Межбанк: доллар дешевеет — «перемога» или «зрада» НБУ

К 11 часам доллар подешевел до уровня 26,54/26,57 гривен, а к полудню — до 26,53/26,56. Продавцы уже смирились с нисходящим трендом по доллару и мысленно были готовы опускаться до уровня около 26,50 гривен. У крупнейших экспортеров оставалась одна надежда — на универсального покупателя излишков валюты на рынке — на Нацбанк. И он не подвел. Выждав снижения котировок на рынке на 2-3 копейки по сравнению с началом сессии — регулятор решил, что терпение экспортеров не безгранично и объявил аукцион по выкупу до 50 млн долларов со сроком подачи заявок до 12:30. Этим он остановил дальнейшее падение котировок — все участники торгов ждали цены отсечения для того, чтобы определиться с курсом доллара на дальнейших торгах. Ближе к обеду она стала известна — регулятор выкупал валюту по цене — не выше 26,56 гривен, что полностью устраивало основных продавцов. Нацбанк купил 30,7 млн долларов из предлагаемых ему банками 33,5 млн — т.е. почти все. Это быстро восстановило равновесие спроса и предложения на рынке в пределах котировок 26,53/26,56 уже до самого окончания торговой сессии.

Становится очевидной практикуемая сейчас тактика Нацбанка на валютном рынке: 1) на первом этапе торгов — при превышении спроса над предложением — допускать постепенное снижение котировок в пределах до 3-4 копеек; 2) затем — оперативное объявление аукциона или «запроса лучшего курса» и выкуп излишка валюты по курсу — близкому к максимальному на этот момент на рынке. Таким образом, НБУ покупает относительно большие объемы из предлагаемых ему участниками торгов;  3) затем на межбанке наступает относительное равновесие спроса и предложения с уже фиксацией более низкого курса к окончанию сессии. Эта тактика позволяет Нацбанку выкупать максимальные объемы валюты в ЗВР, обеспечивая при этом нисходящий тренд по доллару.

С точки зрения регулятора такие действия Нацбанка абсолютно логичны — сглаживание курсовых колебаний с параллельным пополнением ЗВР и поддержкой постепенного снижения котировок доллара. Вот только на фоне растущих цен в стране — у экспортеров (рост себестоимости продукции за счет подорожания электроэнергии, сырья, энергоносителей, роста зарплат минимум до порога в 3200 гривен и т.д.) достаточно быстро снижается рентабельность экспортных операций. И эта пружина — между получаемым доходом от экспортных операций при снижении курса и ростом себестоимости и налоговой нагрузки — все сжимается. Запас прочности не безграничен. Так что испытывать терпение экспортеров — фактически крупнейших поставщиков валюты в страну — регулятор долго не сможет. Они просто снизят объемы экспортных операций и этим ограничат и так не очень активный приток валюты в страну. А чем заканчивается сжатие пружины до предела — все мы знаем из курса школьной физики.

Не хотелось бы наступать опять на грабли курсовых игр. Поэтому, альтернативой для простого «отжатия» части прибыли у экспортеров за счет снижения курса, давно пора было бы начать реальные шаги со стороны государства по поддержке украинской экономики и в первую очередь — по росту производства, снижению налогообложения в реальном секторе, увеличению занятости населения. А не резать курицу, несущую пока еще хоть что-то.

И тут проблема посложнее чем просто ситуативное жонглирование курсом в зависимости от ежедневных перекосов на рынке. Должна быть четкая стратегия поддержки отечественного производителя, увеличения занятости и в конечном итоге повышения благосостояния граждан — основных составляющих роста ВВП. Пока ситуация благоприятная для гривны стоит об этом задуматься, а не потом — осенью и зимой — опять разводить руками, когда «ветер» валютного спроса и предложения переменится. Чтобы опять не тушить валютные пожары без глобальной валютной стратегии хотя бы год вперед, списывая все на мифических спекулянтов на межбанке. Экономику не обманешь, стабилизацию и рост ВВП — простой сменой цифр на табло в обменных пунктах не изменишь. Курс — это только один из инструментов для достижения роста благосостояния страны и ее граждан, а не самоцель для очередных «победных» реляций Нацбанка или правительства.   

Основные события на межбанке в четверг:

1) Снижение котировок доллара с 26,56/26,59 гривен до 26,53/26,56 к концу торгов;

2) Нацбанк купил на аукционе 30,7 млн долларов по цене отсечения — не выше 26,56 гривен и заявках банков на сумму 33,5 млн;

3) Хорошие объемы операций — зарегистрировано 554 сделок на сумму 319,94 млн долларов по средневзвешенному курсу 26,5515.