Доллар начнет дорожать во второй половине мая

Наблюдалась нестандартная для валютного рынка ситуация: курс наличного доллара был существенно дешевле межбанка, и это провоцировало дальнейшее снижение валютных котировок на торгах. Причина такого поведения курса — сам механизм заработка для банкиров в сложившейся ситуации. Схема проста: финучреждение в пределах норматива валютной позиции скупает наличный доллар у населения, затем подкрепляет им другие банки и полученный безналичный доллар продается на торгах по более высокой цене. Таким образом, за счет разницы безналичного и наличного курсов и оперативной работы валютообменного, казначейского и инкассаторского подразделений банка, финучреждение могло получить до 10-15 копеек на долларе, с учетом всех затрат на инкассацию валюты и ее скупку через обменники. В результате — желающих подзаработать на нестандартной ситуации было хоть отбавляй. Конкуренция между банками приводила к постепенному снижению  котировок как наличного, так и безналичного рынков и укреплению гривны.

Сюда же стоит добавить ситуативное снижение спроса на валюту со стороны газовщиков (отопительный сезон закончен) и традиционное превышение предложения валюты над спросом в дни бюджетных платежей в апреле — вот и основные причины падения котировок доллара на межбанке.

Дало о себе знать и снижение доллара на международных рынках после благоприятного для евро голосования в Нидерландах и предварительных результатов — во Франции. Значительная часть спекулятивного капитала начала «выходить» из доллара и вкладываться евро. Это усилило позиции евровалюты на международных рынках.

Ну и, конечно, нельзя не упомянуть фактор постоянного снижения благосостояния самих украинских граждан, рост доходов которых «съедает» инфляция. Они активно продают валютные заначки, что создает избыток предложения валюты на рынке.

Весь этот микс причин серьезно укрепил позиции гривны в апреле и дал повод заговорить о новом ориентире курса в мае — 26 гривен и ниже. Однако «Минфин» не согласен с таким прогнозом. Мы считаем, что скоро снижение доллара на межбанке закончится и наступит коррекция курса. Американская валюта вернет часть утраченных ранее позиций. Произойдет это во второй половине мая, когда эффект праздничных диспропорций между спросом и предложением закончится.

Почему курс доллара не упадет в мае ниже 26 гривен и что будет влиять на валютный рынок в ближайшие дни

1. Cхема заработка за счет нестандартного занижения курса наличного доллара относительно курса межбанка (обычно наличный курс выше безнала) не сможет работать вечно. Ее ограничивают: 1) размеры валютной позиции банков; 2) запасы наличной валюты на руках у населения; 3) спрос самих банков на наличный доллар; 4) психологический барьер у населения, сдающего валюту. Традиционно граждане привыкли к тому, что курс растет и до последнего берегут валютные заначки, тратя их по-минимуму. Резкое падение курса в пределах ниже 26 гривен они не воспринимают, а значит — не будут готовы до бесконечности сдавать валюту по снижающемуся курсу. Постепенно  приток валюты в обменки ослабеет. Кроме этого, наличный доллар нужен в основном тем банкам, кому необходимо возвращать валютные вклады по сроку, и кто активно занимается валютными переводами. Но такие потребности  финучреждений ограничены. Да и корсчета в валюте у банков тоже не резиновые и отвлекать безналичный доллар для операций через скупку наличного доллара и продажи безнала — они в больших объемах не могут. Таким образом, котировки в обменниках скоро достигнут нижнего предела, а вместе с ними — и снизится объем предлагаемой валюты по этому механизму на межбанке;

2. Социальные выплаты и перевод прибыли НБУ на счета госказначейства. В апреле Нацбанк перечислил первые 10 млрд гривен из 44,4 млрд своей прибыли на счета госказначейства. В мае по графику пройдет второй транш — еще 10 млрд гривен. Эти суммы долго не залеживаются. Их потратят на повышение соцвыплат бюджетникам с мая этого года, а также проведение расчетов с бюджетными организациями. Вся эта гривна выйдет на рынок как в виде безналичных средств, так и в виде наличности. В конечном итоге, часть этих денег попадет на валютный рынок и спрос вырастет;

3. Необходимость очередной докапитализации Приватбанка, озвученная Валерией Гонтаревой, в сумме до 30 млрд гривен — это налог на всех. Как бы не старались чиновники НБУ и топы Приватбанка, произойдет постепенная монетизация ОВГЗ, которые будут переданы Минфином в счет увеличения капитала банка. Это необходимо для выполнения обязательств Привата и поддержания его ликвидности. Фактически — это эмиссия, просто растянутая во времени, что в конечном итоге будет давить на курс;

4. Снижение котировок доллара на рынке приводит к удешевлению импорта, который становится доступнее (программы правительства по поддержке импортозамещения остаются пока только на бумаге). В конечном итоге это  увеличивает негативное сальдо платежного баланса — т.е «вымывание» валюты из страны усилится. Добавьте к этому еще и фактор ситуативного снижения цен на товары украинского экспорта — металлы, некоторые сельхозпродукты и рост мировых цен на энергоносители. С одной стороны, это увеличивает потребности в валюте со стороны нефтетрейдеров, а с другой — снижает приток валюты от экспортных поставок;

5) Проблемы самого валютного межбанка страны, которые не меняются. В их числе  — относительно низкие объемы торгов (редко превышают «чистыми» даже $150-160 млн в день) при полной зависимости рынка от ситуативных интересов и действий узкого круга крупных игроков. Постоянное падение курса снижает прибыль экспортеров на фоне роста себестоимости их продукции. В свою очередь это сокращает их возможности по наращиванию экспорта, а значит — притока валюты в страну и выкупа ее в ЗВР (роста которых требует МВФ). Т.е. Нацбанк не может постоянно проводить политику «укрепления гривны» и вынужден лавировать между интересами крупных экспортеров (слабая гривна) и крупных импортеров (в первую очередь, поставщиков энергоносителей и другого стратегического для Украины импорта).

Выкупая ситуативный излишек доллара на межбанке, Нацбанк вынуждено поддерживает доллар на рынке, не давая ему сильно «проваливаться». Только на прошлой неделе Нацбанк на трех аукционах купил более $125,58 млн. Еще какое-то количество валюты регулятор приобрел через «запрос лучшего курса» в прошлую среду. Это безусловно позитивный момент, но он в свою очередь имеет и негативную сторону — поддержку курса доллара;

6) Продолжающийся банкопад. Чиновники Нацбанка уверяют, что система очищена и новых глобальных проблем не предвидется. Но банки продолжают выводить с рынка. Подтверждение тому — уход крупного игрока — Диамант- банка. То есть Нацбанк опять лукавит. Это не укрепляет доверия к гривне;

Кроме этих причин, в ближайшее время на поведение валютного рынка будет оказывать влияние еще ряд текущих факторов:

1. Календарный. Всю эту декаду Украина находится в полупраздничном режиме. Мы не работаем 1,2,6,7,8,9 мая. Большинство стран ЕС и США работают все эти дни (в ЕС выходной только 1 мая -День труда). Это приведет к серьезным перекосам между спросом и предложением валюты на рынке. Зачисленная 3-го мая выручка выйдет на рынок в виде 50% обязательной продажи уже 4 мая. Из-за того, что многие предприятия не работают до 10 мая, спрос на валюту может оказаться достаточно низким и это дает шанс гривне укрепиться в эти дни. А у НБУ будет возможность пополнить ЗВР за счет выкупа излишка валюты в этот период. В то же время, низкий объем торгов в эти дни — неплохой вариант для спекулянтов «поиграть» курсом, чем они несомненно будут пытаться пользоваться;

2. Приближение Евровидения (фактически две первые недели мая) повлияет на наличный рынок за счет притока валюты от иностранцев, приезжающих в Киев на это событие. Это будет провоцировать банки и обменники «играть на понижение» по курсу скупки валюты, оставляя при этом достаточно консервативные котировки продажи;

3. Традиционная сдача валюты населением в период долгоиграющих праздников для обеспечения своих расходов будет также работать на гривну;

Что ждет доллар на этой неделе

На наличном валютном рынке «Минфин» прогнозирует постепенное снижение котировок приема доллара и евро за счет увеличения сдачи валюты со стороны иностранцев, приехавших на Евровидение, а также за счет сдачи населением валюты в праздничные дни. Поэтому курс покупки доллара занизят до 26,05-26,15 гривен при достаточно осторожном снижении котировок продаж в пределах 26,25-26,35 гривен. Причем у обменников финкомпаний спред будет меньше — до 10 копеек, что позволит им активно работать в режиме « с оборота». Банки будут более консервативны в своих котировках и их средняя маржа будет превышать 10-15 копеек.

На межбанковском рынке в краткосрочной перспективе будет действовать в основном календарный фактор майских праздников. Значительная часть предприятий не будет работать до 10 мая. За нерабочие в Украине и рабочие в ЕС и США дни — объем входящей валютной выручки и ее обязательных продаж будет накапливаться. Объемы рынка будут крайне неравномерными при общем превышении предложения над спросом.

В среду, 3 мая, «Минфин» ожидает объемы операций в пределах до $120-170 млн при заключении до 320-380 сделок.

В четверг, 4 мая, объемы торгов могут вырасти до $210-240 млн при заключении до 510-550 сделок и ситуативном перевесе предложения над спросом. У НБУ будет возможность пополнить ЗВР через проведение аукциона или путем «запроса лучшего курса».

В пятницу, 5 мая, -опять снижение объемов перед новой чередой праздников — до $130-150 млн при заключении до 400 сделок.

10 мая -первый полноценный рабочий день и раскачка рынка после праздничной спячки. Объемы операций до $140-170 млн при заключении до 450-470 сделок.

Затем 11 и 12 числа — рост объемов продаж валюты за счет обязательных продаж за период рабочих в ЕС и США и нерабочих у нас 8-9 мая. Объемы операций составят до $200-240 млн при заключении до 470-550 сделок.

В целом, с учетом календарных перекосов спроса и предложения из-за праздников — «Минфин» прогнозирует на этой полупраздничной декаде курсовой коридор по доллару в пределах 26,50-26,60 гривен.

Ключевыми операторами на рынке останутся все те же: сам Нацбанк, госбанки, Райффайзен банк Аваль, СИТИ банк, ОТП банк, UKRSIBBANK, ВТБ, ПИБ, Креди Агриколь банк, Альфа банк, Укрсоцбанк, Сбербанк, ПУМБ, Пивденный, Кредит Днепр банк, ТАСкомбанк, 4-6 небольших банков бывшей четвертой группы, работающих в основном в спекулятивном режиме «в две стороны».