Курс долара та євро цього тижня: що може знову підломити ситуацію

Основні фактори, що впливатимуть на учасників торгів:

1. Господарські операції клієнтів та період купівлі валюти «дочками» іноземних компаній. Після нещодавнього нервування зі стрімким зльотом курсу до 29 гривень наприкінці минулого тижня ситуація заспокоїлася.

Тепер бізнес уже без зайвого ажіотажу займатиметься своїми поточними завданнями щодо фінансування господарської діяльності. Компаніям необхідно забезпечити оплату сировини та матеріалів, завершити розрахунки з персоналом за минулий місяць, розрахуватися з контрагентами за оренду, а також забезпечити безперебійну роботу всіх підрозділів у період сплеску захворюваності на Омікрон.

Це нелегко і це цілком накладає свій відбиток на поведінку всіх великих гравців міжбанку — від аграріїв до металургів та ІТ-компаній. Серед продавців валюти, як і раніше, виділятимуться металурги та постачальники руди, але до них дедалі активніше почне підключатися і агросектор — новий сільськогосподарський сезон уже незабаром.

Покупцями валюти будуть в основному нафто- та газотрейдери, а також великі ритейлерські продуктові мережі. Крім цього, незабаром День Святого Валентина, що активізує продавців гаджетів та побутової техніки.

Якщо додати до цього ще й «дочок» іноземних компаній, які виводять дивіденди, а також нерезидентів, які поступово виходять з українських ОВДП, обсяги операцій на торгах зростуть, а тиск на гривню періодично збільшуватиметься.

Оскільки попит на валюту та її пропозицію будуть дуже хаотичними, перекоси на торгах цими днями гарантовані. Це швидко змінюватиме тренд за курсом протягом дня в моменти виходу на ринок великих покупців і продавців.

За прогнозом «Мінфіну», у понеділок-четвер обсяги операцій на міжбанку будуть в межах до $190−280 млн при укладенні до 450−730 угод, а в п'ятницю вони дещо знизяться за рахунок ефекту закінчення робочого тижня і не перевищать $160−185 млн при укладанні до 400−440 угод.

2. Аукціон Мінфіну з розміщення ОВДП 8 лютого та поведінка інвесторів. Минулого тижня пройшли дуже великі погашення гривневих та валютних облігацій. А ось розміщення нових паперів 1 лютого було відверто провальним. Продали облігацій лише на 214 млн грн в еквіваленті. Тепер Мінфіну треба наздоганяти план із залучення коштів до бюджету. І з цим є проблеми.

Читайте також: Ейфорія на ринку ОВДП закінчилася: що далі

Інвестори не готові при офіційному рівні інфляції в 10% за роком і підвищенні облікової ставки Нацбанком до 10% річних розміщуватися за тією дохідністю, яку їм пропонує зараз Мінфін.

Хоча чиновники її потроху підвищують, покупці не поспішають купувати нові папери на первинному ринку. Вони віддають перевагу покупкам на вторинному ринку, де дохідність була істотно вищою, або взагалі відкладають придбання ОВДП до кращих часів. Особливо під час недавньої паніки у нерезидентів.

У результаті перед Мінфіном дилема — або значно підвищити дохідність на первинному ринку, або зірвати план залучення коштів до бюджету через ОВДП.

Але якщо раніше його рятували розміщення валютних облігацій, де дохідність у 3,7−3,9% річних у доларі та до 2,5% річних у євро повністю влаштовувала місцевих та іноземних інвесторів, то після анонсування нової політики ФРС США та ЄЦБ у частині підняття відсоткових ставок ця «паличка-виручалочка» для наших чиновників уже не спрацьовує. Мінфіну треба ухвалювати рішення.

За нашими прогнозами, Мінфін продовжить поступово «рухатися» вгору за дохідністю ОВДП, але в межах кроку в 0,25%-0,5% річних за кожним терміном на нових аукціонах, чого точно замало.

Тому ми не чекаємо від цього аукціону великих результатів розміщення. Реальний приплив коштів до бюджету через ОВДП, за нашими розрахунками, може початися лише при збільшенні дохідності за гривневими паперами на 1,5%-2% річних за кожним терміном розміщення гривневих облігацій. І, як мінімум, при 2,7%-3,5% річних за паперами в євро та 4,5%-5% — у доларі.

Чи піде на це Мінфін або волітиме поки що скорочувати обсяги залучення на первинних аукціонах через низький інтерес інвесторів — покаже саме його поведінка в лютому.

На момент написання статті 8 лютого чиновники хочуть розмістити ОВДП у гривні без обмежень на 105, 343, 434, 735, 994 та 1932 дні, а також доларові папери на 603 дні.

Найімовірніше, після консультацій з первинними дилерами вони виключать зі списку ОВДП у гривні папери на термін 994 та 1932 дні через відсутність попиту на них з боку інвесторів.

За нашим прогнозом, 8-го числа Мінфін зможе розмістити гривневі ОВДП із дохідністю від 11,5% до 13,75% річних, залежно від їх термінів. А за доларовими паперами дохідність буде до 4% річних.

Загальний обсяг продажу на аукціоні всіх облігацій становитиме від 3,7 до 8,5 млрд грн, залежно від того, як активно продаватимуться валютні папери.

Провідну роль серед покупців гратимуть місцеві держбанки та банки із приватним українським капіталом. Особливо за короткими паперами у гривні з терміном погашення 105 та 343 дні.

3. НБУ, спекулянти та ліквідність у банківській системі. З урахуванням специфіки перекосів попиту та пропозиції на міжбанку цього тижня, Нацбанку доведеться доволі часто з'являтися з інтервенціями на ринку.

Читайте також: Пишний очолить Нацбанк «транзитом» через Укрексім?

За прогнозами «Мінфіну» НБУ, як мінімум, п'ять-шість разів виходитиме з інтервенціями за ці дні, щоб згладжувати курсові коливання і, за можливості, поповнювати ЗВР, які схудли за січень цього року. Адже тоді регулятору довелося продати на ринку майже $1,5 млрд, щоб погасити ажіотаж. Навіть з огляду на те, що він уже викупив за останні дні на міжбанку $333,70 млн, — йому є ще над чим працювати.

НБУ застосовуватиме як формат «запиту кращого курсу», так і проводитиме інтервенції за єдиним курсом. Від оперативності регулятора під час проведення інтервенцій, їхньої тактики, а також цінників залежатиме розкид котирувань міжбанку в період з 7 до 11 лютого.

Банки-спекулянти активно працюватимуть як у форматі «в дві сторони» за доларом, так і посилено гратимуть за парою євро/долар на міжнародних майданчиках, а також зароблятимуть на стрибках курсу євро щодо гривні. Добре, що валютні ралі за парою євро/долар продовжуються і періодично лише посилюються.

Чинник ліквідності банків цього тижня особливо не впливатиме на курсоутворення, оскільки ліквідність зараз зосереджена переважно в перших 10−16 банках за розміром активів.

Читайте також: Володимир Лавренчук: «Банкінг — індустрія, яка не відповідає характеру суспільства»

З огляду на подальше посилення нормативів резервування на коррахунках банків (НБУ «зв'яже» до 24 млрд грн додаткової ліквідності в системі) — їм потрібно зараз активно переглядати свою базу фондування та змінювати політику залучення ресурсів.

На це знадобиться час. Адже клієнти інертні і навіть за підвищення депозитних ставок та інших «плюшках» для них з метою залучення коштів на триваліші періоди, це не відбувається за один день або навіть місяць.

Візьмуться за активний перегляд своєї політики залучення й невеликі банки, де проблема нестачі гривневих ресурсів буде набагато гострішою, ніж у великих фінустановах.

Крім цього, відсутність у найбільших банків лімітів щодо розміщення ресурсів на своїх інших менших «колегах за цехом» не дозволить навіть надмірної гривневої ліквідності «перекочувати» на ринок і додавати «палива» для розгойдування курсу дрібними банками-спекулянтами валютою.

Коррахунки банків на ранок у період 7−11 лютого, за прогнозом «Мінфіну», перебуватимуть в межах коридору від 42 млрд до 69 млрд грн.

Найбільшу небезпеку для курсу гривні зараз становлять:

• покупки валюти «дочками» іноземних компаній під виведення дивідендів;
• активне скуповування валюти нафто- та газотрейдерами в період опалювального сезону;
• періодичні операції на міжбанку нерезидентів, що виходять із українських ОВДП.

Прогноз котирувань міжбанку та готівкового курсу на тиждень

На міжбанку. Основними факторами для курсоутворення будуть:

• господарські завдання щодо купівлі/продажу валюти великих клієнтів;
• інтервенції НБУ та їх цінники;
• поведінка пари євро/долар на міжнародних ринках;
• операції нерезидентів на вторинному ринку ОВДП.

Незважаючи на деяке загальне зниження напруги на міжбанку, сам собою валютний ринок залишається надзвичайно залежним як від тла новин, так і від кулуарних рішень окремих великих гравців. Тому про якусь довгострокову стабільність на міжбанку поки що говорити не доводиться.

За прогнозами «Мінфіну», 7−11 лютого коридор за доларом на міжбанку перебуватиме в межах 27,90−28,35 грн, а євро — в межах 31,80−32,40 грн.

На готівковому валютному ринку. Після ажіотажу у січні наразі готівковий ринок знову стає лише заручником поведінки міжбанку. І своєї гри «на підвищення» чи «на пониження» зараз не вестиме.

Власники обмінок орієнтуватимуться на реальний обсяг попиту та пропозиції з боку населення, поведінку українського міжбанку та тренд за парою євро/долар на зовнішніх ринках. Більшість власників обмінок працюватимуть у форматі «з обороту», лише з більш розширеним спредом за євро для мінімізації ризиків.

«Мінфін» прогнозує на 7−11 лютого коридор:

за готівковим доларом — в обмінниках фінкомпаній у межах 27,85 — 28,35 грн при спреді в 15−20 коп та в банках — 27,80 — 28,45 грн при спреді в межах до 20−25 коп.

за готівковим євро — в обмінниках фінкомпаній у межах 31,80 — 32,40 грн при спреді в межах до 25 коп і в банках — 31,70 — 32,55 грн при спреді до 25−30 коп.

Автор:

Аналітик Олексій Козирев

Пише на теми: Валюта, цінні папери, інвестиційні проєкти, кредитування, міжнародні валютний та фондовий ринки, фінансові стартапи