9 грудня 2019, 8:01 Читать на русском

Чому НБУ не скуповує всі «зайві» долари

Зміцнення гривні неоднозначно впливає на економіку. З одного боку, знижується інфляція, доходи населення у валютному еквіваленті ростуть. З іншого — страждають експортери, сальдо зовнішньої торгівлі швидко погіршується.

Укрепление гривны неоднозначно влияет на экономику.

У такій ситуації багато хто продовжує сперечатися про роль регулятора на валютному ринку. Чи повинен був НБУ допускати таку значну ревальвацію національної валюти? Або повинен був утримувати курс, максимально викуповуючи з ринку «зайві» долари?

Свій погляд на ситуацію в Facebook опублікував екс-міністр фінансів Віктор Пинзеник. «Мінфін» публікує скорочену версію поста.

Погода лютує. Мороз зашкалює до -40. Хто винен? Правильно — градусник.
А може невістка? Та досить уже гадати. Точно ж відомо — це НБУ. 

НБУ вже досить давно не визначає  курс. Він лише фіксує той курс, що становлюється на ринку. Складається в умовах майже постійного надлишку твердої валюти, що вже значний період часу тисне на підвищення курсу національної валюти. Складається в умовах зростаючого дефіциту зовнішньої торгівлі товарами, що мене турбує.

Торгову прогалину допомагає закривати потік коштів українських заробітчан. Але цього року запрацював новий зростаючий потік доларів, що ганяються за українською гривнею, яку використовують у подальшому для купівлі державних облігацій – ОВДП. До початку 2019 р. цей потік кілька років тримався на рівні близько $200 млн., зараз сягає $4,4 млрд.

Читайте також: Портфель ОВДП іноземців збільшився до 106 мільярдів

Це не стабільний потік, як експорт чи кошти заробітчан. І може статися так, що сьогодні цей потік є, завтра він пересохне, а післязавтра швидко розвернеться в інший бік.

Мене не радує і таке істотне зміцнення гривні (падіння курсу долара), бо фундаментальні чинники для такої динаміки поки що не сформовані. Тим не менше, зараз на ринку доларів більше, ніж попит на них. І це факт, який комусь подобається, комусь ні, але від чиїхось уподобань він не зникне.

Депозити в доларах та євро: вигідні ставки + бонус від «Мінфіну» 

Чи стояв НБУ осторонь цих процесів? Ні, він скуповував долари, поповнюючи валютні резерви. В умовах значних виплат за боргами цього року це дозволило утримувати резерви на досить непоганому рівні. Закономірне у багатьох просте і очевидне питання – чому він не скуповував весь надлишок доларів? Бо можливості такого викупу у нього обмежені. Мушу нагадати, Нацбанк – це не комерційний банк. Він грошей не має, але він, на відміну від комерційних банків, може їх придумувати. Але за таке «придумування» нам доводиться дорого платити із власних кишень – внаслідок інфляції. Тримати одночасно і ціни і курс НБУ не може. Бо це завдання несумісні. У нас від НБУ вимагають і низької інфляції, і стабільного курсу долара, утримання від зниження якого потребувало б значно більших масштабів емісії грошей.

НБУ повинен постійно знаходити компроміс між потребою у формуванні резервів та потребою утримання інфляції. Можна сперечатися щодо межі цього компромісу. Але не можна вимагати від банку відмовитися від виконання головної своєї функції – забезпечення цінової стабільності.


Мені зрозуміле занепокоєння українських експортерів щодо ситуації. Але на прибутковість експорту впливають не тільки доходи (залежать від курсу), але і витрати (залежать від зростання цін, на які у свою чергу впливають емісійні вливання НБУ). А тому вища інфляція у випадку спроб утримання курсу даватиме ті ж наслідки, що і падіння курсу долара.

Насамкінець зазначу: суспільну увагу треба привертати не до того місця, де знімають показники градусника, чи до того, де тримають інший «градусник» – ОВДП, який є вимушеним інструментом реакції на наші хронічні гріхи популізму – старі і нові. Ми маємо дивитися туди і тоді, де і коли формуються чинники, від яких залежить погода і показники градусника. І не тільки градусника.

Коментарі - 54

+
+80
tarick
tarick
9 грудня 2019, 9:56
#
Пынзенык, почитай статью 99 Конституции Украины. Там украинским по белому написано, что НБУ не «градусник» (которым его очень хотят видеть валютные барыги), а «термостат», т.е. отвечает за стабильность курса национальной валюты.
+
+112
Yopta
Yopta
9 грудня 2019, 11:46
#
Покажите, где в 99й статье упоминается «курс»? И курс должен быть стабильным к чему? К биткоину? К злотым? Или к йене? Я уже Вам когда-то пытался объяснить, что не нужно трактовать 99ю статью так, как Вам хотелось бы, но, видимо, нелюбовь к НБУ не позволяет этого понять
+
+28
tarick
tarick
9 грудня 2019, 12:04
#
Как бы ни любили этот нбу валютные спекулянты, типа вас, но у «стабильности валюты» есть вполне четкое общепринятое значение - это как можно более низкие колебания относительно основных мировых резервных валют, коими сейчас являются USD и EUR. Биткоины злотые и иены не интересны, их доля во внешней торговле Украины мало отличается от нуля.
+
+51
mary27
mary27
9 грудня 2019, 12:07
#
Притом что евро и доллар отн.друг друга неплохо так колебаются)
+
+4
tarick
tarick
9 грудня 2019, 12:26
#
В разы меньше, чем гривна относительно любой из.
+
0
mary27
mary27
9 грудня 2019, 12:31
#
Напомню вам, как кажется в 2014 евро подешевел отн доллара почти на 1/3.
+
+58
Yura D.
Yura D.
9 грудня 2019, 12:37
#
Вторая половина 14 года. Курс евро упал почти на 20%. с 1.39 до 1.13 на 01.01.15

А у на минус 15% за год и все уже рисуют апокалипсис - население уехало на в европу - потому что здесь очень дорогая жизнь стала)
+
0
mary27
mary27
9 грудня 2019, 12:40
#
Благодарю)
Как раз подумала, что пэрэбильшила.

Ну так Украина с этой копеейчной ревальвацией по ценам уже Швейцарию догнала)
+
+4
tarick
tarick
9 грудня 2019, 16:03
#
В 2014-ом гривна опять таки подешевела в разы сильнее, чем евро. Что вы мне пытаетесь доказать, что евро относительно доллара плавает так же как гривна?
+
+41
alexlit
alexlit
9 грудня 2019, 13:00
#
А спорить с валютными спекулянтами, и «финансистами» форекса  и другими фанатиками нет смысла. Они к реальному сектору экономики, который произоводит реальный ВВП и зарабатывает эту валюту для страны отношения не имеют. У них чем больше качели туда-сюда тем больше шансов нажиться ничего не делая.
+
+26
mary27
mary27
9 грудня 2019, 13:03
#
Это представители типа ''реального'' сектора волают, что сезонную девальвацию отменили.
А они долларами затарились по самое не хочу)
Могли не затариваться.
+
+15
Kanarej
Kanarej
9 грудня 2019, 14:47
#
Да дело в том, что валюта приходит, и сливать ее по такому курсу - жаба давит, а этот курс, зараза, все ниже и ниже :)
+
+15
mary27
mary27
9 грудня 2019, 14:49
#
Ну так, надо находить некий компрмисс с земноводным)
+
+27
Kanarej
Kanarej
9 грудня 2019, 14:58
#
По закону подлости, сразу после того как не выдерживаешь, и таки продаешь - курс сразу уходит вверх :)
+
+45
Yopta
Yopta
9 грудня 2019, 15:15
#
Я как раз зарабатываю валюту «для страны» и текущий курс очень сильно снижает мои доходы. Но при этом я понимаю, что причина этого не в НБУ, а в Минфине, который сильно увлекся ОВГЗ
+
+29
mary27
mary27
9 грудня 2019, 15:35
#
Скорее, дело в инвестфондах, которые инвестируют в суверенные облигации.
Сейчас ставки по ОВГЗ одни из самых низких.
+
0
tarick
tarick
9 грудня 2019, 16:11
#
Т.е. нацбанк по мнению всяких не может выкупить «лишнюю» валюту в резервы по курсу, который не ударит по экспортерам, обязательно нужно поднять гривну до неба? Почему-то китайский центробанк совершенно сознательно поддерживает слабый юань, потому что это хорошо для китайской экономики, при том что в резервах триллион+, а вот нбу такой «богатый» и такой модный, что только пошли спекулянты — сразу можно задрать курс. Еще и находятся полезные идиоты, которые его в этом поддерживают.: рука-лицо:
+
+29
Yura D.
Yura D.
9 грудня 2019, 16:36
#
Сравнили - китайскую экономику) вторую экономику мира) какие спекулянты смогут их курс обвалить то ?! и другое дело украинский валютный рынок. А откуда нбу может деньги взять «выкупить валюту» - подумайте....
+
0
tarick
tarick
9 грудня 2019, 16:45
#
Прикиньте, НБУ эти деньги печатает.
+
+29
Yura D.
Yura D.
9 грудня 2019, 17:17
#
Ну и зачем вам увеличение денежной массы в 2 раза и разгон инфляции? Походу каждый таксист знает как управлять страной — даже на форуме жалуются!!!
+
0
tarick
tarick
9 грудня 2019, 17:24
#
Слышал звон да не знаешь где он. Эмиссия приводит к инфляции только когда она не обеспечена ничем. А тут — прямое обеспечение ЗВР. Кроме того, о каких 2 разах речь? сотня лярдов грн это даже не 10% от М2
+
+45
Yura D.
Yura D.
9 грудня 2019, 17:55
#
Ого - да тут просто «доктора экономики» собрались, которые при увеличении ЗВР собираются пропорционально эмиссию проводить))) Странно что с такими познаниями они «не научились» на курсовой разнице зарабатывать.
+
+41
mary27
mary27
9 грудня 2019, 18:50
#
Так то доктора с ''АТБ'', которые с рациями возле касс гуляют)
+
+30
Qwerty1999
Qwerty1999
9 грудня 2019, 22:48
#
В АТБ и с рациями - исключительно академики...
+
+15
mary27
mary27
9 грудня 2019, 23:11
#
Ага, доктора там ящики и мешки грузят)
А потом во время перекура пишут на ''минфине'' про ОВГЗ, учетную ставку и курс)
+
+14
tarick
tarick
9 грудня 2019, 23:35
#
«Зарабатывающие» на курсовой разнице — это мародеры, грабящие экономику.
Второе. Минфин для чего облигации выпускает? Не в курсе? По большей части — чтобы старые долги поотдавать. Нерезиденты продают валюту, получают гривну, покупают овгз, минфин за эту гривну покупает валюту и рассчитывается по старым долгам. В каком месте тут должно не хватит гривны у нацбанка и в каком месте должна начаться «инфляция», если ее таки «хватит»? Расскажи нам, проФФесор.
+
+15
mary27
mary27
9 грудня 2019, 23:41
#
Т.е. если вы купили летом долларов ''по 26,5'', а потом зимой поменяли по 29, вы — мародер?)
Вы ж планировали заработать на разнице курсов.

ОВГЗ выпускаются под разное.
Зачастую для покрытия кассовых разрывов бюджета.
Те же НДС-ОВГЗ.

При выпуске облигаций государство берет в долг существующие свободные деньги, забирая с рынка излишнюю ликвидность.
+
0
tarick
tarick
10 грудня 2019, 0:21
#
Если вы купили летом по 26.5, а продали зимой по 29 — то вы выполнили работу нацбанка, которую он не хочет делать. Возможно, не хочет именно для того, чтобы это могли делать заинтересованные лица в свой карман.
+
+15
mary27
mary27
10 грудня 2019, 0:50
#
Заинтересованные лица закупались по 26,5, а теперь тут пишут)
+
0
tarick
tarick
10 грудня 2019, 20:40
#
Сейчас «заинтересованные лица» - все экспортеры, все кто в страну валюту зарабатывает. А вовсе не спекулянты. Вчера с кумом говорил, он последние несколько лет экспортировал топливные пеллеты в Европу. В этом году бизнес накрылся смолием. Евро подешевело на 20% относительно прошлой зимы, а за опилки (которые раньше выбрасывали) - лесопилки теперь ломят дурные цены в подорожавшей гривне. В результате этот малый бизнес стал полностью нерентабельным. И этот только один пример. А так по сути любое производство на экспорт из отечественного сырья - в лучшем случае снизилась прибыльность, а если маржа и так была не очень большая - то оно перестало окупаться.
+
+45
Qwerty1999
Qwerty1999
10 грудня 2019, 21:48
#
Tarick
«за опилки (которые раньше выбрасывали) — лесопилки теперь ломят дурные цены в подорожавшей гривне.»

Так может бизнес накрылся от того, что раньше ваш кум бесплатно выгребал опилки с лесопилок, а теперь их приходиться покупать за деньги…

И каким боком НБУ к подорожанию стоимости опилок с нуля до «дурных цен»…
+
0
tarick
tarick
10 грудня 2019, 23:34
#
Опилки покупаются за деньги уже лет 5 как. выбрасывали их сильно раньше. Но в этом году опилки стали дороже (цене в гривне не изменилась, гривна подорожала), а готовый продукт — дешевле (продавался за евро). Поднять цену в евро не получится — конкуренция, никто брать не будет.
Но вы конечно можете и дальше придумывать, что виноваты все вокруг, кроме нацбанка, дающего заработать только валютным барыгам.
+
+30
Qwerty1999
Qwerty1999
10 грудня 2019, 23:47
#
Tarick

На счёт опилок — не пишите глупости и я не буду их цитировать…

Если не в курсе, то это не НБУ постоянно «рисует» ОВГЗ и торгует ими а Минфин
+
0
tarick
tarick
10 грудня 2019, 23:59
#
Если не в курсе - нацбанк абсолютно легко может поддерживать сколь угодно низкий курс гривны, (выкупая лишнее предложение валюты в резервы), просто не хочет. Кстати, я вспомнил, когда была аналогичная ситуация. Летом 2008-го года. Тогда стельмах звезду поймал, решил что раз прет валюта - можно гривну задрать до 4.5 за доллар, вместо того чтобы не выделываться и выкупить весь лишний доллар по 5.05. А уже осенью того же года стало больно.
+
+45
Qwerty1999
Qwerty1999
11 грудня 2019, 10:15
#
НБУ конечно всё сможет, если главой НБУ назначить например лично вас tarick.

А пока НБУ руководит Смолий, он может не всё и не всегда.

НБУ объяснил, почему плавающий курс является правильным для Украины

.
+
0
tarick
tarick
11 грудня 2019, 11:54
#
А нацики в 30-х годах в Германии на полном серьезе объясняли почему тяжело больных людей нужно не лечить, а усыплять. Потому что ими руководил не tarick, а Гитлер. Аналогия понятна?
+
0
jurius
jurius
16 грудня 2019, 13:58
#
Вы хотите возвратиться в начало 90-х? Спасибо, мы это проходили. Если так цените ретро-, велком ту Венесуэла :)
+
0
tarick
tarick
16 грудня 2019, 17:33
#
Это вы этого хотите, просто плохо понимаете, что такое внешне-торговый баланс. сейчас из-за тупости нбу страна потеряет часть экспорта и нарастит импорт, потом спекулянты перестанут покупать овгз и всё — приплыли, здравствуй курс 50.
+
+15
jurius
jurius
16 грудня 2019, 13:51
#
За стабильностью идите в Венесуэлу или Сев.Корею и пусть прибудет с вами счастье
+
+15
Bux Rus
Bux Rus
9 грудня 2019, 11:56
#
Чем меньше курс тем меньше печатает гривны :) а он печатает вот цены и не падают
+
+11
Conclusion
Conclusion
9 грудня 2019, 12:26
#
Что за бред? По какой причине цены должны падать? В статье всё доходчиво описано, но как известно, после заголовка нужно лезть своими ручонками сразу в комментарии.
+
0
mary27
mary27
9 грудня 2019, 12:42
#
Так это способ определить ''интеллектуальное большинство'' - они пишут ''доллар падает, а цены - нет. Пачиму?!''
+
+127
alexlit
alexlit
9 грудня 2019, 11:43
#
Бла-бла-бла, «Великий» объяснил идиотам, в том что они идиоты. 
У НБУ есть много инструментов, как минимум можно учетную ставку понизить.
А что НБУ будет делать когда все эти 4.4 млрд захотят купить обратно? Если НБУ не пополнил свои резервы на тех же 4.4 млрд.
В чем выиграло население? Цена хотя бы на один товар широко потребления опусутилась? Или может опустилась цена на щебень/песок/арматуру,  все цены номинированные в гривне остались на своем уровне, а прибыль от экспорта упала на 27/23.5 = 15%. А что делать экспортерам если рентабельность была до того всего 10% ?
Правильно понижать расходы, а за какой счет? Только за счет понижения Зарплат и сокращения персонала?
Финансисты  блин хреновы.
+
+98
Yura D.
Yura D.
9 грудня 2019, 12:09
#
1) ни одна нормальная страна резко не понижает учетную ставку.
2) 4.4 млрд сразу откупить обратно нельзя. Погашение этой суммы разбросали на 5 лет. Можно перепродать на вторичном рынке с дисконтом кому надо срочно. 
3) А щебень/песок/арматура у нас импортируется что на них должна цена опустится из-за курса ?!
4) Цена фьючерса на металл за год упала на 50% - кто виноват ?! никто - это рынок. А вы тут со своей курсовой разницей в 10 - 15% носитесь.
+
+14
mary27
mary27
9 грудня 2019, 12:17
#
Этот ''великий'' — один из отцов гиперинфляции.
Его б за это в колонию, лет так на 15.

''… если 4.4 миллиарда захотят вернуть'' — или ждать погашения, или — продать на ПФТС.
С дисконтом)

Ох уж эти ''свидетели целебной девальвации''!
Во сколько раз вырос экспорт в 2015 году, а?)
При обвальной девальвации.

''В чем выиграло население'' — год-два назад вы б написали, что ''население на столько-то зубожило в долларе''.
А в этом году — наоборот.

''Опустилась цена на щебень/цемент'' — а какое отношение наш цемент имеет к курсу доллара?)
''Что делать экспортерам'' — то же, что они делали при сезонных девальвациях, но с обратным знаком)
''Если рентабельность была 10%'' — если такая рентабельность, бизнес смело можно закрывать.
В с/х она за 40%.
''Только за счет понижения з/п и сокращения'' — они и раньше могли это делать, и делали.
Потому что могут себе это позволить)
+
+15
Ярослав Карпенко
Ярослав Карпенко
10 грудня 2019, 8:21
#
Прям мои мысли. +100
+
0
candidat
candidat
10 грудня 2019, 18:07
#
Не знаю, изменилась ли обстановка сейчас, но в годы получения экономического образования и прохождения практики в ресторанах Киева (чуть более 15 лет назад) выходило, что если у ресторана рентабельность хотя бы 10% - это уже хорошо.
+
+42
Conclusion
Conclusion
9 грудня 2019, 12:40
#
Ты смотрю первый финансист. А что будет если все жители Киева одновременно зайдут на одну станцию метро? А что будет со страховой если все владельцы ОСАГО одновременно попадут в ДТП? Что возможно в обывательском понимании - невозможно даже в теории.
+
0
mary27
mary27
9 грудня 2019, 12:45
#
+1000.
+
+15
Ярослав Карпенко
Ярослав Карпенко
10 грудня 2019, 8:19
#
Грош цена таким экспортерам
+
0
candidat
candidat
10 грудня 2019, 18:08
#
А что делали экспортеры, когда было наоборот 24/28? Вот пусть за счет этого теперь и живут. А то привыкли только загребать.
+
0
Григорий П
Григорий П
11 грудня 2019, 6:31
#
Один- нелох, другой - неградусник. Я - не я и хата не моя: мы просто ОВГЗ торговаль, зачем курс расти началь- хз?
+
0
Odtraveler
Odtraveler
12 грудня 2019, 14:26
#
Умный человек, упрощая - необходимо думать о завтрашнем дне .Тогда почему не создать за счёт управляемой эмиссии гривны резервы в бюджете , которые бы шли не на покрытие социального дефицита , а на разогрев экономики через адресное стимулирование мелкого и среднего бизнеса . На ПОЯВЛЕНИЕ программ его кредитования , снижения кредитных ставок . Только не популистские разглагольствования на эти темы , а реальные шаги .
+
+30
mary27
mary27
12 грудня 2019, 23:10
#
За счет управляемой эмиссии можно создать только инфляцию. ''на разогрев экономики через адресное стимулирование малого и среднего бизнеса'' - при ''стимулировании'' эмиссией в экономике обычно начинается цикличность. И, допустим, все же решили постимулировать. Что сделает с этими деньгами малый/средний бизнес? Правилно, накупит долларов по самое не хочу, и будет ждать девальвации. Потому сейчас всем так позарез нужны гривны) И курс 23,6) Девальвации нет, есть ревальвация, как наш малый/средний бизнес станет такие кредиты возвращать?) ''На появления программ кредитования'' - а что, их нет? Сходите в ''Кредобанк'', ''ОТП'', ''ПроКредит'', да в тот же ''Приват''.
Щоб залишити коментар, потрібно увійти або зареєструватися
 
Реклама