Державні облігації: де прибутково, а де небезпечно у 2025 році

Державні облігації США, традиційно розглядувані як безризиковий актив, досі займають провідні позиції серед інституційних та приватних інвесторів. Проте у травні 2025 року Moody’s знизило кредитний рейтинг країни з найвищої оцінки Aaa до Aa1, пославшись на стрімке зростання держборгу та відсутність структурних реформ. Попри це, прибутковість 10-річних казначейських облігацій (трежеріс) тримається на рівні близько 4.4% річних, що робить їх привабливими в умовах збереження глобальної нестабільності. Водночас експерти XFINE наголошують, що інвесторам слід враховувати не лише номінальну прибутковість, а й політичні ризики, особливо в умовах посиленого бюджетного тиску та нестабільності в Конгресі.

На протилежному кінці спектра перебуває Японія. Її ринок державного боргу залишається найбільшим у світі, проте прибутковість історично одна з найнижчих. У липні 2025 року 10-річні японські облігації пропонують приблизно 1.5% річних, а 30-річні — трохи понад 3%. Інвестори очікують, що найближчими місяцями уряд вдасться до додаткових заходів фіскального стимулювання, що може спричинити тиск на ринок і зростання прибутковості. Водночас зберігається ризик зниження кредитного рейтингу. Аналітики зазначають, що японські державні папери можуть бути придатні для консервативних інвесторів, орієнтованих на збереження капіталу, однак в умовах зростаючого дефіциту та м’якої грошової політики привабливість JGB залишається під питанням.

Європейський борговий ринок виглядає більш збалансованим. Німеччина, як найбільша економіка єврозони та володар найвищого кредитного рейтингу AAA, зберігає статус «тихої гавані» для інвесторів. Прибутковість 10-річних паперів тримається на рівні близько 2.5% річних — це нижче за американські значення, але супроводжується високою надійністю та передбачуваністю. Бундесбанку вдається зберігати довіру ринку, попри внутрішні суперечки щодо фіскальної дисципліни в межах ЄС. Європейський центральний банк дотримується порівняно жорсткої риторики, що підтримує попит на боргові інструменти Німеччини, особливо в контексті можливих коливань у США та Азії.

Особлива увага інвесторів у 2025 році прикута до Китаю. Країна залишається одним із найбільших емітентів державних облігацій. Прибутковість 10-річних паперів КНР коливається в межах 2.6−2.8% річних, що робить їх привабливішими, ніж аналоги в розвинених країнах. Незважаючи на уповільнення темпів зростання ВВП та тиск з боку торговельних обмежень, внутрішній ринок боргу Китаю демонструє високий рівень ліквідності, особливо серед азійських інвесторів. Однак доступ нерезидентів досі обмежений регуляторними бар'єрами та ризиками трансграничного контролю за капіталом.

Зовсім інакшою виглядає ситуація в країнах із нестабільною економікою, зокрема в Аргентині. Попри те, що в липні Moody’s підвищило рейтинг країни з Caa3 до Caa1, це досі вкрай низький рівень. Аргентинські облігації пропонують прибутковість понад 15−20%, але супроводжуються ризиками, які роблять їх надзвичайно небезпечними для некваліфікованих інвесторів. Історія повторюваних дефолтів, слабка довіра до інститутів влади та нестабільна макроекономіка роблять ринок аргентинського боргу надзвичайно волатильним.

Подібні виклики спостерігаються і в Туреччині, де, попри зусилля Центрального банку щодо стабілізації курсу ліри, зберігається ціновий тиск, політичне втручання в економіку та вразливість до зовнішніх запозичень. У таких умовах можливі лише короткострокові спекулятивні стратегії, але не довгострокові інвестиції. У таких випадках, як підкреслюють в XFINE, прибутковість не виправдовує рівень системних ризиків.

На глобальній мапі надійності державні облігації й надалі відіграють важливу роль як якір стабільності в інвесторських портфелях. Проте у 2025 році підхід до вибору таких інструментів має бути особливо виваженим. Прибутковість сама по собі вже не є достатнім аргументом на користь вкладень. Потрібно враховувати макроекономічну стійкість, політичні ризики та боргову політику конкретної держави. Саме тому нині увага інвесторів зосереджена на тих країнах, де надійність підкріплена не деклараціями, а інституційною стійкістю та прозорою фіскальною політикою.

Аналітичний відділ XFINE