Фондовый рынок: итоги и ожидания

По итогам минувшего 2010 года украинский фондовый рынок продемонстрировал достаточно неплохие показатели. Несмотря на глубокую майскую коррекцию, в ходе которой украинские фондовые индексы потеряли 40-45%, по итогу 2010 года рынок показал хорошие результаты.  Наибольший рост по итогам года на Украинской бирже показали акции ОАО «Северный горно-обогатительный комбинат», которые выросли в цене на 270,4%. Такому результату способствовал рост цен на железнорудное сырье, а также увеличение объемов производства продукции, что положительно повлияло на финансовые показатели компании. Кроме этого спрос на акции предприятия поддерживался ожиданием выплаты дивидендов, поскольку по итогам 2009 года 100% чистой прибыли «СевГОКа» было распределено в виде дивидендных выплат акционерам.

Отличные результаты показали также бумаги и других украинских эмитентов, активно торгующихся на фондовых площадках. Акции ОАО «Укрнефть» завершили год ростом на 253,3%, а  «Стахановский вагоностроительный завод» подорожал на 229,2%.

Конечно же не обошлось и без потерь. В результате вывода производственных активов «Сумского научно-производственного объединения им. Фрунзе» в оффшор, акции этого предприятия завершили год с плачевным, для их держателей результатом, потеряв почти 74% стоимости. Хотя бумаг, которые по итогу 2010 года подешевели, было не много. Среди наиболее торгуемых акций рынка заявок Украинской биржи убытки инвесторам могли принести лишь одиннадцать эмитентов, пять из которых подешевели менее чем на 10%.

Безусловно, основным событием, повлиявшим на украинский фондовый рынок в 2010 году, стал финансовый кризис, который разразился в Греции весной прошлого года. Опасения, что волна дефолтов может накрыть периферийные страны еврозоны, а впоследствии и сам Евросоюз, привели к снижению котировок практически на всех мировых фондовых рынках, в том числе и в Украине.

Вторым по важности для украинского рынка стало, опять же, не украинское событие. В начале ноября ФРС США заявило о начале второго этапа программы «количественного смягчения», направленной на покупку облигаций на открытом рынке для поддержания американской экономики. В результате потоки капитала пошли на развивающиеся рынки, подталкивая вверх цены и на украинские ценные бумаги.

События, которые проходили в Украине, не имели значимого влияния на рынок в целом, однако информация об отдельных эмитентах зачастую приводила к резкому росту или падению цен.

В начале минувшего года информация о продаже контрольного пакета акций корпорации ИСД привела к росту котировок «Алчевского металлургического комбината», акции которого с первых дней нового года выросли в цене почти на 70%.

Еще одним событием, которое повлияло на котировки ценных бумаг, стало решение собрания акционеров ОАО «Сумское НПО им. Фрунзе», согласно которому активы предприятия были проданы его дочерней структуре, основным акционером которой является оффшорная компания, связанная с бизнесменом Константином Григоришиным. Давняя вражда между Григоришиным и братьями Суркисами, которые владеют 13,5% акций предприятия, привела к резкому снижению стоимости бумаг «Сумского НПО им. Фрунзе», которые в результате упали ниже 15,60 грн. за акцию.

В конце года к резкому снижению стоимости акций «Мариупольского завода тяжелого машиностроения» привела передача его целостного имущественного комплекса в аренду ОАО «Азовобщемаш». Такое решение привело к падению цен на акции МЗТМ, которые за две недели подешевели более чем на 50%.

Несмотря на то, что уже в декабре многие аналитики ожидали начало коррекции на украинском фондовом рынке, восходящее движение индексов продолжается и начало года ознаменовалось формированием новых максимумов.

Восходящие тренды сохраняются по акциям Стахановского и Крюковского вагоностроительных заводов, энергогенерирующих компаний Центрэнерго, Донбассэнерго и Днепрэнерго, в коррекции находятся пока бумаги Западэнерго. Без явной тенденции торгуются пока акции банковского сектора, готовятся к восстановлению и бумаги «Мариупольского меткомбината им. Иллича»

Однако фондовый рынок, как и любой другой финансовый рынок, развивается циклично. Вслед за ростом котировок всегда следует коррекция, которая с одной стороны дает возможность купить актив по более выгодной цене, а с другой стороны может привести к потерям при отсутствии грамотного рискменеджмента. Восходящий тренд украинского фондового рынка, который возобновился в конце октября 2010 года однозначно завершится коррекционным снижением, однако время и масштабы такого снижения спрогнозировать сложно. По моим оценкам глубокой коррекции рынка следует ожидать после достижения индексом Украинской биржи уровня 2950 базисных пунктов, что может произойти уже в первой половине 2011 года, при условии, что Евросоюз не допустит дефолтов периферийных стран еврозоны. Более мелкая по своим масштабам коррекция, а скорее консолидация рынка может пройти уже во второй половине января

Среди нововведений, которые ожидаются в 2011 году на фондовом рынке, стоит отметить две наиболее интересные инициативы государства. Одна из них касается права мажоритарных акционеров, владеющих более 95% акций, принуждать миноритариев продавать принадлежащие им ценные бумаги. Однако стоит отметить, что эта законодательная инициатива не только не  встретила поддержки среди профессиональных участников фондового рынка, а и была ветирована Президентом Украины, и по состоянию на сегодняшний день не вступила в силу.

Другим, уже положительным, новшеством для фондового рынка стало постановление КМУ о направлении 30% прибыли акционерных предприятий на выплату дивидендов инвесторам. Однако эта норма пока касается только акционерных обществ, доля в которых принадлежит государству.

По моим прогнозам 2011 год для фондового рынка станет, как минимум, не хуже предыдущего. Восстановление мировой экономики и приток капитала на развивающиеся рынки станут основными драйверами роста котировок на украинских торговых площадках. Развитие интернет-трейдинга будет способствовать увеличению количества частных инвесторов, которое на сегодняшний день еле дотягивает до 5 тыс., что, в свою очередь, увеличит ликвидность и активность на торговых площадках, делая украинский рынок все более привлекательным как для институциональных инвесторов, так и для краткосрочных трейдеров.

Однако существуют, конечно же, и риски. Одним из основных факторов, который могут оказать негативное влияние на фондовые рынки, может стать повторение прошлогоднего майского сценария, но с уже более тяжелыми последствиями. Сегодня страны еврозоны пытаются бороться с долговыми кризисами, размещая свои долги на внутренних и внешних рынках. Однако стоимость обслуживания облигаций неуклонно растет и в итоге может вылиться в следующую волну финансовых проблем периферийных экономик еврозоны, которая может завершиться дефолтом, что несомненно приведет к обвалу котировок на мировых финансовых рынках.

Все же, несмотря на сохранение большинства прошлогодних рисков для фондового рынка, новый, 2011 год обещает быть интересным и насыщенным. Влияние состояния американской и европейской экономик на отечественный рынок по-прежнему останется достаточно сильным, а украинские события будут лишь косвенно отражаться на общем состоянии рынка, приводя к взлетам и падениям отдельных эмитентов.