Мінфін - Курси валют України

Встановити
14 травня 2024, 8:40

Ціни не вписалися у прогноз: чому НБУ помилився на 2 роки

У квітні рівень річної інфляції залишився на рівні 3,2%. Чому ціни в умовах війни стабільні, які товари почали навіть дешевшати, та до яких наслідків на цьому тлі призводить жорстка монетарна політика Нацбанку, розповів завідувач кафедри у Київському національному економічному університеті імені Вадима Гетьмана Богдан Данилишин.

Ціна прорахунків регулятора

Не минуло й 10 днів після оприлюднення Нацбанком Інфляційного звіту, як уже стає очевидно, що його прогноз інфляції на ІІ квартал не справджується, адже НБУ очікував, що за підсумками ІІ кварталу інфляція прискориться до 5,3%.

Таким чином, інфляція уже 2 місяці поспіль перебуває нижче нижньої межі цільового діапазону НБУ. На початку минулого року НБУ очікував входження до цього цільового діапазону, лише починаючи з 2026 року.

Інфляційні прогнози НБУ були основою для застосування жорстких параметрів монетарної політики. Їх неточність фактично стала першопричиною того, що державні фінанси та реальний сектор понесли збитки від надмірних витрат на обслуговування позикових коштів.

Ключова причина похибок в інфляційних прогнозах НБУ — застосування недосконалого модельного інструментарію, який не враховує всієї повноти факторів, що впливають на інфляцію, відсутність моделей щодо прогнозування структурної інфляції.

Чому інфляція знижується

Основним чинником, що зумовив стрімке падіння інфляції, було скорочення сукупного попиту (який реально залишається нижчим на 22% щодо довоєнного рівня). Ключові фактори скорочення попиту — війна, виїзд біженців за кордон (близько 6,5 млн осіб), мобілізація чоловіків до лав ЗСУ, високий рівень безробіття (близько 20% робочої сили), а також жорстка монетарна політика НБУ, що обмежила надходження позикових коштів в економіку (рівень кредитування за рік скоротився з 20% ВВП до 15% ВВП).

Також на зниження рівня інфляції вплинуло перенасичення внутрішнього ринку аграрною продукцією після рекордного врожаю. В річному вимірі впали ціни на такі категорії товарів, як хлібопродукти, олія, цукор, яйця, овочі.

Вагомим стримуючим фактором інфляції є стабільність обмінного курсу, який вже 1,5 роки зберігається на рівні 37−40 грн за $1, що сприяє стабілізації цін на імпортні товари. З початку війни Україна отримала близько $85 млрд зовнішньої фінансової допомоги (в т.ч. від МВФ — $8,1), що дозволило не лише покрити дефіцит платіжного балансу, але й наростити валютні резерви. Подальша стабілізація валютної позиції залежить від достатності та ритмічності надходження зовнішньої допомоги.

Стримуючим чинником зростання інфляції є збереження Урядом часткового мораторію на підвищення житлово-комунальних тарифів. Однак, даний чинник варто розглядати, як відтермінування приросту цін, оскільки майбутня ринкова корекція цих адміністративних тарифів буде неминучою.

З іншого боку, потенційно значні інфляційні ризики зберігаються з боку фіскального дефіциту, рівень якого досягає 22% ВВП за плинний рік (без урахування грантів). Однак наразі вплив фіскального дефіциту на зростання цін є обмеженим, оскільки його розмір становить лише 2/3 від втрат номінального ВВП, порівнюючи з довоєнним періодом. Також «фіскальну інфляцію» стримує той факт, що понад 50% державних витрат спрямовуються на оборонні потреби, які переважно не впливають на активізацію попиту.

Читайте також: 3 економічні міфи, які вганяють українців у депресію: чому їх не варто боятися

Подальші перспективи інфляції визначатимуться як проінфляційними, так і контрінфляційними факторами. Низький споживчий попит та структурний характер інфляції стримуватимуть розкручування цінової спіралі. Водночас підвищення тарифів на електроенергію, значний фіскальний дефіцит, потенційно ризики девальвації гривні залишаються вагомими проінфляційними чинниками.

Коментарі - 9

+
+43
datsko81
datsko81
14 травня 2024, 9:06
#
Висока інфляція погано, низька інфляція погано. Курс не такий, монетарна політика не така, при мні такої ху… не було))
+
+28
Smehue4ki
Smehue4ki
14 травня 2024, 18:10
#
Данілішин та його теоретичні міркування з пустого в порожнє вже набридли, це точно
+
0
paulball
paulball
14 травня 2024, 11:05
#
Ціни зростают на все. Як на їжу так і на товари та послуги, логічно. До чого тут у мінфіні вийшло кілько статей про зниження цін?
+
+88
vipost
vipost
14 травня 2024, 16:55
#
До чого paulball пишете брехню, що ціни зростають на все,
Яйця подешевшали, цукор трішки подешевшав, олія як мінімум не дорожчає, стару ціну не памʼятаю.
+
+15
PROFAN goncharuk
PROFAN goncharuk
15 травня 2024, 8:25
#
Стару ціну не памʼятаю але ціни не зростають. БРАВО
+
0
vipost
vipost
15 травня 2024, 10:36
#
По факту є що написати? щодо ціни на яйця і цукор?
+
0
PROFAN goncharuk
PROFAN goncharuk
15 травня 2024, 16:25
#
Макарони, молочка, алкоголь на10% +
+
0
neverice
neverice
14 травня 2024, 22:06
#
У зрадофілів когнітивний десонанс трапився. Вийшла стаття з жорсткою критикою поточної ситуації з низькою інфляцією.
Хоча все просто, інфляція має бути в коридорі 5%, нижче і вище для нашої економіки не так добре. Згодом цільову можна знизити до 3−4%. Але не факт, що це буде скоро.
+
0
messenger
messenger
15 травня 2024, 16:23
#
Хрин там вона жорстка, монетарна політика…
Так пішов ринок, а хвалити себе ніхто не забороняв…
Щоб залишити коментар, потрібно увійти або зареєструватися