ФРС стане суворішим: на ринках розпочнуться «американські гірки»

Тиждень був дуже коротким із нагоди Дня подяки, всього три з половиною дні, і досить спокійним, як мінімум, до п'ятниці, коли ф'ючерси на основні американські індекси сильно почервоніли. А головним днем тижня стала середа!

Інфляція відповідно до очікувань

Інвестори абсолютно спокійно «перетравили» рекордно низьку кількість заявок із безробіття, оголошену в середу рано вранці. Їх було 199 тис., але це найменше значення, починаючи з 1969 року. Але прямий сигнал того, що ринок праці перегрітий і попит перевищує пропозицію, зовсім не змусив інвесторів панікувати, як і дані про інфляцію, оголошені того ж дня буквально за декілька годин.

Інфляція відповідно до очікувань. Однією з основних подій тижня, що очікувалися, було оголошення даних про персональні витрати (РСЕ) за жовтень, індикатор інфляції, на який орієнтується ФРС. Несподіванок не сталося — фактичні дані точнісінько відповідали прогнозам: у річному вимірі зростання склало 5.0%, за місяць — 0.6%. У попередньому місяці ці показники склали, відповідно, 4.1% та 0.4%. Незважаючи на те, що PCE досягнув тридцятирічного максимуму, жодної бурхливої реакції ринків не спостерігалося, оскільки ми й так усі знаємо, що інфляція висока. Що важливіше від самих значень інфляції, так це те, якою буде реакція на те, що відбувається з боку ФРС. І в середу завіса трохи відкрилася.

ФРС відходить від мантри тимчасовості інфляції

Завершили передсвятковий день протоколи засідання ФРС, яке відбулося на початку листопада. Вони були оприлюднені в середу ввечері, напередодні Дня Подяки, коли інвесторам було вже не до того, щоб бурхливо реагувати. Думки були зайняті святковою індичкою та майбутнім відпочинком. Але саме протоколи, як на мене, стали головною подією тижня.

Як ви знаєте, ФРС офіційно продовжує дотримуватися тієї точки зору, що інфляція має «тимчасовий» характер і все розсмокчеться самостійно. Поняття «тимчасовості» вже правда розтяглося до немислимих розмірів і серед інвесторів давно звучать заклики до боротьби з інфляцією, яка ризикує стати дуже довгостроковим чинником, що гальмує розвиток економіки.

Але незважаючи на заклики, ФРС від своєї мантри «тимчасовості» поки що не відступив і лише протоколи зборів, оприлюднені в середу, продемонстрували, що нарешті «лід рушив».

Зокрема, деякі учасники засідання висловилися за те, що монетарну політику час посилювати, а саме потрібно прискорити програму викупу облігацій. До листопада, як ви, напевно, знаєте, програма полягала в тому, що ФРС щомісяця викуповував у Мінфіну цінні папери на суму $120 мільярдів.

На вересневому засіданні ФРС було ухвалено рішення, що обсяг викупу скорочуватиметься на $15 мільярдів щомісяця, до червня включно, доки програма не закінчиться взагалі. І ось у листопаді фінансові стратеги США нарешті серйозно захвилювалися з приводу того, що інфляція б'є рекорди, а ринок праці перегрітий, що, власне, ще раз підтвердили заявки з безробіття та РСЕ, оприлюднені цієї середи.

Члени FOMC готові до дій, що підтверджують опубліковані протоколи: «…члени Комітету (Комітет із монетарної політики ФРС (FOMC)) мають бути готовими до збільшення швидкості викупу облігацій та підвищення відсоткової ставки раніше, ніж очікувалося, якщо інфляція продовжить перевищувати цільові показники.

… члени Комітету не замислюючись вживуть усіх заходів для боротьби з інфляційним тиском, що наражає на ризик цінову стабільність і рівні зайнятості населення". Потужна заява, яка змусила почервоніти ф'ючерси у п'ятницю, після свята, адже вже йдеться не лише про згортання програми викупу, а й про можливе підвищення відсоткових ставок.

Реакції та очікування ринку

Та й ринок, який обурюється інфляційними очікуваннями, вважає, що ставку підвищать, що, звичайно ж, «bad news» для ринку акцій. Про очікування ринку говорять ф'ючерси на відсоткову ставку ФРС, які вказують, що ймовірність того, що ставку буде підвищено до липня 2022-го, становить 100%, а ще тиждень тому це було 92%.

Також подібні очікування підтверджують спреди між корпоративним і державним боргом, які останнім часом зростають: інвестори продають корпоративний борг в очікуванні того, що підвищення ставки уповільнить економічне зростання і негативно вплине на прибутковість компаній.

Підсумок тижня

Ринок небезпідставно очікує, що наступного року на нас чекає одне чи два підвищення ставки і ось, нарешті, протоколи ФРС підтвердили, що очікування не марні. І цікаво те, що, судячи з протоколів, на користь жорсткості монетарної політики висловилися не лише «яструби» з числа членів Комітету з монетарної політики, а й «голуби» — ті, хто раніше закликав не поспішати з жорсткістю.

Отже, схоже, що фактичні дані про стан економіки — інфляцію та ринок праці — зіграли свою роль і попереду на нас можуть чекати цікаві сюрпризи та більше волатильності найближчими тижнями, до наступного засідання ФРС. Принаймні, сьогодні вранці в п'ятницю, ф'ючерси на основні індекси дуже червоні…

Автор:

Фінансист, засновник First Kyiv Investment Club Компан Іван

First Kyiv Investment Club