Одно решение PBOC взамен тысячи цифр китайской статистики

Ситуация с занятостью в США продолжила развиваться в сентябре в соответствии с определением здорового рынка труда. Уровень безработицы снизился на 0.2% до 3.7%, оплата труда выросла на 0.3% по сравнению с августом. Количество новых рабочих мест выросло на 134К, что не оправдало ожиданий, однако устойчивость доллара после отчета убеждает в том, что рынок списал слабость на испортившуюся погоду на Восточном Побережье.

Пересмотренные значения прироста рабочих мест за июль и август изменились в положительную сторону, что отчасти нивелирует снижение показателя в сентябре. Изменение в рабочих местах в июле было пересмотрено с 147К до 165К, спрос на рабочую силу в августе увеличился на 270К, вместо 201К, согласно предыдущей оценке. Таким образом, уточненное количество рабочих мест за июль и в август оказалось на 87К больше, чем значение предыдущих оценок. Среднее значение показателя за три месяца выросло с 180 до 190К.

Рынок возможно уделил особое внимание изменению рабочих мест в производственном секторе, который является сейчас центром притяжение пессимистов по американской экономике. Напомню, что производство, в частности экспортеры, столкнувшись с ростом издержек, повышением ставок ФРС, снижением экспортных цен, как ожидалось будут компенсировать возникшие трудности снижением затрат на рабочую силу, т.е. снизят темпы найма. Сентябрьский отчет NFP показал, что пока такие предположения по крайней мере преждевременны, так как прирост рабочих мест в секторе оказался положительным и составил 18К. Основной вклад в замедление показателя рабочих мест внес сектор развлекательных и гостиничных услуг, который скорей всего понес потери из-за урагана Флоренс, обрушившегося на Южную и Северную Каролину. В сентябре сектор потерял около 17К рабочих мест, емкость розничной торговли свою очередь снизилась на 20К рабочих мест.

Резюме по отчету: внимание было сосредоточено на динамике оплаты труда, так как именно она является предвестником изменений потребительской инфляции и как следствия политики ФРС. Зарплаты в сентябре увеличились на 0.3% и на 2.8% в годовом выражении, что соответствует нижней границе ожиданий рынка (0.3 — 0.4%). Безработица уже достигла целевого уровня ФРС в 3.7%, хотя как ожидалось это произойдет к концу года. Относительно темпов общей экономической экспансии отчет оказался нейтральным, так как он выступил скорее ее подтверждением, нежели чем основой для ожиданий по ее изменениям.

В то же время на выходных китайский народный банк объявил о новых мерах смягчения, снизив норму обязательного резервирования для банков на 1%, благодаря чему в экономику дополнительно поступит 750 млрд. юаней. Китайский ЦБ также доложил о сокращении золотовалютных резервов на 23 млрд. долларов в сентябре и на 8 млрд. в августе. Это намного превысило скромные ожидания рынка, что резервы снизится всего на 500 млн. долларов до 3.105 трлн. Быстрее этого Китай терял резервы лишь в 2016 году.

В отличие от недавних месяцев, когда юань резко терял в стоимости, в сентябре курс USDCNY был гораздо устойчивей. За это, по всей видимости, пришлось заплатить снижением резервов, которые к тому же подешевели из-за роста доходности американских казначейских облигаций и укрепления доллара. До объявления новых мер по смягчению было сложно оценить интенсивность оттока средств из китайской экономики, отсюда попытка провести связь между динамикой резервов и курсом. Но сейчас с появлением конкретики, в виде попытки снизить давление на банковский сектор становится понятно, что обесценение юаня до 7 юаней за доллар становится максимально реалистичной целью. Уже в понедельник доллар укрепился против юаня на 0.64%, превысив отметку в 6.91. Подготовка китайский властей к дальнейшему погружению завершена как видно с периода укрепления юаня с 15 августа до 27 августа, теперь на очереди планомерная девальвация валюты выше локальных максимумов этого года по USDCNY.

Пока производственный сектор Китая пытается оправиться от удара во внешней торговле, сфера услуг растет весьма быстрыми темпами в Китае. Отчет Caixin, фокусирующийся на частных предприятиях, показал, что активность в секторе росла максимальными темпами за три года. Основной показатель вырос до 53.1 пунктов в сентябре.

Всплеск активности в сфере услуг определенно станет благоприятным сигналом для властей, пытающихся сместить центр тяжести в экономики с производства на потребление. Однако резко сжатие занятости в данном секторе может говорить о нарастающем стрессе, в частности роста издержек для предприятий. Так, субкомпонент занятости снизился до 49 пунктов в сентябре, что ниже 50 пунктов, разделяющих рост и замедление. На фоне действиях PBOC, любая статистика по китайской экономике сейчас перестает что-либо говорить, так как ЦБ точно имеет больше информации о состоянии китайской экономики, и пока он видимо довольно обеспокоен происходящим.

По нефтяным ценам сегодня наблюдается сильный откат, так как администрация США решила ввести послабления относительно нефтяных санкций, позволяя некоторым странам сохранить покупки иранской нефти в небольшом объеме. Саудовская Аравия в свою очередь сообщила что сможет покрыть дефицит на рынке в результате ухода с рынка Иранских баррелей. Таким образом, на рынке образовывается некоторая перекупленность, так как недавние покупки базировались преимущественно на ожиданиях сильного дефицита из-за ухода Ирана с рынка. Отсутствие положительных драйверов вероятно позволит медведям перехватить инициативу и откат Brent станет темой торговли на этой неделе.

Данные Baker Hughes указали на снижение количества буровых вышек, вероятно из-за загрузки трубопроводов в Пермском бассейне.