- 7 січня 2019, 12:58
ФРС «моргнул». Настал ли тот долгожданный момент для покупки с низов?
— Пауэлл: ФРС «проявит терпеливость» в повышении ставки;
— Сильный NFP, откат ФРС, PBOC. Что это означает в сумме?
Фондовые индексы США выросли в прошлую пятницу на более чем три процента, и естественно, амплитуда «контрнаступления» не позволяет с легкой душой списать все на коррекцию в рамках медвежьего рынка. По крайней мере выгодно развитие спекуляций о развороте в отношении к риску, ведь в четвертом квартале S&P 500 падение отняло почти 20% капитализации, и при наличии сильных фундаментальных предпосылок, идея подобрать падающий индекс сулит неплохие перспективы доходности.
В пятницу произошло два события, которые могли благотворно влиять на стремление к риску – трудовая статистика США и выступление Пауэлла.
Как я предполагал впредыдущем обзоре количество новых вакансий действительно выросло на 312К, потому что некоторые работники предпочли переждать зиму, прежде чем устраиваться на работу (что, собственно, оставило вакансии незаполненными), а дефицит работников привел к усилению их переговорной силы, что было выражено в отличном росте зарплат на 0.4%, что на 0.1% выше прогноза. Рассматривая эти данные при неизменной переменной «политика ФРС», отчет мог даже негативно отразиться на оценке активов на фондовом рынке, однако позже Пауэлл преподнес сюрприз, долгожданную готовность ФРС вести с рынком диалог, а не оторванную от реалий политику ужесточения.
В пятницу Пауэлл намекнул, что ФРС может замедлить темпы ужесточения политики в ответ на усиление медвежьих настроений на рынке, хотя еще в декабре позиция была кардинально противоположная. После декабрьского заседания фондовые рынки окончательно убедились, что ФРС «затягивает гайки слишком туго», что отразилось в различных индикаторах инфляционных ожиданий на рынке, например в облигациях, индексируемых на инфляцию или инфляционных свопах:
Своп (по сути, риск обесценивания будущих платежей из-за инфляции) начал снижаться после двух последних заседаний ФРС, на которых политика регулятора явно игнорировала замедление потребительской инфляции с 2.7% в августе до 2.2% в ноябре, снижение индексов PMI, а также шок внешнего спроса, преимущественно китайского. До сих пор неясно, были ли у ФРС надежные основания полагать, что полная занятость и оплата труда достаточно компенсирует ухудшение остальных характеристик или это действительно была ошибка в политике. Но как показала практика, «дефицит доверия» оказался для ФРС более важной проблемой, пусть даже рынок склонял к своему мнению руководствуясь иррациональной реакцией на события в экономике.
Позиция Пауэлла в пятницу эффективно означает что ФРС уже в зоне нейтральной ставки. То есть точка в ужесточении может быть поставлена в любой момент, в формулировке «ФРС проявит терпеливость в вопросе повышения ставки», такое умозаключение выглядит весьма правдоподобно.
Удивительно, но еще в декабре убежденность рынка в том, что повышению ставок положен конец, сразу после того, как ФРС сигнализирует два повышения в 2019, выглядела крайне противоречиво. Сейчас же она полностью оправдана:
Суммируя сильный NFP, откат ФРС, откат PBOC в пользу смягчения, и конечно же начала нового года, восстановление аппетита к риску выглядит вполне оправданным. VIX уже стремительно откатился с пика в 35 пунктов до 22.
Настал ли тот долгожданный момент для покупки с низов?
Артур Идиатулин, компания Tickmill UK
|
0
|
- 20:00 Зростання ВВП уповільнилось, біткоїн досяг $99 тис, євро обвалилось: головне за тиждень
- 19:44 Долар показує найтриваліше зростання за рік
- 18:12 Платформа Arkham відкрила для України доступ до своєї нової криптобіржі
- 17:38 Курс валют на вечір 22 листопада: долар на міжбанку зріс, а євро впало
- 16:51 Євро впало нижче 43 гривень в офіційному курсі вперше з весни
- 16:20 Український стартап презентував інноваційну криптокарту
- 14:15 Долар перевищив 103 рублі на міжнародному ринку, вперше з 2022 року
- 13:01 Євро обвалилось до 2-річного мінімуму на слабких даних із єврозони
- 10:44 Курс валют на 22 листопада: долар та євро подорожчали в банках
- 09:21 Голова SEC Гері Генслер піде у відставку у день інавгурації Трампа
Коментарі