Курс долара і Нацбанк: чому котирування можуть знов зрости

Цей тиждень на валютному ринку пройде дуже динамічно. На курс впливатимуть 3 основних фактори:

1) завершення звітного періоду — місяця і третього кварталу;

2) період основних відшкодувань ПДВ експортерам;

3) спроби активного розгойдування курсу окремими великими гравцями і спекулянтами.

Нацбанку знову доведеться майже щодня з'являтися на міжбанку з інтервенціями, щоб згладжувати перекоси, що посилюються, між попитом і пропозицією. Крім нього це зараз робити немає кому.

Раніше функцію регулятора іноді виконували найбільші гравці ринку, проводячи операції за своїми не тільки поточними, а й довгостроковими програмами. Часто вони купували валюту «про запас» або навпаки, продавали її з прицілом на ті чи інші операції в гривні. Але цього тижня великі покупці і продавці будуть зайняті тільки закриттям звітного періоду. Для того, щоб закуповувати валюту під майбутні операції або продавати її для довгострокових розрахунків, у них не буде ані ресурсів, ані часу.

НБУ застосовуватиме наступну тактику:

1) на початку сесії: вихід з інтервенцією за стандартними $5 млн. Так він формуватиме у учасників торгів розуміння, який курс прийнятний для Нацбанку цього дня;

2) якщо цього буде недостатньо і перекоси не закриті, регулятор робитиме ще один, вже «довгограючий» вихід — із чітко встановленим котируванням купівлі/продажу долара. Він повинен буде остаточно вирівняти курси на торгах у бажаному для НБУ коридорі. Така інтервенція може бути як в середині сесії, так і в другій половині дня. І тривати вже до кінця активної фази торгів, в тому випадку, якщо на ринку з'явиться хтось із запізнілих великих покупців або продавців, здатних своїми обсягами суттєво впливати на курсовий тренд.

Виплати ПДВ

З огляду на період виплати основних сум відшкодувань ПДВ експортерам, тиск на гривню зросте. Великі продавці валюти з реального сектора економіки все активніше гратимуть «на підвищення». Допомагати їм в цьому стануть спекулянти.

Принциповим для курсоутворення на міжбанку буде час зарахування гривневих коштів від держави на рахунки експортерів, а також суми і графік таких перерахувань. За інформацією «Мінфіну», основні суми виплат у вересні пройдуть в період з 27-го до 29-го вересня, а, значить, і тиск на курс гривні цими днями буде максимальним. 30-го числа великих перерахувань стане значно менше. Це спрацює на користь нацвалюти на міжбанку в останній день місяця.

ОВДП-аукціони

Черговий аукціон Мінфіну України з розміщення ОВДП навряд чи цього разу істотно вплине на поведінку валютного ринку. Завдяки $2,7 млрд, які Україна отримала від МВФ, вересневі пікові виплати зовнішніх боргів практично закриті.

Тому чиновники не зацікавлені активно залучати ресурси на найближчих аукціонах і збільшувати дохідність за гривневими ОВДП, на чому вже давно наполягають інвестори. Торг щодо дохідності облігацій між Мінфіном України та нерезидентами триває, а тому і припливу великих обсягів валюти на міжбанк з боку іноземців для покупки гривневих паперів не відбувається.

Читайте також: Чому іноземці виходять з ОВДП і як це вплине на гривню

• На момент написання статті, Мінфін планував розмістити 28 вересня: гривневі ОВДП на 500 млн грн терміном на 98 днів,
• облігації на 331 і 420 днів із обмеженням по 3 млрд грн кожних;
• а також облігації в гривні на 763, 1008 і 2065 днів — без обмежень.

Істотною загрозою для курсу гривні є погашення Мінфіном 29-го вересня паперів на 11,85 млрд гривень і відсотків за ними, а також виплати відсотків цього дня інвесторам ще за 4 випусками.

Звичайно, частина цих ресурсів буде знову перевкладена держбанками в нові ОВДП. Але ось щодо тих коштів, які отримають нерезиденти, питання поки що залишається відкритим. Вони можуть вийти на міжбанк і витратити їх на купівлю валюти і це матиме певний тиск на курс гривні. Тож від того, як нерезиденти розпорядяться отриманими ресурсом, залежатиме ситуація на валютному міжбанку цього тижня.

Якщо нерезиденти почнуть активно скуповувати валюту, а Нацбанк залишатиметься тільки в ролі спостерігача, котирування долара досить швидко можуть повернутися до рівнів у 27 гривень і вище. Тим паче, що це цілком влаштує впливове експортне лобі.

Читайте також: Україна може не отримати $1,5 мільярда від нерезидентів цього року. Загрози для курсу немає — НБУ

Але це навряд чи влаштує сам Нацбанк. Він і так не може поки що впоратися зі зростанням цін у країні, навіть в частині тих складових, які безпосередньо залежать від монетарних факторів. Зростання курсу призведе до подальшого збільшення цінників в магазинах і населення звинуватить в цьому Нацбанк, що точно не входить до планів регулятора.

30 вересня Мінфіну потрібно буде ще погасити відсотки за доларовими ОВДП, але там суми незначні і особливо на поведінку валютного та ресурсного ринків це не вплине.

За нашим прогнозом, 28 вересня Мінфін України зможе розмістити гривневі ОВДП із дохідністю від 9,50% до 12,75% річних, залежно від їх термінів, при загальному обсязі продажу в межах еквівалента від 3,1 до 8,5 млрд гривень.

Фактор закінчення місяця збільшить активність всіх клієнтів у період з 27 до 30 вересня, а ефект «першого дня» нового звітного періоду в п'ятницю — навпаки, знизить статистику торгів цього дня.

Ліквідність

Не особливо вплине на ринок цього тижня ліквідність у банківській системі. За даними «Мінфіну» переважна більшість великих і середніх банків поки що благополучно закривають всі нормативи НБУ щодо резервування на коррахунку і за ліквідністю. Тому, з одного боку — вони не тримають значних вільних ресурсів на коррахунку, але в той же час і не розміщують «зайве» в різні активи, в тому числі і в валюту через валютну позицію.

За нашим прогнозом, коррахунки банків на ранок у період з 27 вересня до 1 жовтня перебуватимуть в межах від 43 до 64 млрд гривень. Як завжди в третій декаді кожного місяця і перед звітною датою — ці залишки багато в чому залежатимуть від графіка перерахування експортерам відшкодувань ПДВ.

Прогноз курсів готівкового ринку і котирувань міжбанку на тиждень

На готівковому валютному ринку. Завдяки поступовому збільшенню попиту на валюту з боку населення, готівковий ринок все більше перетворюється з простого статиста міжбанку на окремого повноцінного гравця. Він уже змінює свої цінники за доларом і євро не тільки залежно від того, що відбувається на торгах, а переважно орієнтується на реальний обсяг попиту і пропозиції з боку громадян.

Більше того, при спекулятивному «розігріві» курсу на міжбанку — власники обмінників зараз не завжди починають свою гру «на підвищення», а вважають за краще орієнтуватися саме на фізичний обсяг попиту на валюту в своєму регіоні.

У той же час, якщо попит активно зростає — ті ж самі власники обмінників готові грати і «на випередження» котирувань міжбанку, що створює певний тиск на курс в пікові моменти попиту на валюту. «Самостійність» готівкового ринку найближчим часом буде тільки наростати.

«Мінфін» прогнозує на 27 вересня — 1 жовтня коридор:

• за готівковим доларом — в обмінниках фінкомпаній в межах 26,50- 26,90 гривень при спреді 15−20 копійок і в банках 26,40 — 26,95 гривень при спреді в межах до 25 копійок.
• за готівковим євро — в обмінниках фінкомпаній в межах 31,05 — 31,60 гривень при спреді в межах до 25 копійок і в банках 30,95 — 31,65 гривень при спреді до 30 копійок.

На міжбанку. Головними факторами для курсоутворення на торгах у період 27 вересня — 1 жовтня будуть:

1) операції найбільших місцевих клієнтів у період завершення звітного періоду, фактичний час і суми зарахувань експортерам відшкодувань ПДВ;

2) «успішність» дій спекулянтів з розгойдування курсу під час ситуативних перекосів попиту і пропозиції на торгах, а також оперативність реакції на це з боку НБУ;

3) чи стануть іноземці та місцеві гравці скуповувати валюту на кошти, отримані від великих погашень гривневих ОВДП 29 вересня.

За прогнозами «Мінфіну», 27 вересня — 1 жовтня коридор за доларом на міжбанку перебуватиме в межах 26,50 — 26,90 гривень, а євро — в межах 31,00 — 31,60 гривень.

Обсяги щоденних операцій складуть:

У понеділок — четвер: в межах до $130−195 млн при укладанні до 420−600 угод за рахунок фактора завершення клієнтами операцій із закриття місяця і кварталу;

У п'ятницю: в межах до $110−145 млн при укладанні до 380−520 угод за рахунок впливу ефекту «першого дня» нового звітного періоду.