Валюта знову дорожчає: що йде не так на міжбанку

Тільки вечірній млявий ринок і поодинокі продажі к кінцю торгів змогли дещо послабити позиції долара. В цілому, за четвер курс виріс відразу на 11 копійок при купівлі і на 6 при продажу — з 28,14/28,23 гривень до 28,25/28,29.

Масштабна гра «на підвищення» триває. Незважаючи на наближення кінця місяця і необхідність закриття валютних контрактів на звітну дату — вливання відшкодувань ПДВ експортерам грають свою роль. Маючи достатні обсяги гривні компанії не поспішають продавати суми валюти понад обов'язкових 50% виручки, що призводить до суттєвого її дефіциту на ринку. «Дірки» змушений закривати Нацбанк, проводячи інтервенції, але зиску від них досить мало — гривня продовжує просідати.

Зростання котирувань міжбанку швидко відбивається і на готівковому ринку, що в свою чергу знову провокує спекулятивні переливи валюти з одного сегмента ринку на інший. Процес набув циклічний характер і впирається фактично в три обмежувача — платоспроможний попит населення на готівковому ринку, обсяги ліквідності в банківській системі та можливості по скупці валюти у імпортерів.

Поки від того, що відбувається виграють тільки великі експортери і спекулянти. До постраждалих дуже скоро можна буде віднести все населення країни за рахунок нового інфляційного та девальваційного податку, дрібний і середній бізнес за рахунок курсових втрат і великих імпортерів. Проблема останніх в тому, що на фоні низької платоспроможності населення і малоємкого внутрішнього ринку — кожне коло зростання курсу, закладене в ціни — може для імпортерів закінчиться неможливістю продажу товарів за новими цінами, а за старими це буде вже не вигідно.

Спочатку це призведе до зниження рентабельності такої торгівлі, а потім — і зовсім до роботи на межі фолу в частині економічної доцільності такого бізнесу в офіційному форматі (без контрабанди та сірого ринку), а то й до закриття.

Неконтрольоване зростання курсу небезпечне і для держави в середньостроковій перспективі. У короткостроковій — збільшення надходжень від митних і податкових зборів за рахунок зростання курсу на руку чиновникам для латання бюджетних дірок, але в середньостроковій — веде до інфляційного краху всієї економіки, бартеру та іншого, що ми все вже спостерігали в 90-і роки з купонами.

Інфляція і девальвація «зпалить» залишки заощаджень населення, доходи пенсіонерів з їх мізерними пенсіями, середній клас, якого тут і так вже фактично не залишилося. Постраждають і найбідніші частини населення (а це за різними даними до 60% громадян). Вони просто фізично вже стануть жебраками.

З чим тоді прийде уряд перед виборами і чим буде спокушати народ для того, щоб залишитися при владі — просто загадка. Саме тому курс залишається одним з ключових показників (таким як і показники платіжного балансу, ВВП, золотовалютні резерви та інші) ситуації в країні.

Економіку не обдуриш, як би це не прикривалося модними теоріями інфляційного таргетування. Без зростання власної промисловості, збільшення зайнятості населення, більш конкурентного середовища для інвестицій в країну, сильного вітчизняного банківського сектора та фондового ринку — будь-які слова про те, що ми «семимильними» кроками й реформами йдемо в Європу — залишаються лише деклараціями та передвиборчими іграми.

Хід торгів 30 серпня:

Стартувавши з котирувань 28,14/28,23 гривень — вже в першу годину сесії попит значно перевищував пропозицію і до 11 годин долар подорожчав до 28,18/28,26 гривень з явною метою в 28,30 та вище.

Компанії продавали валюту дрібними сумами і разом зі спекулянтами задирали курс. Покупці не могли особливо тягнути з угодами (завтра кінець місяця) і змушені були миритися зі зростанням котирувань. Але все одно число бажаючих купити валюту швидко збільшувалася і к 12 годинам курс доріс до 28,26/28,28 гривень. Ближче до 12 години НБУ був змушений оголосити аукціон з продажу 50 млн доларів з подачею конкурентних заявок до 12:45. Це не зробило на ринок особливого впливу і до моменту проведення аукціону котирування досягли рівня 28,30/28,33 гривні.

До 12:50 стала відома ціна відсікання — не нижче 28,27 гривень, а міжбанк залишився на рівні 28,30/28,33 гривні вже до кінця обіду.

З 13 до 14 годин стали відомі всі параметри аукціону. НБУ продав за ціною відсікання не нижче 28,27 гривень 49,40 млн доларів при заявці банків на 66,60 млн.

Після обіду спекулянти знову стали намагатися грати «на підвищення», сподіваючись на тих покупців, які не змогли купити валюту у НБУ. Але цього не сталося. Мабуть незакриті суми на аукціоні покупці просто відклали на завтра, сподіваючись на зниження курсу в останній день місяця.

Ринок почав швидко знижувати обсяги операцій і на поодиноких угодах після 15 годин долар спочатку знизився до 28,28/28,31 гривень, а к кінцю сесії і зовсім до 28,25/28,29. Міжбанк залишився нестабільним і знервованим, що обіцяє нам і завтра дуже напружене завершення місяця.

Головні події 30 серпня на міжбанку:

1. Зростання курсу долара з 28,14/28,23 гривень до 28,25/28,29 к кінцю сесії;

2. НБУ виходив на міжбанк у публічному форматі аукціону на 50 млн доларів і продав за ціною відсікання не нижче 28,27 гривень 49,4 млн доларів при заявках банків на 66,60 млн;

3. Довідковий курс НБУ на 12 годин становив 28,2685 гривень за долар, а офіційний на 31 серпня оголошено Нацбанком на рівні 28,279437 гривень.

Слідкуйте за цікавими і ексклюзивними матеріалами «Мінфіну» в Telegram

Автор:

Аналітик Олексій Козирев

Пише на теми: Валюта, цінні папери, інвестиційні проєкти, кредитування, міжнародні валютний та фондовий ринки, фінансові стартапи