Напружений графік виплат по ОВДП може вплинути на ситуацію на фондовому та валютному ринках

Що пропонуватиме Мінфін 23 березня

На ОВДП-аукціонах 23 березня планується дорозміщення чотирьох гривневих випусків з різними термінами обігу та один випуск первинного розміщення з погашенням 23.11.22.

З урахуванням відсутності зовнішніх офіційних запозичень, якщо матиме місце подальше відставання від плану запозичень на внутрішньому ринку, це, на думку голови Ради Нацбанку Богдана Данилишина, посилюватиме тиск на дохідність первинних розміщень ОВДП Міністерства фінансів та залишатиме актуальним питання розширення даного ринку для фінансування витрат держави за прийнятною вартістю.

Що відбувалося на ОВДП-аукціонах 16 березня

На аукціонах Міністерства фінансів із розміщення ОВДП, що відбулися 16 березня, до державного бюджету через гривневі і валютні інструменти було залучено 14,307 млрд грн, одну з найбільших з початку року сум.

Проте відсутність обмежень за більшістю запропонованих випусків ОВДП призвела до того, що ставки відсікання за ними не змінилися. Та й обсяги відхиленого попиту були незначними.

Середньозважені ставки дохідності впали майже по всіх випусках облігацій, крім довгострокових облігацій з термінами обігу 1162 дня і 2261 день.

Практично за всіма випусками попит на ОВДП було задоволено, крім облігацій з коротким обігом 105 днів, що були обмежені лімітом Мінфіну на 500 млн грн. Тож, конкуренція за цей ліміт призвела до зниження ставки відсікання на 16 б. п., а середньозваженої на 14 б. п. — до 8,34% та 8,33% відповідно. Проте цей крок було зроблено для мінімізації зростання боргових виплат цьогоріч, як вважає старший аналітик інвестиційної компанії ICU Тарас Котович.

А от за інструментами з погашенням у 2022 році середньозважені ставки навіть зросли на 12 б. п., хоча ставки відсікання не змінилися. Саме відсутність обмежень спонукала учасників розміщень до того, щоб підвищити мінімальні ставки у попиті і не турбуватися, що за поточних умов Мінфін прийме рішення знижувати ставки відсікання, впевнений експерт.

Так само за більш тривалими термінами обігу гривневих ОВДП ставки відсікання залишилися на попередніх рівнях, причому разом із середньозваженими. Тут попит переважно був одностайним і обійшлося відхиленням лише трьох заявок за дворічними паперами.

Щоправда, зниження ставок не оминуло валютні випуски, де і ставку відсікання, і середньозважену ставку знизили на 20 б. п. — до 3,7%. Але тут попит було задоволено майже повністю, тож, імовірно, учасників розміщення така ставка влаштовувала.

Читайте також: Кабмін розширив коло учасників аукціонів з продажу ОВДП

Таким чином, через гривневі ОВДП Мінфін рефінансував дві третини виплат 17 березня, де майже весь обсяг склало погашення — 14,953 млрд грн. Тобто коштів від нових запозичень виявилося достатньо в гривневому еквіваленті. Але якщо прорахувати лише гривневі надходжнення та виплати, то з урахуванням відсотків по інших випусках Мінфін отримав близько 10 млрд грн, а виплатив майже на 5,5 млрд грн більше. Залучений валютний ресурс, а це майже $153,95 млн — знадобиться Міністерству фінансів уже через два тижні, коли відбуватимуться погашення валютних облігацій.

Склалися умови, за яких і емітенту не довелося підвищувати ставки відсікання за розміщуваними інструментами, і ринок цілком задоволений їх поточним рівнем, про що свідчить реінвестування одразу двох третин виплат. Решту ж коштів можна було реінвестувати цього тижня на вторинному ринку або наступного тижня на аукціоні.

Читайте також: Українські банки залишаються найбільшими власниками ОВДП. Їх частка становить 51,44%

Скільки буде потрібно погашати 24 березня

Наступного тижня Україна має сплатити по ОВДП 24 березня:

• повністю погасити випуск гривневих облігацій, який було розміщено з березня 2019 року до січня 2020-го, майже на 10 млрд грн з номінальною дохідністю 18% і саме ці відсотки по випуску;
• відсотки ще по 7 випусках гривневих облігацій з різними термінами погашення і номінальною дохідністю від 6% до 9,7%.

Все це потребує значних ресурсів. Тому аналітики та інвестори сподіваються на більшу «поступливість» Мінфіну в частині визначення дохідності по паперах, які будуть розміщуватися на аукціоні 23 березня.

Прогноз «Мінфіна»

Як зазначив фінансовий аналітик порталу «Мінфін» Олексій Козирєв, 23−24 березня Мінфін знову матиме майже ту саму ситуацію, яка була на аукціоні 16 березня. У середу 24 березня потрібно буде виплатити до 11 млрд грн як погашення одного випуску ОВДП та відсотків за іншими випусками. «Тому від того, скільки Мінфін залучить коштів у вівторок 23 березня, залежатиме в підсумку, яке сальдо залучень та виплат по ОВДП отримає міністерство на наступному тижні», — підкреслює Козирєв.

Частину від цих погашень отримають нерезиденти. І саме вони вирішуватимуть, що робитимуть з цією гривнею — придбаватимуть нові держпапери або купуватимуть валюту — значною мірою залежить і ситуація на валютному ринку найближчими днями. «За моєю інформацією, — зауважив експерт, — поки нерезиденти не мають бажання значно скорочувати гривневий портфель за рахунок цих погашень і продовжать вкладатися в нові гривневі папери. Але $20−35 млн потенційного додаткового попиту на валюту з їхнього боку треба буде враховувати, і саме за рахунок цих коштів», — підсумував фінансовий аналітик Олексій Козирев.

За даними НБУ, станом на 19.03.21 загальний обсяг ОВДП, які перебувають в обігу за номінально-амортизаційною вартістю в гривневому еквіваленті, становив 1025,33 млрд грн. З них:

• у портфелі НБУ — 322,08 млрд грн;
• у портфелі банків — 528,01 млрд грн;
• у нерезидентів — 106,1 млрд грн;
• фізичні та юридичні особи і територіальні громади — решта 69,14 млрд грн.

ОВДП онлайн від ICU Trade: 10,5% в грн, 3% — в доларах США