Огляд ключових подій в світі 12-16 липня

США

Інфляція зростає

Рівень споживчих цін у США в червні виріс на 0,9% в місячному численні і на 5,4% — в річному. Більш того, високий рівень показала і так звана базова інфляція, яка не включає продукти харчування та енергію. Її місячне значення також склало 0,9%, а річний темп виріс до 4,5%. Всі показники інфляції перевершили травневі значення і очікування експертів.

ФРС продовжує ігнорувати зростання цін

На цьому тижні ФРС представила свій піврічний звіт з грошово кредитної політики. Глава регулятора Джером Пауелл у зв'язку з цим в середу і четвер виступав з доповіддю в Конгресі і банківському комітеті Сенату США.

Читайте також: Пауелл може помилятися: як це відбивається на ринку акцій і облігацій

У доповіді ФРС відзначено, що прогрес у вакцинації призвів до відкриття економіки та її сильного росту. Але нестача певних виробничих компонентів і трудових ресурсів обмежила економічне зростання і спровокувала тимчасове посилення інфляції.

Сам Пауелл в своїх виступах повторив все те, що говорив раніше: економіка США «ще далека» від цілей ФРС щодо інфляції і зайнятості, щоб американський ЦБ зміг вносити зміни до грошово-кредитної політики.

Глава ФРС як і раніше вважає зростання інфляції тимчасовим явищем хоча і визнає, що дані по інфляції виявилися вище за очікувані. Він також не виключив, що цей ціновий тиск може бути більш стійким, ніж очікувалося.

На доказ тимчасовості зростання інфляції в США Пауелл навів той факт, що на третину інфляція виросла за рахунок зростання цін на старі автомобілі і вантажівки. І припустив, що цей сегмент не може постійно дорожчати.

«Це просто ідеальний шторм високого попиту і низької пропозиції. І це повинно пройти. Якщо ми не думаємо, що в Сполучених Штатах буде багаторічний дефіцит старих автомобілів, ми повинні розглядати високу інфляцію, як тимчасове явище «, — заявив він.

З огляду на досить стриману динаміку американського ринку на інфляцію, можна сказати, що інвестори повірили Пауеллу в черговий раз. Це, звичайно, не означає, що на Уолт-Стріт не бояться зростання інфляції і не бачать її. Просто ринок в першу чергу боїться не саму інфляцію, а реакцію регулятора на її зростання. Але якщо ФРС мовчить і не діє, то і інвестори можуть спасти спокійно.

Інвестори чекають хороші звіти компаній

На цьому тижні стартував сезон звітностей компаній за другий квартал. За прогнозами FactSet, в попередньому кварталі прибуток компаній, що входять в індекс S & P500, збільшився на 63% в порівнянні з тим же кварталом роком раніше. Раніше, в першому кварталі поточного року, прибуток цих же компаній зріс на 52,5% в порівнянні з аналогічним кварталом минулого року.

Читайте також: 7 акцій, котрі обігнали за 5 років прибутковість Apple

Ці очікування багато в чому грунтуються на тому, що економка США саме в другому кварталі показала найбільшу динаміку зростання. Але я б не був настільки оптимістичний, оскільки споживча інфляція і інфляція цін виробників, що зросла, може бути тим аргументом, який міг зіпсувати показники компаній, піднявши не тільки їх виручку і прибуток, а й витрати.

Тому навіть позитивні результати компаній можуть не виправдати завищених очікувань інвесторів. За фактом перших звітів компаній що вже вийшли і які в основному були позитивними, на Уолт-Стріт характеризують результати як «змішані».

Читайте також: Сезон звітності в США: на що звертають увагу інвестори

Як зазначив головний інвестиційний директор Barrett Asset Management Емі Конг, майбутня динаміка ринку буде залежати не тільки від результатів компаній, але і від очікувань і коментарів менеджменту щодо їхнього бачення перспектив.

Кредитний рейтинг Штатів під загрозою

Міжнародне рейтингове агентство Fitch підтвердило довгостроковий рейтинг дефолту емітента (РДЕ) США на рівні «AAA» з «негативним» прогнозом.

У прес-релізі Fitch говориться: «Суверенний рейтинг США підтримується структурними перевагами країни, серед яких розмір її економіки, високий дохід на душу населення і динамічне ділове середовище. США виграють в результаті того, що є емітентом долара, головної світової резервної валюти, що забезпечує країні надзвичайну фінансову гнучкість».

При цьому «негативний прогноз по рейтингу відображає поточні ризики для державних фінансів і траєкторії боргу, незважаючи на поліпшення прогнозів Fitch по бюджету і боргу з часу його останнього перегляду. Динаміка боргу в даний час вказує на широку стабілізацію коефіцієнту боргу на рівні, за якого подальше значуще збільшення може призвести до зниження рейтингу».

Експерти агентства відзначають, що боргова толерантність США все ж вище в порівнянні з іншими країнами рейтингової категорії «AAA».

Також на відміну від ФРС США Fitch вважає, що прискорення інфляції до 5,4% є важливим фактором.

Для світу фінансів це дуже важлива подія. Адже рейтингові агентства зазвичай виявляють дуже велику стриманість в своїх оцінках щодо США. Те, що одне з ключових рейтингових агентств світу вже не змогло промовчати, говорить багато про що.

Європа

ЄЦБ йде по стопах ФРС

В інтерв'ю Bloomberg TV, глава Європейського Центрального Банку Крістін Лагард заявила, що ЄЦБ на засіданні 22 липня позначить нові орієнтири для майбутнього напрямку грошово-кредитної політики.

Лагард також натякнула на те, що ЄЦБ може запровадити нові заходи підтримки економіки в наступному році, коли завершиться термін дії екстреної програми викупу активів Pandemic Emergency Purchase Programme (PEPP).

Заява Лагард, мабуть, пов'язана з оприлюдненою минулого тижня стратегією ЄЦБ щодо грошово кредитної-політики, в якій було змінено орієнтир по інфляції. Раніше цільовий орієнтир був «нижче, але близький до 2%», тепер його змінено на «2% в середньостроковому періоді».

По суті, це майже те саме, що зробила ФРС. ЄЦБ в майбутньому також хоче орієнтуватися не на фактичні показники по інфляції, а на її середньострокове значення. А така постановка питання дозволить регулятору теж ігнорувати «тимчасове» зростання інфляції.

Побічно це було підтверджено словами глави ЄЦБ: «Ми не повинні створювати очікувань, що ЄЦБ почне згортати стимули в найближчі кілька тижнів або місяців».

Європейські ціни ростуть

Згідно з даними Євростату, інфляція в єврозоні в червні склала 1,9% в річному вираженні і 0,3% місяць до місяця.

У Німеччині червнева інфляція виросла до 2,1% в річному вираженні і 0,4% — в щомісячному. У Франції — до 1,9% і 0,2% відповідно.

Поки інфляція в Європі ще не розправила плечі, але європейська економіка ще не була на траєкторії сильного відновлювального зростання після пандемії. Тому у Європи ще все попереду.

Європа бореться за екологію і захищає свого виробника

У середу Єврокомісія представила масштабну програму боротьбі зі зміною клімату, метою якої є скорочення до 2030 року викидів CO2 в Європейському союзі не менше ніж на 55% в порівнянні з рівнями 90-х рр.

Нова програма передбачає скорочення викидів в усіх сегментах європейської економіки, включаючи виробництво електроенергії, автомобільний і житловий сектори, а також судноплавство, авіацію і сільське господарство.

Головним нововведенням є запровадження механізму транскордонного вуглецевого регулювання, що передбачає стягування зборів з імпортованих в ЄС товарів в залежності від їх вуглецевого сліду.

Цей план за своїм охопленням вже не обмежується країнами ЄС, а тому вдарить по контрагентам в інших країнах. На основі цього документа ЄС зможе додатково оподаткувати імпорт з інших країн в рахунок їх історії забруднення навколишнього середовища.

Такий захід, на думку ЄС, зрівняє європейських виробників з іноземними конкурентами. Адже європейський виробник через жорстке керування з температури несе додаткові витрати, за рахунок чого втрачає свої конкурентні позиції в порівнянні з країнами, де такого регулювання немає. Крім цього, цей документ на думку ЄС підштовхне скорочення викидів СО2 в інших країнах.

Китай

Економіка продовжує сповільнюватися

Згідно з даними Державного статистичного управління Китаю, що вийшли на цьому тижні, ВВП країни в другому кварталі виріс на 7,9% в річному вираженні. Це виявилося нижчим за прогнози експертів, які чекали зростання на рівні 8,1%. У квартальному вираженні зростання склало 1,3% проти прогнозних 1,2%.

Промислове виробництво Китаю в червні зросло на 8,3% в річному численні. Це виявилося менше показників травня, коли зростання становило 8,8%, але вище за очікування експертів на рівні 7,8%. Роздрібні продажі в червні виросли на 12,1% в річному вираженні, що також було менше травневих показників на рівні 12,4%, але вище очікувань на рівні 11%.

Примітно, що квартальний темп зростання ВВП країни на рівні 1,3% менше середніх докризових показників, які зазвичай перевищували 1,5%. Поточні темпи зростання економіки, якщо відкинути низьку базу минулого року, вже зовсім не схожі на той Китай, який був до пандемії з бурхливим випереджаючим світ зростанням економіки.

Китайський ЦБ послаблює свою політику

На тлі уповільнення темпів зростання економіки Народний банк Китаю (НБК) оголосив про скорочення нормативів обов'язкових резервів для банків на 0,5 п.п. Тепер для більшості банків це значення складе 8,9%. На думку НБК, цей захід вивільнить у банків близько 1 трлн. юанів (близько $ 154 млрд.). Колишній генеральний директор департаменту фінансових опитувань і статистики Народного банку Китаю Шен Сунчен заявив, що в другому півріччі темпи зростання економіки можуть сповільнитися до 5−7% на рік.

У поточний момент розмір внутрішніх боргів Китаю вже досяг рівня розвинених країн. За інформацією Банку міжнародних розрахунків, вже в третьому кварталі минулого року цей показник досяг 290% ВВП, з них більше 160% ВВП — це корпоративні борги.

Тому Китай, як і країни Заходу, вже не може просто так вийти з боргової залежності. Він не може посилити свою політику не ризикуючи викликати хвилю дефолтів і банкрутств, а змушений постійно стимулювати зростання кредитування, щоб обсяг видаваних позик постійно покривав зростаючі обтяження за старими боргами.

Китай став новим лідером в ще одному сегменті економіки

За повідомленням видання Die Welt, в 2020 році Німеччина втратила лідерство в сфері експорту промислового обладнання. Китай в минулому році експортував цієї продукції на суму 165 млрд. євро з часткою світового ринку в 15,8%. Німецький експорт склав 162 млрд. євро з часткою 15,5% світового ринку. У 2019 Німеччина була в цій сфері світовим лідером — її частка на світовому ринку була більше ніж у Китаю на 1,4%.

Третє місце в світі з експорту промислового обладнання у 2020 році зайняли США з часткою 9,1% від загальносвітових поставок. Четверте місце — Японія (8,6%), п'яте — Італія (6,7%). Загальний обсяг світового експорту промислового обладнання в світі в 2020 році оціночно склав 1,05 трлн. євро.

Михайло Федоров

Автор:

Аналітик з інвестицій Михайло Федоров

Пише на теми: Економіка, фінансові ринки