НБУ, ОВДП, держбанки та нерезиденти: чи варто чекати долар по 26 гривень

За 22−26 лютого долар на міжбанку виріс з 27,88 / 27,90 до 27,965 / 27,98 гривень, а євро подорожчав до 33,90 / 33,92 гривень. Готівковий ринок продовжував орієнтуватися на поведінку міжбанку і своєї гри «на підвищення» або «на пониження» не вів. Увечері минулої п'ятниці обмінки фінкомпаній продавали долар в межах 27,92−28,03 гривень і євро в межах 33,79−33,85 гривень. Ніякого ажіотажу щодо купівлі або продажу валюти з боку громадян не спостерігалося.

На аукціоні від 23 лютого Мінфін України розмістив ОВДП на еквівалент 10,5 млрд гривень (в тому числі валютних — на $ 122,6 млн). Втім, цей непоганий успіх був нівельований необхідністю погашення 24 лютого гривневих паперів на 10,56 млрд гривень і відсотків за іншими випусками. Тому істотного впливу на поведінку ринку ці угоди не мали.

Відшкодування ПДВ експортерам в останні дні лютого також не змогли особливо «натиснути» на курс. Справа в тому, що значна частина цих гривневих коштів зараз оперативно витрачається великими експортерами на фінансування своїх поточних витрат. Тому особливо знижувати обсяги продажів валютної виручки на міжбанку у цих клієнтів не виходить.

Читайте також: Скоро весна: чи зміцнюватиметься курс гривні найближчим часом

Невдача у переговорах з МВФ щодо отримання чергового траншу поки не особливо позначилася навіть на поведінці найбільш «вразливих» клієнтів банків. З криками «все пропало» ніхто не бігав і ажіотажно валюту не скуповував. Всі розуміють, що поки на зовнішніх ринках спостерігається надліквідність і практично нульові процентні ставки — країна здатна залучити потрібну суму для закриття своїх бюджетних дірок. Не випадково чиновники заговорили про план «Б» і навіть «В», який включає в себе випуск Україною євробондів на покриття можливого дефіциту. У той же час нова кількамісячна «пробуксовка» переговорів з МВФ в черговий раз б'є по інвестиційній привабливості країни і її іміджу.

Що вплине на курс і на настрої валютного ринку

Основними мотиваторами для учасників валютного ринку найближчим часом будуть:

1). Календарний фактор, господарські операції компаній і майбутнє святкування 8 березня. У понеділок, 1 березня спрацює ефект «першого дня місяця». Компанії будуть підбивати підсумки лютого і остаточно визначатися зі своїми планами і завданнями на березень. Це традиційно знизить обсяг операцій на міжбанку.

Крім цього, в усі дні цього тижня експортери-металурги витрачатимуть отримані раніше від держави відшкодування ПДВ, що зменшить їх інтерес до продажу валюти і зіграє проти гривні. Але це явище багато в чому компенсується зростанням продажів валюти іншою групою експортерів — аграріями. Нещодавні рясні снігопади по всій території України і теперішнє весняне потепління — сигнал до швидкого початку посівної. Це змусить сільгоспвиробників активніше продавати свої валютні ресурси для покриття гривневих витрат по фінансуванню польових робіт.

Частково нацвалюту підстрахує і потреба компаній в гривні для розрахунків з персоналом, оплати оренди, закупівель сировини і матеріалів на початку березня. Це також змусить і інших експортерів швидко витратити отримані в лютому відшкодування ПДВ і знову вийти на міжбанк з продажем валютної виручки.

Ближче до кінця тижня зіграє і фактор майбутнього 8 березня. Цей день в Україні традиційно неробочий. З одного боку, перспектива трьох вихідних змусить клієнтів активізуватися в період з вівторка по четвер, щоб оперативно закрити свої зовнішньоекономічні контракти. З іншого — в більшості країн ЄС і в США 8 березня — робочий день. Це призведе до перекосів на валютному міжбанку України 9−10 березня. Бо нашим компаніям 9 березня буде зарахована валютна виручка фактично за два дні — п'ятницю і неробочий в Україні понеділок.

2). Період репатріації дивідендів «дочками» іноземних компаній, угоди нерезидентів на вторинному ринку ОВДП.

Фактор виведення дивідендів «дочками» іноземних компаній на початку кожного місяця поступово знижує свою значимість. Справа в тому, що в цілях економії і не бажання переплачувати спекулянтам, «дочки» все більше пристосовуються до ситуації на міжбанку. Тепер вони не завжди активно скуповують валюту саме в цей період часу. Але в цілому, поки їх дії в ці дні все ж надають певний вплив на курсоутворення.

Крім цього, нерезиденти продовжують поступово купувати ОВДП на вторинному ринку. Це робиться як за рахунок гривні, отриманої від погашення попередніх випусків паперів, так і за рахунок продажу нових порцій валюти на нашому міжбанку. Це вагомий фактор підтримки позицій нацвалюти на торгах на найближчий час. Адже станом на 26 лютого гривневий портфель ОВДП у іноземців перевищує 100,79 млрд гривень. Він зріс за дуже невеликий проміжок часу більш, ніж на 11 млрд гривень. Чимала його частина куплена іноземцями на вторинному ринку.

Читайте також: Що буде з гривнею, ставками по ОВДП і виплатами по державному боргу без кредиту МВФ

3). Аукціон Мінфіну України з розміщення ОВДП 2 березня. На момент написання статті Мінфін планує розміщувати гривневі облігації на різні терміни: 119, 336, 469, 777 і на 1 176 днів. При цьому, знову встановлені обмеження щодо сум на частину випусків: в 500 млн гривень — на 119 днів, 2 млрд гривень — на 336 днів і 1,5 млрд гривень — за паперами на 469 днів. За задумом «мінфінівців», це посилить конкуренцію між потенційними покупцями та зменшить для держави вартість залучення таких ресурсів .

Але вже 3 березня, в день розрахунків за куплені на аукціоні 2-го числа облігації, тому ж Мінфіну України треба погасити паперів на 11,7 млрд гривень і відсотки по іншому великому випуску. Гасити відсотки по гривневих паперах належить ще й 5 березня.

На останньому аукціоні 23 лютого чиновники розміщували облігації в гривні під 9,2−12,05% річних, що забезпечило інтерес до них як місцевих, так і іноземних інвесторів. Серед місцевих переважали держбанки. Цього разу держбанки знову будуть основними покупцями облігацій, а й іноземці продовжать поступово збільшувати свою частку на ринку боргів України.

За нашими прогнозами, на даному аукціоні буде продано паперів на суму від 8,1 млрд до 12,9 млрд гривень. Ймовірні прибутковості — від 9,05% річних по коротких паперів на 119 днів і до рівня 12,10% річних по довгограючих облігаціях на 1176 днів.

При успішному розміщенні облігацій (хоча б на 9 млрд гривень і вище) — розрахунки покупців з Мінфіном України вплинуть на поведінку ресурсного та валютного ринків в цю середу 2-го березня.

4). Інтервенції НБУ, готівковий ринок і ліквідність в банківській системі.

Інтервенції НБУ. Нацбанк вже практично два тижні не виходив на торги з інтервенціями з купівлі / продажу долара. Він намагатиметься і в ці дні не особливо «світитися» на міжбанку. При великих коливаннях курсу долара (понад 10 копійок за сесію) спочатку на ринку буде з'являтися Укргазбанк з продажем наявної у нього валюти. Це буде відбуватися в моменти пікових котирувань. І тільки в разі нестачі коштів у цього держбанку НБУ виходитиме на торги для погашення ажіотажу. В цьому випадку, цінники його інтервенцій знову стануть основним курсовим орієнтиром для учасників ринку.

У разі значного надлишку валюти (чого ми не прогнозуємо на цей тиждень) — регулятор вийде на ринок з викупом долара для поповнення резервів. Тим самим він не допустить суттєвого падіння котирувань навіть за сприятливого для гривні співвідношення попиту та пропозиції.

Готівковий ринок. Обмінники при виставленні своїх цінників на цьому тижні будуть орієнтуватися на поведінку міжбанку, а також реальний попит і пропозиція з боку населення. А свої курсові ризики мінімізуватимуть за рахунок періодичного розширення спреду між котируваннями покупки і продажу валюти впродовж дня.

Ліквідність банків. За розрахунками «Мінфіну», залишки на коррахунках банків у період 1 по 5 березня будуть перебувати в коридорі від 42 до 63,5 млрд гривень. Цього достатньо для виконання всіх вимог Нацбанку по ліквідності і резервування на коррахунку в НБУ. Вільної ліквідності першої двадцятки банків за активами буде досить і на проведення періодичних спекулятивних атак на гривню в моменти максимальних перекосів попиту і пропозиції на торгах.

Читайте також: Інфляція, ставка ФРС і курс долара — як відреагують ринки в 2021 році

Прогноз готівкового і міжбанківського курсів на тиждень:

На готівковому ринку власники обмінників при виставленні своїх курсів будуть орієнтуватися на:

1) поведінку міжбанку;

2) реальний платоспроможний попит по валюті з боку громадян у своєму регіоні;

3) співвідношення пар євро / долар та долар / рубль на міжнародних ринках.

Ми не прогнозуємо активної гри «на підвищення» на готівковому ринку навіть в разі невеликого зростання котирувань міжбанку. Особливо, це стосується євровалюти. Більш того, дуже часто котирування продажу готівкового євро в обмінниках фінкомпаній на цьому тижні будуть навіть нижче рівня продажу безготівкового євро на торгах в цей період часу.

Спред по долару більшість обмінників фінкомпаній будуть тримати в межах від 15 до 20 копійок, а в банках — від 15 до 30 копійок.

Спред по євро в касах банків буде в межах більш широкого коридору — від 20 до 30 копійок. А в пунктах обміну валют фінкомпаній значно менше — в межах 17−25 копійок.

«Мінфін» прогнозує коридор по готівковому долару на 1−5 березня в обмінниках фінкомпаній у межах 27,70 -28,10 гривень, в банках 27,65 — 28,15 гривень. А за готівковим євро: в обмінниках фінкомпаній коридор у межах 33,55 — 34,10 гривень, в банках 33,50 — 34,25.

На міжбанку. Ситуація на торгах залишиться досить спокійною. Найбільша активність на валютному і ресурсному ринках буде спостерігатися в період з вівторка по четвер. На це є дві причини.

Перша — проведення аукціону Мінфіном з розміщення ОВДП 2 березня, розрахунки по ньому, а також погашення попередніх випусків облігацій і відсотків 3 і 5 березня.

Друга — триденні вихідні з нагоди 8 березня.

У разі істотного зростання котирувань долара (понад 10 копійок за сесію) — на торги буде виходити спочатку Укргазбанк з продажем валюти якої бракує при максимальних рівнях котирувань. Держбанк постарається погасити за рахунок своїх вливань перекоси на міжбанку. Якщо його зусиль буде недостатньо — Нацбанк вийде з інтервенціями з продажу долара.

При значному надлишку пропозиції валюти, що малоймовірно в ці дні — НБУ вийде з купівлею долара, що утримає котирування американської валюти від істотного просідання.

За розрахунками «Мінфіну», 1−5 березня коридор за безготівковим доларом на міжбанку буде перебувати в межах 27,75 — 28,10 гривень, а по євро в межах 33,55 — 34,15 гривень.

Обсяги щоденних операцій на торгах складуть:

Понеділок — $ 130−170 млн при укладанні 440−530 угод;

Вівторок — п'ятниця — $ 180−210 млн при укладанні 560−630 угод;

П'ятниця — в межах $ 130−150 млн при здійсненні 440−490 угод.