12 квітня 2021, 10:40 Читать на русском

Чи фінансує НБУ держбюджет і як він це робить

Законодавство забороняє Нацбанку фінансувати дефіцит держбюджету. І якщо подивитися діяльність регулятора, то, здається, він цього і не робить. Однак опосередковано гроші від НБУ все ж йдуть в ОВДП. Яким чином це відбувається розповів в колонці для «Економічної правди» асоційований експерт в CASE Україна Євген Дубогриз.

Чи можна обійти заборону

«Дуже багато спекуляцій на цю тему вже було минулого року. Я можу лише знову процитувати улюблену статтю закону про НБУ № 54: „Національний банк не фінансує дефіцит державного бюджету“. Ані НБУ, ані я не плануємо відступати від цього пункту», — сказав Кирило Шевченко у інтерв'ю «Інтерфаксу». Голова НБУ не має права казати неправду. І не каже.

Нацбанк дійсно прямо не кредитує уряд. Але все не так однозначно. Бо Голова НБУ ще має право й недоговорювати. Може навіть не право, а обов’язок. Бо якщо голова НБУ почне говорити про все, що відбувається з економікою, банками та самим НБУ, в самого голови не буде часу ані поїсти, ані поспати, а в країні почнеться фінансова криза.

Недоговорює. Бо правильний ланцюжок виглядає трохи довшим. НБУ не фінансує дефіцит державного бюджету. Але Нацбанк фінансує банки, які фінансують дефіцит державного бюджету.

Розглянемо приклади та перейдемо до цифр. На початок минулого року банки не мали заборгованості перед НБУ — за винятком Приватбанку (залишок за старим стабілізаційним кредитом, який банк протягом року успішно погасив) та Місто Банка — там порівняно невелика була сума, трохи більше 100 мільйонів.

Навесні минулого року Нацбанк запропонував новий інструмент — довгострокове рефінансування банків. Я особисто до того заходу поставився й досі ставлюся дуже негативно, та то тема для окремої розмови. Та й неважливо. Важливо те, що банки почали ним масово користатися.

Всього таких довгих «рефів» протягом року було видано приблизно на 48 млрд грн, майже 40 з них — у серпні-грудні.

Також банки почали масово брати в НБУ ще й короткі «рефи» на три місяці, як правило, коли підходив термін погашення, такі «рефи» «ролловерилися» (замінялися на такі ж нові тримісячні кредити). Всього шляхом рефінансування Нацбанк минулого року надрукував приблизно 60 млрд грн.

Як гроші дійшли до уряду

Наприкінці 2020-го, якщо не забули, ситуація з бюджетом була такою собі. Критичною була, скажімо прямо. Уряд зміг її вирішити за рахунок того, що за кордоном були дешеві гроші, і нам їх дали, незважаючи на зрив перемовин з МВФ.

Та того теж не вистачило б, якби уряд не позичав всередині країни через ОВДП. Основними покупцями яких були, звичайно, банки.

Нерезиденти, тобто, іноземні покупці, про винятковий інтерес яких нам казали інвестиційні банки, теж мали місце бути, та основний приріст ОВДП забезпечили банки, 72% від приросту обсягу ОВДП за жовтень-грудень 2020 (спеціально взяв цей період, бо саме тоді почалися труднощі з бюджетом).

Отже. На які кошти банки купили майже 80 млрд нових гривневих ОВДП та майже 8 млрд (в гривневому еквіваленті) валютних?

Звідки в банків взялися ті гроші в останні три місяці 2020-го? Насправді два основних джерела: 80 мільярдів припливу коштів клієнтів та 42 мільярди, взяті в НБУ (чимала сума насправді, навіть під час загострення криз стільки банки давно не позичали).

З тих 80 мільярдів 70 — це поточні рахунки, тобто кошти, які клієнт має право забрати будь-коли. Всі ті кошти в ОВДП не інвестуєш, навіть в тримісячні, не кажучи вже про довгі та річні. Короткі депсерти, овернайти, якісь інші короткі інструменти — так, ОВДП — лише частково.

Власне, то видно зі статистики, куди пішли ті залучені мільярди (на тому ж графіку). Це ОВДП (більше половини всього приросту гривневих активів банків), депозитні сертифікати, нові гривневі та реструктуровані валютні кредити.

Читайте також: Марченко: Серед невиконаних вимог МВФ — покарання за недостовірне декларування

Та переважно все-таки ОВДП. Та й вкладати залучені в НБУ кошти у депозитні сертифікати того ж НБУ особливого сенсу немає: ставка одна й та сама, облікова ставка НБУ плюс-мінус піввідсотка, а транзакційні витрати є.

І, навпаки, брати в НБУ рефінансування під 6−7% та купувати ОВДП під 10−11% — makes much more sense.

Які банки купували ОВДП

Можна зайти з іншого боку, та подивитися, скільки гривневих ОВДП купили банки, які отримали кредити рефінансування від НБУ. Ті банки, які брали рефінанс на 43 млрд, за цей же час купили ОВДП на 43,9 млрд.

Ще на 24 млрд ОВДП взяли, тобто прокредитували уряд, державні Приватбанк та Укргазбанк. Вони не брали кредитів у НБУ, та й так мали гарну ліквідність. І решта 11 млрд кредитування уряду припала на банки, що не брали рефінансування в НБУ, це переважно іноземні банки — Сіті, ОТП, Сбєрбанк, або брали раніше — Авангард, Рада, та інші.

Тобто, хто рефінанс брав, той ОВДП і купив. Переважно так.

Іншими словами, Нацбанк не кредитував Уряд прямо, як то кажуть, «в лоб». Бо ж так не можна. Закон. Та непряме кредитування таки мало місце бути.

Це не означає, що Нацбанк до чогось змушував банки. Чи був певний зговір. Чи уряд, чи Офіс президента тиснули на НБУ, а той на банки. Так могло бути, а могло і не бути.

Читайте також: Ігор Уманський: Без допомоги МВФ петляти вийде тільки за рахунок емісії

Проте без кредитів рефінансування від Нацбанку урядові було б набагато важче. Може навіть уряд не міг би продати стільки ОВДП та покрити дефіцит бюджету — це навіть не оціночне судження, а факт.

Коментарі - 29

+
+30
yarg
yarg
12 квітня 2021, 12:05
#
Наш китайский коммунист недавно жаловался что НБУ не печатает денег, как все нормальные центробанки.
ему говорили вежливо — «отнюдь»

а здесь и цифирка — 60 миллиардов гривен за прошлый год только по механизму рефинансирования. А были и другие механизмы. Например выкуп с рынка валюты. Под это тоже печаталась гривна и немало.
+
0
lika197
lika197
12 квітня 2021, 18:22
#
60 млрд временные грн через короткий рефинанс или 4 трлн долларов ФРС в долгосрочных покупках за 1 год с нулевыми ставками???

Пока НБУ сокращает портфолио ОВГЗ? Продолжу жаловаться, что НБУ не предоставляет достаточно низких ставок для кризисной экономики.

https://www.federalreserve.gov/monetarypolicy/bst_recenttrends.htm
+
0
lika197
lika197
12 квітня 2021, 19:52
#
Доллар — туалетная бумага. Даже биток, добыча которого заключается в том, кто первым угадывает случайное число, уже стоит 60000 долларов за биток. Гривна, с процентами, +1100% за 20 лет. Украина — самая щедрая страна в мире.

При всё этом, НБУ продолжает поднимать ставки. Гривна — следующий биток?
+
+15
yarg
yarg
12 квітня 2021, 21:20
#
1100% за 20 лет — это рост цен у нас? Судя по всему — да.
ну и инфляция к доллару. 20 лет назал он был 1.8 гривны за доллар, сейчас — 28

НБУ ставки не поднимает, а опускает. сравните со ставками лет 5 назад.
сейчас 6% годовых, было 20%
Никто вас не заставляет кредитовать под 6% - кредитуйте дешевле, если у вас избыток ликвидности.
+
0
lika197
lika197
12 квітня 2021, 21:21
#
1100% за 20 лет — это заработки в ОВГЗ. 15% в год за 20 лет — 300%-400% из-за девальваций.

НБУ ставки только недавно поднял с 6 до 6.5%. Он одновременно сокращает портфолио ОВГЗ.

Эмиссии, вы говорите? Наоборот. Жесткое сокращение денежной массы, ещё больше усиливая экономический кризис, пока США печатает как ливень.
+
0
yarg
yarg
12 квітня 2021, 21:25
#
«За даними НБУ, грошовий агрегат М3 (грошова маса) у березні 2021 року збільшився на 14,4 млрд грн (+0,8%), а в цілому за І квартал — на 4,24 млрд грн (+0,2%) — до 1,854 трлн грн.
У цілому за 2020 рік грошова маса збільшилася на 411,7 млрд грн (+28,6%), тоді як в 2019 році — на 160,7 млрд грн (+12,6%).»

им до нашего ливня — еще рости и рости.
http://finbalance.com.ua/news/nbu-zrostannya-hroshovo-masi-na-kinets-bereznya-spovilnilosya-v-richnomu-vimiri-do-222
+
0
lika197
lika197
12 квітня 2021, 21:30
#
А я говорю, что НБУ сокращает портфолио ОВГЗ. Это приведёт к жесткому сокращению ежегодного роста денежной массы.

В 2016-м году баланс НБУ было 381,945 млн грн в ОВГЗ.
Сейчас только 322,066 млн грн в ОВГЗ.

https://bank.gov.ua/files/Depositary/T-bills_debt.xlsx

А ФРС наоборот удвоил баланс.
+
0
yarg
yarg
12 квітня 2021, 21:35
#
Прекрасно. значит денежная масса дико растет, а портфель ОВГЗ у гос. органа — падает.
и что?
+
0
lika197
lika197
12 квітня 2021, 21:36
#
Темп роста уменьшается у нас, а темп увеличивается в США. Так, о каких эмиссиях вы говорите? Доллар ждёт крах, и экспортеры и экономика тоже.

Самы сравнивайте даже свои 60 млрд грн под короткий рефинанс (и 60 млрд — это может быть такими же деньгами несколько раз), уменьшение баланса на 15 млрд грн с января 2020, с увелечением баланса на 4 трлн долларов в США.

Не о чём обсуждать.
+
+15
krv77
krv77
12 квітня 2021, 17:22
#
А не опоздала ли эта статья где-то на полгода?
В статье просто озвучены цифры, идеи по которым обсуждались полгода назад… То есть как бы глаза не открыли, просто озвучили сумму.
Зато аж целая статья получилась.
+
+37
yarg
yarg
12 квітня 2021, 17:41
#
Ну многие же до сих пор не верят в огромную эмиссию…
+
0
lika197
lika197
12 квітня 2021, 21:18
#
Нагло врёшь.
+
+15
yarg
yarg
12 квітня 2021, 21:23
#
Ты статью-то прочитай, правдоискатель.
+
0
lika197
lika197
12 квітня 2021, 21:31
#
У меня уже есть все данные, которые доказывают, что НБУ уменьшает баланс, пока ФРС увеличивает его. Хватит врать.
+
0
yarg
yarg
12 квітня 2021, 21:37
#
Братишка Ли.
я тебе показал цифры с сайта НБУ. А твои аргументы — «у меня есть какие-то данные»
мы — дикие западные варвары и за такое хамство можем поступить невежливо. Лицо потеряеш.
+
0
lika197
lika197
12 квітня 2021, 21:42
#
Братишка. Это я показал цифры с сайта НБУ.
https://bank.gov.ua/files/Depositary/T-bills_debt.xlsx
+
0
lika197
lika197
12 квітня 2021, 21:47
#
Https://minfin.com.ua/2021/04/12/63131047/
+
+15
yarg
yarg
12 квітня 2021, 22:29
#
Из статьи по ссылке
«Денежная масса в марте увеличилась на 0,8% — до 1 854,252 млрд грн, а с начала года увеличилась на 0,2% — с 1 850,014 млрд грн.
В 2020 году денежная масса выросла на 28,7% — с 1 438,311 млрд грн.»

ну признал-таки Ли :)
+
0
lika197
lika197
12 квітня 2021, 22:30
#
Денежная масса постоянно растёт везде. Если в национальном банке есть баланс, то есть рост денежной массы. Главное — это темп роста по сравнению с другими валютами. Темп в Украине сокращается, потому что баланс сокращается. Посмотрите на денежную массу в США. Почти рост на 5 трлн долларов с начала 2020 года.

https://tradingeconomics.com/united-states/money-supply-m2
+
+15
yarg
yarg
12 квітня 2021, 22:33
#
Прекрасно. за год рост с 17 до 19 триллионов.
Процентов на 15.

А у нас — на 28

Наша денежная масса растет вдвое быстрее американской.
+
0
lika197
lika197
12 квітня 2021, 22:37
#
В начале 2020 15500.
Сейчас 19500. Даже по процентам, в США рост на 26%.

Хватит уже врать. Мы далеко-далеко не вдвое быстрее ФРС. Потому что 4 трлн долларов это намного больше чем 100 млрд грн или 500 млрд грн. Но вам не хватает базового знания математики чтобы понять это, и всё ещё спорите со мной.

По такому же курсу, что больше — 4 трлн долларов, или 500 млрд грн?! А что будет, если даже трлн, даже 500 млрд, даже 50 млрд долларов пойдут в Украину? Коллапс доллара.
+
0
lika197
lika197
12 квітня 2021, 22:45
#
Как я говорил в прошлый раз, американцы печатают и скупят весь мир.
+
+15
yarg
yarg
12 квітня 2021, 23:02
#
Нда…
вот откуда криворукость китайцев…
сравнивать проценты роста с абсолютными величинами и добить каким-то левым аргументом"

что будет если 500 миллиардов долларов пойдут в Украину… Ну прям и представить не могу — что будет.
Продам пару своих квартир за миллиард-два долларо — и в Флориду. отдыхать. Куплю там виллочку… И пусть доллар коллапсирует.

хотя нет — нас же читает председатель НБУ Шевченко… Он срочно напечатает триллион гривен — и коллапса доллара не случится.

все. зарекаюсь что-то обсуждать с нашим Сунь-Ять-Сеном…
+
0
lika197
lika197
12 квітня 2021, 23:05
#
«Он срочно напечатает триллион гривен — и коллапса доллара не случится.»

Скажи, когда это будет? :-) Пока США печатает 3.95 трлн долларов больше чем Украина.

+
0
Qwerty1999
Qwerty1999
13 квітня 2021, 10:30
#
Lika197
«Как я говорил в прошлый раз, американцы печатают и скупят весь мир.»

И чем вы собственно не довольны, как гражданин США?
Если вам от этой операции скупки всего мира ничего не перепадёт — нет смысла так волноваться…
+
+8
lika197
lika197
13 квітня 2021, 11:35
#
Все эти деньги дают 0.001% населения. Деньги уже не знают куда идти, больше трлн долларов в понзи биток.

Если б дали такие деньги народу, было б гиперинфляция. Народ получает сотни долларов, небогатые получали по полтора тысячи, как 8 тысяч зеленского.
+
0
Qwerty1999
Qwerty1999
13 квітня 2021, 12:07
#
Lika197
«Деньги уже не знают куда идти»


Деньги и раньше были без мозгов
и не знали куда им идти и что делать…
Ведь они ни ходить ни работать не приучены…

За них всё решали те, кто держал в руках наличные либо управлял банковскими
счетами с безналичными деньгами…
+
0
youknow
youknow
15 квітня 2021, 23:47
#
Емісія? це доповнення в обіг дрібних коштів в металлі 1,2,5,10 грн до паперових. з поступовим вилученням паперових. на ринку дефіцит гривні
+
0
preyvanamor
preyvanamor
13 квітня 2021, 9:03
#
Так, принтер ніколи не зупняється! Друк макулатури триває цілодобово!
Щоб залишити коментар, потрібно увійти або зареєструватися