Свет в конце тоннеля: Трамп и Си заключают временное перемирие в торговой войне

Встреча лидеров США и Китая, наверно одно из ключевых событий этого года, завершилась решением о 90-дневном перемирии в торговой войне между двумя странами. США согласилась отложить введение новых тарифов, но сохранить действующие 10% на 90 дней, в обмен на увеличение закупок американских товаров со стороны Китая и снижения тарифных барьеров для автомобилей.

Результаты встречи позволяют двум странам перевести дыхание в борьбе за мировое экономическое господство, которые столкнулись со падением фондовых рынков и признаками замедления экономики, правда различной степени тяжести. Прекращение огня скорей всего приведет к ралли облегчения на фондовых рынках, но, как и ожидалось, фундаментальные противоречия остались неразрешимыми, что не позволяет делать ставку на долгосрочный рост акций.

Прогресс в переговорах встрял на требованиях США провести в Китае структурные реформы, которые бы эффективно решили проблемы кражи интеллектуальной собственности, вынужденную передачу коммерческих тайн, а также неявную поддержку китайских предприятий со стороны государства. По мнению США эти нарушения справедливую конкуренцию в торговле и приводят к убыткам американских компаний, однако Китай полагает, что так США пытается предотвратить становление Китая как глобальной супердержавы. Ужин двух лидеров не смог найти путей разрешения конфликта в этом направлении, что не является большой новостью.

Несмотря на отсутствие ощутимого прогресса в переговорах, попытка двух стран предотвратить худший сценарий вероятно станет поводом для новогоднего ралли на фондовом рынке, которое может растянуться на первые месяцы следующего года, перед тем как странам предстоит прежде чем власти двух стран представят более солидные аргументы, что беспокойство беспочвенно.

Итак, что же выиграла каждая из стороны?

Для китайского лидера Си, это прежде всего три месяца, в течение которых США не будет увеличить тарифное давление. Это увеличит шансы китайских властей успешно смягчить последствия замедления экономики, ведь 10-процентные тарифы уже показали свою болезненность для китайского производственного сектора, который оказался на грани рецессии в ноябре.

Трамп в свою очередь временно залатал одну из самых дорогостоящих, с политической точки зрения, дыр в политике – падение внешнего спроса для сельскохозяйственной продукции и отчасти капитальных товаров. Такую уступку он получил, сохранив рычаг давления на Китай в виде новых тарифов, в то же время не откатывая действующие, хотя еще недавно Китай заявлял, что отказывается вести переговоры «под дулом пистолета». Также США получили надежду, что тяжесть опиоидной эпидемии в США снизится, так как Китай пообещал жестко бороться с незаконными экспортерами фентанила и других опиоидов. Трамп заявил, что Китай открыт к пересмотру сделки Qualcommс Нидерландской NXP, но по словам представителя Qualcommданный вопрос можно считать закрытым.

Одним из самых экономически эффективных решений встречи стало снижение 40% тарифов на экспорт американских автомобилей в Китай. Очевидно, что Китай таким образом попытается стимулировать внутренний спрос, в то время как автопроизводители США получат жизненно необходимую поддержку, особенно на фоне снижения продаж на внутреннем рынке и других странах.

Одним из первых сигналов, который говорит в пользу новогоднего роста, стало снижение маржинальных требований на китайской фьючерсной бирже до 10% по CSI300 и SSE50 и до 15% по CSI500 сразу после встречи Трампа и Си. Китайский фондовый рынок длительное время, пребывавший в осаде, может выглядеть сейчас сильно недооценённым, учитывая «большой потенциал» перемирия, который в конечном итоге может привести к долгосрочной сделке (хоть и с небольшой вероятностью).

Цены на нефть подскочили почти на 5% на фоне, снижения напряженности в международной торговли, что приведет к росту спроса на энергоносители. Доллар, как и ожидалось снизился на положительных новостях, фьючерсы на S&P500 выросли, указывая на сильный старт сегодня на Уолл Стрит.

Я придерживаюсь точки зрения, что фундаментально результат переговоров ничего не изменил, но рынки, заждавшиеся бычьих триггеров, скорей всего по максимуму воспользуются возможностью отыграть потери двух предыдущих месяцев. Доллару при этом грозит значительное отступление, против других основных валют.