Американські трежеріс: чому «десятирічки» більше не цікаві

US Treasuries минулого тижня

Ралі на тлі даних щодо інфляції в США. Практично всі випуски трежеріс додали в ціні минулого тижня, а особливо короткострокові, а їхні дохідності, відповідно, знизилися. Детальніше можете розглянути динаміку на графіку внизу.

Очікування за ставкою ФРС на горизонті до кінця року, закладені ринком ф'ючерсів, майже не змінилися.

Сильніше зрушення відбулося за ставками, що очікуються у довгостроковому плані. Однак форвардні ставки продовжують триматися на високому рівні.

10-річки вже не досить привабливі, щоб нарощувати їх у портфелі (потенціал прибутковості/ризику погіршився), але й не досить дорогі, щоб фіксувати позиції, які рекомендувалося нарощувати раніше.

• З огляду на високі форвардні ставки, поточне зниження прибутковості 10-річних облігацій не виглядає як сильний стійкий тренд на зниження нижче 4%.
• Поки що краще взяти паузу в роботі з довгими облігаціями та подивитися, як розвиватиметься ситуація з дохідностями.

Глобальні корпоративні USD бонди минулого тижня

Основними бенефіціарами зниження дохідностей довгострокових облігацій стали індекси IG-бондів (Investment grade — бонди високого кредитного рейтингу) із довгою дюрацією.

• Примітно цікавим став індекс EM HY (високодохідних облігацій країн, що розвиваються) із середньою дюрацією. Це стало підтвердженням апетиту до кредитного ризику доларових EM-бондів на ринку.
• Як було зазначено, при поточній прибутковості 10-річок додавати довгі бонди в портфель вже не дуже цікаво.
• Додавання EM HY, навпаки, є актуальним.

З останніх новин варто відзначити зниження індексу EM, що відображає падіння ЕМС CCC, який знизився через падіння аргентинських облігацій. Проте, попри це, немає суттєвого ризику щодо бондів EM. Навпаки, цей клас облігацій показав стійкі результати, порівнюючи з IG -бондами на тлі зростання трежеріс UST цього року.

EM HY може стати бенефіціаром гонитви за прибутковістю через велику схильність інвесторів приймати кредитний ризик у 2024 році. Збереження перспектив зниження ставки ФРС і ринкові очікування послаблення американського долара цього року — попутний вітер для облігацій EM.

Також цікавим варіантом є високо-диверсифіковані індекси ETF на доларові облігації країн, що розвиваються. Вони сильно знижують помилку оцінки кредитного ризику окремого емітента, але при цьому дають відповідну експозицію на клас облігацій країн, що розвиваються, у валюті.

Читайте також: Мінфін знижує дохідність ОВДП: прораховуємо вигідність вкладень в них із огляду на курс

Окрім цього підвищення прибутковості коротких трежеріс (UST) — це вікно можливостей для придбання корпоративних облігацій високого інвестиційного рейтингу з історично високою прибутковістю.

Автор:

Інвестиційний аналітик Тригубченко Євгеній