Чого чекати від засідань ФРС у 2022 році

Прохідне засідання

У середу, 26 січня, буде опубліковано підсумки заходу, тому можлива волатильність на фінансових ринках. Незважаючи на очікування, судячи з усього, відсоткові ставки залишать без змін.

У грудні обсяг викупу активів було скорочено на $30 млрд на місяць — $20 млрд у 10-річних казначейських облігаціях та $10 млрд іпотечних паперів. Початковий обсяг програми кількісного пом'якшення становив $120 млрд.

За підсумками найближчого засідання ФРС процес скорочення може бути прискорений до $60 млрд на місяць. Скорочення балансу ФРС за рахунок минулих облігацій може розпочатися у липні поточного року. Початкова сума — $35 млрд на місяць. Наразі баланс налічує $7,17 трлн. З початку 2020 року баланс збільшився з $4,2 трлн.

Базовий прогноз передбачає збільшення ключової ставки у березні. Цього року можливі 3−4 етапи підвищення — з нульового рівня до 0,75−1,25%. На реалізацію цього сценарію можуть вплинути такі фактори:

• зниження рівня інфляції;
• уповільнення зростання американської економіки;
• посилення волатильності на фінансових майданчиках;
• цикл «згортання монетарного стимулювання — уповільнення процесу чи відмова» — можливе повернення є типовим для поведінки ФРС.

Згідно з оцінкою GDPNow від ФРБ Атланти, у четвертому кварталі ВВП США може зрости на 5,1% квартал до кварталу, хоча на початку грудня йшлося про 9,3% квартал до кварталу. Згідно з грудневим прогнозом ФРС, у 2022 році ВВП США може зрости на 4%. Нагромадження за пенсійними схемами у США перевищують $37 трлн, причому близько 35−40% американських акцій припадає на домогосподарства.

Корекція на фондовому ринку може вдарити по споживчих настроях та витратах, на які припадає близько 65−70% ВВП США. Споживча інфляція в США за 2021 рік збільшилася з 1,4% до 7% річних, тому цільовий орієнтир Федрезерва — знизити рівень інфляції до 2% річних, відповідно до індексу споживчих витрат.

Читайте також: Американські гойдалки. Ринок США впав та повернувся назад

Що буде, якщо ФРС посилить грошово-кредитну політику

Реалізація базового сценарію може означати корекцію американського ринку акцій, як мінімум у першому півріччі. При закріпленні індексу широкого ринку S&P 500 нижче 4500 пунктів, індекс може протестувати рівні в 4200−4100 пунктів. Дохідність 10-річних облігацій прямує до 2% річних. Падіння світових майданчиків здатне вдарити по ринках акцій країн та ризиковим валютам.

Під ударом можуть опинитися акції IT-компаній та нафтогазового сектора, а також підприємств із високим борговим навантаженням та очікуваннями щодо зниження доходів. Конкретно може йтися про папери з високими бета-коефіцієнтами (понад 2%). Показник бета показує, наскільки акції рухаються сильніше за ринковий індекс. У рівних умовах при падінні індексу S&P 500 на 1%, акції з коефіцієнтом-бета, що дорівнює 2х, падають на 2%.

Бета-коефіцієнт (бета-фактор) — показник міри ринкового ризику, що відображає мінливість дохідності цінного паперу (портфеля) щодо дохідності іншого портфеля, у ролі якого часто виступає середньоринковий портфель.

У межах секторів збільшення відсоткових ставок є вигідним для фінансового сектора — банківської та страхової індустрій. У середньостроковому періоді може йтися про збільшення чистої відсоткової маржі у традиційних банків та посилення торгової активності у інвестбанків. Серед основних фаворитів за таких умов можна назвати папери Goldman Sachs та JPMorgan.

Крім цього, у фокусі «захисні акції» з сектора енергетики, а також великі біофармацевтичні компанії та виробники товарів першої необхідності. До них належать: NextEra, AbbVie та Procter & Gamble. Стабільність та зростання дивідендних виплат компаній 3M, Cardinal Health та Amcor частково гарантує їхню приналежність до категорії «дивідендних аристократів».

Читайте також: Технологічні компанії впали: настав час купувати?

А якщо монетарні стимули залишаться?

У разі реалізації альтернативного сценарію — уповільнення процесу згортання монетарних стимулів, волатильність ринку акцій та ризикових активів також може бути помітно високою. Окрім засідань ФРС, багато що залежатиме від заяв представників Комітету з операцій на відкритому ринку та макростатистики.

Послаблення інфляційних очікувань у теорії може бути несприятливим для золота, але водночас волатильність фондового ринку та економічні ризики можуть спровокувати його зростання. Відмова від частини етапів підвищення ставок ФРС та згортання балансу регулятора посилить ймовірність зростання індексу S&P 500 до кінця року до 4800−4900 пунктів.

Читайте також: Інфляція нікуди не подінеться: куди бігти інвестору