грн і це явно не межа, з огляду на активність іноземців як на первинному, так і на вторинних ринках.

Що вплине на курс цього тижня:

1. Період бюджетних платежів у клієнтів і господарська діяльність підприємств. Необхідність розрахуватися з бюджетом і дефіцит гривні в експортерів та імпортерів простимулюють зростання пропозиції валюти на міжбанку на тлі стриманого попиту. Це головний фактор, який працює на підтримку курсу нацвалюти на міжбанку найближчими днями.

2. День президентів у США. У понеділок американські банки не працюють. Тому 15 лютого український міжбанк працюватиме за доларом на умовах ТОМ. У вівторок і середу це посилить перекоси попиту і пропозиції за валютою на торгах.

З урахуванням ще й фактора проведення аукціону Мінфіном з розміщення ОВДП 16 лютого (про це окремо нижче) — це досить непроста ситуація для гривні на нашому малооб'ємному валютному ринку. Особливо у понеділок, коли через розрахунки за доларом ТОМом у спекулянтів на міжбанку з'явиться чудова можливість «поганяти» курс протягом дня у потрібний для них бік.

3. Аукціон Мінфіну з розміщення ОВДП 16 лютого, поведінка нерезидентів на первинному і вторинному ринках, рефінансування НБУ.

Аукціон Мінфіну. На момент написання статті у вівторок 16 лютого Мінфін планує розміщувати гривневі ОВДП терміном 91, 483, 791 і 1190 днів, а також облігації в євро на 1 рік і в доларі на 715 днів. Важливо, що на 3 місяці і на 483 дні гривневі облігації розміщуватимуться на 500 млн грн і 1,5 млрд грн відповідно. Інші папери розміщуються без аналогічних умов.

Такі обмеження чиновники ставлять, щоб спробувати за рахунок створення конкуренції між покупцями облігацій знизити вартість обслуговування таких боргів, тобто дохідність за ними.

Після консультацій з первинними дилерами чиновники можуть змінити кількість пропонованих за терміном паперів. Але останнім часом вони майже не змінювали умови перед аукціонами.

Цього тижня немає погашень ОВДП, а є тільки виплата за графіком відсотків за кількома випусками. Тому особливих перевкладень коштів від погашення попередніх облігацій не буде і можна оцінити «чистий» попит на подібні ОВДП з боку інвесторів.

Інтерес нерезидентів і великих місцевих гравців до вкладень у гривневі борги України зростає. Ми прогнозуємо при збереженні дохідності на рівні від 9,25% (за короткими паперами) і до 12,15% річних (за більш довгостроковими паперами) непогані суми залучення коштів до бюджету. За гривневими паперами — в межах 8,1- 12,4 млрд грн, в доларах — до $95−140 млн (при дохідності до 3,95% річних) і в євро — до 65−75 млн (при дохідності від 2,25% до 3% річних).

Читайте також: Нерезиденти збільшили вкладення в ОВДП. Портфель зріс до 100,5 мільярда

Такі значні обсяги операцій з облігаціями у вівторок і середу істотно вплинуть на поведінку ресурсного та валютного ринків.

«Мінфін» прогнозує збільшення гривневого портфеля ОВДП у нерезидентів до 102−106 млрд грн вже найближчим часом. Це станеться за рахунок покупки облігацій на самих аукціонах (первинний ринок, в основному через Сіті банк) і за рахунок активізації покупок ОВДП на вторинному ринку (через кілька банків з іноземним капіталом, держбанки і через ICU).

Рефінанс. 12 лютого НБУ провів тендер з рефінансування і розмістив ресурси на термін до 84 днів одному банку в сумі 38 млн грн і на термін до 1 820 днів 17-ти банкам на 9,325 млрд грн. Все рефінансування проведено під 6% річних.

Читайте також: Хто з банків отримав збиток за підсумками 2020 року. Список

За інформацією «Мінфіну», основна частина отримувачів довгострокового рефінансування віддадуть перевагу купівлі на ці кошти нових облігацій, а також спрямують кошти на підтримку ліквідності і кредитування. За такого сценарія це істотно не тиснутиме на курс гривні, але істотно збільшить статистику аукціону з розміщення ОВДП 16 лютого.

4. Готівковий ринок, інтервенції Нацбанку і стан ліквідності у банківській системі.

Власники обмінників продовжать орієнтуватися на поведінку безготівкової валюти на торгах і реальний попит з боку населення у своєму регіоні. Цього тижня причиною всіх змін цінників готівкового ринку залишиться тільки міжбанк. При стрибках котирувань на торгах власники мереж обмінників волітимуть лише розширювати спред між купівлею і продажем валюти без власної гри «на підвищення» або «на пониження».

Інтервенції НБУ. Нацбанк знову стане ключовим гравцем на торгах і своїми інтервенціями буде «рухати курс» у потрібний йому бік. Також регулятор знову стане підігравати експортерам в частині зростання котирувань у період бюджетних платежів у клієнтів. Тому на істотне просідання курсу долара на міжбанку, як це часто відбувалося раніше в період розрахунків з бюджетом, ми б не розраховували.

Ліквідність у банківській системі залишиться на досить високому рівні через:

• прогнозовані великі обсяги операцій з аукціону Мінфіну 16 лютого, вливання коштів Нацбанком за останнім тендером рефінансування від 12 лютого,
• бюджетні платежі у клієнтів.

За розрахунками «Мінфіну», залишки на ранок на коррахунках банків з 15 до 19 лютого перебуватимуть в межах від 44 до 61 млрд грн.

Прогноз міжбанківського і готівкового курсів на тиждень

На міжбанку. Через вихідний понеділок у США (День президентів), проведення аукціону з розміщення ОВДП 16 лютого і розрахунки бізнесу з бюджетом перекоси попиту і пропозиції на торгах посиляться. Це спровокує зростання коливань курсу.

Основними гравцями на міжбанку будуть великі місцеві компанії і держбанки, НБУ, нерезиденти, які працюють з українськими ОВДП, і спекулянти. Спекулянти продовжать заробляти за рахунок роботи «в дві сторони» за всіма валютами і гри на різницях готівкового та безготівкового курсів євро.

Нацбанку доведеться періодично виходити на торги з відповідними інтервенціями. Це не дасть курсу долара істотно просісти навіть при ситуативно сприятливих для гривні розкладах на торгах.

За розрахунками «Мінфіну» в період 15−19 лютого коридор за доларом на міжбанку перебуватиме в межах 27,70- 28,15 грн, а за євро — в межах 33,45 — 34,10 грн.

Обсяги щоденних операцій складуть:

У понеділок — через вихідний у США в межах до $110−140 млн при укладенні до 300−390 угод.

У вівторок — четверг зростання операцій до $180−210 млн при укладенні до 480−560 угод за рахунок:

• проведення аукціону з розміщення ОВДП 16 лютого і розрахунків за ним 17-го;
• періоду бюджетних платежів у клієнтів і поточної господарської діяльності підприємств.

У п'ятницю — частина клієнтів ще розраховуватиметься з бюджетом, що компенсує вплив фактора закінчення тижня. Обсяги торгів не перевищать $160−180 млн при здійсненні до 430−480 угод.

На готівковому валютному ринку власники обмінників при виставленні курсів продовжать орієнтуватися на поведінку міжбанку, попит і пропозицію за валютою з боку населення, а також поведінку пари євро/долар на міжнародних ринках.

Спред за доларом більшість обмінників фінкомпаній триматимуть в межах від 15 до 25 коп, а в банках 20−25 коп. За євро — в обмінниках фінкомпаній в межах 20−25 коп, а в касах банків — до 25−30 коп.

«Мінфін» прогнозує коридор за доларом на 15 — 19 лютого в обмінниках фінкомпаній в межах 27,70 — 28,20 грн, а в банках 27,65 — 28,25 грн. За євро — у фінкомпаній в межах 33,50 — 34,00 грн, а в банках 33,40 — 34,15 грн за євро.