Межбанк на распутье

Ход торгов 12 сентября: с утренних котировок 26,66/26,70 гривен, доллар сразу подешевел на единичных небольших сделках до уровня 26,64/26,69 гривен. Участники рынка не спешили проводить крупные сделки, ожидая действий НБУ. Регулятор на рынок не вышел, так как спрос и предложение были почти уравновешены. К 12 часам на торгах появились крупные продавцы, которые своими операциями снизили котировки до 26,62/26,64. Но как только котировки опустились до этого уровня - оживились и покупатели валюты. За счет роста спроса ближе к 13 часам — доллар чуть вырос и зафиксировался в диапазоне 26,60-26,61/26,65-26,66 гривен. После обеда — курс американской валюты застыл уже на уровне 26,60/26,65 до самого окончания сессии.

Тенденции торгов в понедельник: 1) ситуативное равновесие на межбанке; 2) невыход НБУ на рынок; 3) укрепление гривны относительно доллара до уровня 26,60/26,65 к концу торгов.

Статистика операций на межбанке за 12 сентября: зарегистрировано 496 сделок на сумму $310,38 млн по средневзвешенному курсу 26,6307.

Во вторник «Минфин» прогнозирует небольшой рост объемов операций на межбанке за счет увеличения активности экспортеров. Причины те же - скоро дни бюджетных платежей, авансовые выплаты по зарплате за первую половину сентября и необходимость постоянного гривневого финансирования хозяйственных операций по месяцу. Это стимулирует экспортеров заводить валютную выручку в страну. Но при этом, крупные операторы рынка сегодня предпочтут не торопиться. Они ждут завтрашнего решения МВФ о выделении/невыделении Украине транша в 1 млрд долларов. От этого будет зависеть их дальнейшая тактика по работе с валютой на межбанке. Крупные импортеры также сегодня будут осторожничать, так как надеются, что доллар снизится на торгах при позитивном решении МВФ. Покупать дорого они не хотят, тем более, что цена на нефть демонстрирует снижение. Судя по вчерашнему поведению рынка - большинство участников торгов уверены в выделении транша и начнут закладывать этот фактор в свои котировки уже сегодня и завтра.

Но мы не прогнозируем значительного снижения котировок по доллару в случае принятия позитивного решения МВФ. Причины:1) в случае резкого снижения курса бюджет потеряет часть доходов от акцизов и сборов, привязанных к валюте; 2) у банков по позиции и по валютным счетам правительства и самого НБУ возникнут отрицательные курсовые разницы, что снизит как налогооблагаемую прибыль у банков, так и доходную часть бюджета; 3) потеряют и экспортеры, которым сейчас и так не сладко из-за падения цен на сельхозпродукцию и на металл; 4) существенное снижение курса ударит и по платежному балансу страны, так как импорт станет более конкурентноспособным по ценам для внутреннего рынка и это будет стимулировать увеличение закупок иностранных товаров и вывод валюты из Украины.

Скорее всего, в случае позитивного решения МВФ о выделении транша, нас ждет постепенное укрепление гривны относительно доллара в пределах коридора 26,00-26,30 гривен за доллар к концу сентября - началу октября. Это устроит и НБУ, и экспортеров. Рассчитывать на то, что последние будут задешево продавать новый урожай и немедленно будет заходить валютная выручка - не стоит. Экспортерам выгоднее продавать урожай позже - в ноябре, декабре этого года и в феврале 2017 года, когда цены будут максимальными. А пока сельхозпроизводители будут продавать урожай только в пределах тех сумм, которые им необходимы для обеспечения своей хозяйственной деятельности. Похожая ситуация и у производителей металла.

Спрос на валюту со стороны импортеров-нефтяников и газовщиков в связи с необходимостью обеспечения уборочной компании и закачкой газа на зимний период также будет поддерживать доллар на межбанке. Поэтому Нацбанку придется лавировать между интересами всех экономических групп в стране. Да и самому регулятору необходимо еще докупать валюту с рынка в ЗВР, для выполнения параметров меморандума с МВФ.

Для решения этих вопросов, Нацбанку придется соблюдать ту же тактику:1) если перекосы на межбанке между спросом и предложением будут незначительными - НБУ на рынок выходить не будет; 2) если же, спрос будет расти при низком уровне предложения - Нацбанку придется выходить с аукционами по продаже валюты в сентябре и октябре. В эти периоды спекулятивная составляющая на межбанке будет усиливаться, а волатильность на рынке возрастать. И основная роль стабилизатора рынка будет оставаться у НБУ.

13 сентября «Минфин» ожидает на межбанке волатильности в пределах 4-6 копеек. Объемы торгов составят до 400 млн долларов при совершении до 490-550 сделок. Мы не исключаем выхода Нацбанка на торги с аукционом по продаже доллара в пределах 30 млн при значительных колебаниях курса, но опять с продолжением тактики последних дней - при объявлении объемов аукциона 30-50 млн долларов, продавать только необходимый минимум в 10-15 млн долларов. Такая стратегия позволяет регулятору формировать необходимый для него тренд на межбанке, особо не тратя ЗВР. Возможен и аукцион по выкупу валюты на рынке, в случае, если какой-то из крупных экспортеров решит продавать сегодня значительные объемы валюты, опасаясь снижения курса доллара при позитивном решении МВФ.

Максимальная активность на торгах во вторник будет в период с 11:00 до 13:00 часов и многое сегодня опять зависит от решения Нацбанка - проводить или не проводить аукцион. А также от действий крупных операторов рынка.

На наличном рынке на 10 утра большинство банков продолжает сужать коридор между покупкой и продажей валюты. В обменках финансовых компаний - спред также сужается. Курсы в банках: прием - 26,30-26,50 и продажа 26,60-26,80 гривен, а в небанковских финансовых компаниях - покупка 26,45-26,46 гривен и продажа 26,47-26,60.

По данным нашего опроса по официальному курсу доллара тенденция в настроениях респондентов улучшается по перспективам гривны: 40% (вчера было 27%) считает, что курс НБУ по доллару будет в пределах ниже 26,50 гривен, но еще 60% уверены в перспективе роста официального курса доллара выше 26,51-27 гривен.

По данным нашего опроса по рыночному курсу доллара на межбанке ситуация похожая — респонденты стали больше верить в укрепление нацвалюты: сторонников курса гривны в пределах до 26,50 гривен уже 38% (было 28%) , но 62% опрошенных еще допускают рост доллара свыше 26,51-27 гривен.

Свои прогнозы относительно официального и рыночного курсов доллара вы можете оставить здесь: