Підсумки тижня на фондових біржах з Михайлом Федоровим

США

ФРС переконала ринки

Цього тижня було кілька виступів представників ФРС. У понеділок виступила голова Федерального резервного банку (ФРБ) Сан-Франциско Мері Дейлі. В інтерв'ю Bloomberg вона заявила, що фактори, які сприяють зростанню інфляції в США, швидше за все, зійдуть нанівець на початку 2022 року.

Але до кінця поточного року інфляція перебуватиме на високому рівні. На її думку, ряд факторів, включаючи перебої в ланцюжках поставок, дефіцит напівпровідників, а також ефект низької бази додатково тиснуть на ціни.

У вівторок заступник голови ФРС Річард Кларіда, заявив, що центральний банк США стримає сплеск інфляції і спланує «м'яку посадку», не збиваючи з міцних рейок відновлення економіки країни.

Фінансові ринки повірили ФРС, тому фондовий ринок додав у вазі. Ринок виріс навіть не через зменшення інфляційних побоювань, а через зниження побоювань з приводу того, що ФРС може змінити свою політику через зростання інфляції.

Читайте також: $ 6 трлн Байдена і реакція фінринків: яку стратегію вибрати інвесторові

Майкл Джонс, генеральний директор Caravel Concepts в своєму коментарі для Yahoo Finance влучно підмітив, що у ринку є великі побоювання з приводу інфляції — але інвестори турбуються про інфляцію лише тоді, коли ФРС турбується про це.

На цьому тлі ринок не звернув увагу на слова Річарда Кларіда про те, що ФРС може почати обговорення питання про скорочення обсягів викупу активів в рамках програми кількісного пом'якшення (QE) на найближчих засіданнях, оскільки економіка США швидко відновлюється після пандемії.

Економічне зростання Штатів почало пробуксовувати

Після різкого сплеску активності на початку весни в травні запал зростання став трохи згасати. Вихід США з карантинних обмежень укупі з початком роздачі грошей американцям за програмою допомоги, запропонованої Байденом, в березні і квітні закономірно призвели до різкого сплеску споживчої активності. Вийшовши в «офлайн», люди почали активно витрачати гроші.

Але цілком природно, що це зростання не могло відбуватися по експоненті, тим більше, що за минулі два місяці ціни на чимало товарів за місцевими мірками істотно виросли.

Як я вважаю, люди в США трохи наситили свої споживчі апетити, а ціни, що виросли, допомогли охолодити їх запал. Тому в травні споживча активність стала потроху розчаровувати очікування.

Квітневі дані по продажах на вторинному ринку житла в США показали зниження на 2,7% до березня. Схожу слабку динаміку показали дані по продажах нових будинків: в квітні вони скоротилися на 5,9% в порівнянні з попереднім місяцем.

Індекс довіри споживачів в США за травень знизився до 117,2 п. в травні в порівнянні з 117,5 п. в квітні, при тому, що експерти очікували зростання цього індикатора до 119,2 п.

Читайте також: Бум на ринку житла США: як на цьому заробити

ВВП США без сюрпризів

Згідно з уточненою оцінкою, ВВП США в I кварталі виріс на 6,4%. Ця цифра цілком збіглася з попередньою оцінкою стану економіки, опублікованою ще 29 квітня.

Американські банки нарощують прибутки

За інформацією Федеральної корпорації зі страхування депозитів (FDIC), сукупний чистий прибуток американських банків в першому кварталі 2021 року зріс на 29,1% щодо четвертого кварталу минулого року.

Чистий прибуток майже 5 тис комерційних банків і ощадних установ, що беруть участь в системі страхування і опублікували звітність, в січні-березні досяг $ 76,8 млрд, що на $ 17,3 млрд більше показника за жовтень-грудень. Щодо першого кварталу 2020 року прибуток підскочив в 4,2 рази.

Читайте також: Байден змусить відповісти за все «гріхи» спекулянтів, банкірів і нафтовиків

Середня рентабельність активів (ROA) в січні-березні підвищилася до 1,38% в порівнянні з 0,38% за той же період минулого року і 1,1% в четвертому кварталі.

Європа

Очікування ростуть

Індекс ділового клімату IFO Німеччини, що розраховується Мюнхенським інститутом економічних досліджень, піднявся до максимального рівня за два останні роки. У травні він збільшився до 99,2 п. Для порівняння: у квітні він становив 96,6 п. Експерти очікували зростання травневого індикатора лише до 98,2 п.

Індекс ділових очікувань Німеччини піднявся в травні до 102,9 п., проти 99,5 п. в квітні.

Ці показники говорять про те, що бізнес оптимістично оцінює перспективи німецької економіки на найближчі шість місяців. Індекс Ifo заснований на результатах опитування близько 9 тис. керівників підприємств промислового та будівельного секторів, а також сфери послуг і торгівлі.

У Франції, травневий індекс ділової активності піднявся до 107 п., проти 104 п. в квітні. Аналітики очікували зростання лише до 105 п.

Корона-криза дорого обійшлася Німеччини

За даними Інституту німецької економіки (IW) в Кельні, економіка Німеччини в 2020 р через пандемію недорахувалася близько 300 млрд. євро. Втрати першого півріччя поточного року складуть близько 100 млрд. євро.

У своїх розрахунках економісти порівнювали можливий розвиток ситуації без пандемії до фактичного стану економіки ФРН.

Глава IW Міхаель Хютер заявив, що «швидкість вакцинації нарешті зростає — це сигнал для економіки, який не можна недооцінювати». Але «потрібні роки, перш ніж втрати і структурні перекоси будуть збалансовані».

Швейцарія відмовила Європі

Президент Швейцарії Гі Пармелен на цьому тижні заявив, що Швейцарія припиняє переговори про розробку єдиної рамкової угоди з ЄС, що тривають з 2014 року.

Угоду в загальних рисах було вироблено вже в 2018 р. Вона передбачала автоматичну адаптацію швейцарських норм до європейських. Але подальші переговори зайшли в глухий кут на тлі протидії швейцарських профспілок і деяких політичних партій.

Зокрема, пише dpa, Швейцарія поставила під сумнів норми угоди про держдопомогу, прагнучи захистити високі зарплати в країні і не допустити жителів ЄС до швейцарських соціальних виплат.

«Без цього рамкового договору модернізація поточних відносин буде неможливою», — заявили в Єврокомісії. Зокрема, Євросоюз більше не буде автоматично визнавати швейцарську реєстрацію лікарських засобів, припиняються переговори про допуск Швейцарії на європейський ринок електроенергії.

«Зелені» наступають

За повідомленням The Wall Street Journal, суд в Нідерландах визнав часткову відповідальність британо-нідерландської компанії Royal Dutch Shell за зміну клімату.

Згідно з постановою Окружного суду Гааги, до 2030 року Shell повинна зменшити обсяг викидів вуглекислого газу на 45% щодо рівня 2019 г. Це відповідає рекомендаціям ООН для держав-членів для стримування підвищення середньої температури на Землі в межах 1,5 градусів Цельсія від рівня доіндустріальної епохи.

Shell може оскаржити це рішення. Однак вже винесене судове рішення може створити прецедент в інших західних юрисдикціях, відкриваючи перед нафтовими компаніями нові юридичні ризики, пов'язані з викидами CO2.

Суд не пояснив, яким чином мають здійснюватися необхідні скорочення або як він має намір контролювати і забезпечувати виконання постанови.

Як пише WSJ, цивільний позов проти Shell порушило місцеве відділення міжнародної екологічної організації «Друзі Землі», що базується в Амстердамі. Екологи стверджують, що видобуток нафти і природного газу компанією сприяє зміні клімату. Вони звернулися до суду, щоб забезпечити примусове скорочення викидів Shell.

У Shell заявили, що зміна клімату є більш широкою проблемою суспільства і недоцільно вимагати скорочення викидів від однієї окремо взятої компанії.

Азія

Юань б'є рекорди зростання

На цьому тижні китайський юань піднявся до найвищого рівня з 2016 р проти кошика 24 валют. На середину дня п'ятниці курс китайської нацвалюти до долара становив 6,37 юанів за долар, рік тому — 7,13 юанів за долар.

Китай проти дорогої сировини

Китай має намір вжити заходів для «охолодження» сировинних ринків. Держкомітет з розвитку і реформ (NDRC) заявив, що буде боротися з монополіями на сировинних ринках, поширенням неправдивої інформації і накопиченням надмірних запасів, а також оприлюднив комплекс заходів щодо поліпшення механізмів цінового регулювання і управління на період до 2025 р

На додаток до цього Комісія з регулювання банківської і страхової діяльності Китаю «попросила» місцеві банки припинити продаж роздрібним інвесторам інвестиційних продуктів, прив'язаних до ф'ючерсів на сировину.

Наскільки ефективними будуть ці заходи Китаю судити складно, оскільки ринок сировини має глобальний характер. Але однозначно Китай, який сильно залежить від поставок сировини, надто стурбований зростанням цін на нього і готовий боротися з цим всіма можливими засобами.

Прибуток промисловців тече рікою

Згідно з даними Державного статистичного управління Китаю, в першому кварталі поточного року сукупний прибуток великих промислових компаній країни досяг 2,59 трлн юанів, збільшившись на 106% до аналогічного періоду минулого року. У порівнянні з першим кварталом 2019 р показник збільшився на 49,6%.

Борги Китаю

У найближчі 12 місяців китайські компанії мають погасити борги по облігаційних позиках на $ 1,3 трлн. Це на 30% більше сукупних боргів американський компаній і на 63% — європейських.

Китай ще кілька років тому зрівнявся з розвиненими країнами за рівнем боргового навантаження. Але раніше обсяг нових позик перевищував обсяг погашень. У поточний же момент обсяг обтяжень в Піднебесній зростає стрімкими темпами, що потенційно може зіпсувати показники економіки в найближчі роки.

Влада Китаю стоїть на роздоріжжі. Вони можуть проводити таку ж м'яку монетарну політику, як і країни Заходу, за рахунок чого підстебнуть зростання кредитування і подальше зростання боргів. Разом з цим буде рости і інфляція. З іншого боку, спроби приборкати інфляцію і жорсткість монетарної політики можуть дуже швидко привести до дефіциту грошей всередині країни, що негативно позначиться на економіці.

Японія під гнітом пандемії

У щомісячному звіті за травень уряд Японії погіршив оцінку стану економіки країни вперше за останні три місяці на тлі продовження режиму надзвичайного стану в зв'язку з поширенням COVID-19.

Крім того, уряд знизив оцінку умов ведення бізнесу та споживчих витрат, зазначивши скорочення витрат в секторі послуг.

За повідомленнями японських ЗМІ, все більше чиновників в японському уряді закликають подовжити надзвичайний стан, введений в дев'яти префектурах, після 31 травня, коли закінчується термін його дії.

Чим жив світ

Корпорації затиснуть в податкові лещата

Ідея США про введення мінімального податку на прибуток корпорацій у розмірі 15% вже в роботі.

За повідомленням Financial Times, країни G7 (Великобританія, Німеччина, Італія, Канада, США, Франція, Японія) близькі до досягнення угоди про оподаткування транснаціональних компаній, що відкриє шлях для створення нових принципів справляння податків.

Як вказує FT, угода серйозно обмежить можливості компаній виводити прибуток з-під оподаткування. Разом з тим американські цифрові гіганти будуть змушені платити більше податків безпосередньо в тих країнах, де вони здійснюють продажі.

Після схвалення G7 дане питання буде поставлене вже в форматі G20 і експерти вже чекають що влітку або до жовтня міжнародну угоду буде укладено.

Великі країни в основному підтримують ідею Штатів. Постраждалими в цій історії стануть компанії і невеликі країни з пільговими умовами оподаткування.

Світова торгівля ставить рекорди

За даними ОЕСР, обсяг міжнародної торгівлі товарами держав G20 з поправкою на сезонні коливання в доларовому вираженні в січні-березні досяг рекорду.

Експорт товарів з країн G20 в першому кварталі цього року досяг $ 4,023 трлн, збільшившись на 8% відносно попереднього кварталу. Імпорт зріс на 8,1% до $ 3,974 трлн. Згідно з переглянутими даними, в четвертому кварталі 2020 р експорт виріс на 7,5%, а імпорт на 7,2%. Всі країни G20 за винятком Великобританії в першому кварталі продемонстрували зростання торгівлі.

Виходячи з попередніх даних, торгівля послугами країн G20 в першому кварталі також збільшилася: експорт зріс приблизно на 4,4%, імпорт на 2,5%. Однак темпи зростання сповільнилися в порівнянні з 9,7% і 7,1% відповідно в четвертому кварталі 2020 року. Дані щодо торгівлі послугами поки доступні тільки для трохи більше половини країн G20.

Автор:

Аналітик з інвестицій Михайло Федоров

Пише на теми: Економіка, фінансові ринки