Бизнес сможет конвертировать свой долг в облигации

Формально возможность такого перевода существовала с 2009 года — тогда в Украине вступил в силу закон «Об акционерных обществах». Но процедуры перевода были не прописаны. В итоге конвертировать долг в облигации напрямую было нельзя. Компаниям приходилось выпускать облигации, самостоятельно покупать их, и лишь затем передавать в погашение долга.

Что же изменится в связи с новым положением?

Во-первых, теперь у банков «дойдут руки» до реструктуризации корпоративного портфеля долгов. 

С начала кризиса банки концентрировались на работе с розничным портфелем. Реструктуризируя кредиты корпоративных заемщиков, банки часто просто переносили сроки их погашения либо меняли другие условия и обеспечение займа. Погашались долги и за счет получения в собственность активов — обычно при обращении взыскания и часто по заниженной цене. Это не способствовало сохранению платежеспособности заемщика и не отвечало интересам банка.

Рассматривались и более сложные варианты добровольной реструктуризации — к примеру, обмен долгов на участие в собственном капитале заемщика или разнообразные опционы. Но они требовали индивидуального подхода к клиенту, создания банком специальных компаний, открытия новых кредитных линий и т.д.Рассматривались и более сложные варианты добровольной реструктуризации — к примеру, обмен долгов на участие в собственном капитале заемщика или разнообразные опционы. Но они требовали индивидуального подхода к клиенту, создания банком специальных компаний, открытия новых кредитных линий и т.д.

Теперь в обмен на закрытие долга банки смогут получить облигации. Их можно передать на связанную структуру, продать коллекторам, передать в залог, обменять на акции должника без уплаты НДС. Процесс станет проще и потому дешевле.

Во-вторых, расширится рынок корпоративных долгов. Облигации — более ликвидный инструмент, чем просто задолженность по договору, и поэтому он привлекательнее для инвесторов — факторинговых и коллекторских компаний, инвестиционных фондов. Дополнительный стимул для вовлечения в работу рынка посредников, а значит, и для развития рынка — запрет на использование дисконтов при размещении облигаций.

Возникнет и возможность налоговой оптимизации. Так, налоговые органы и суды не подвергают сомнению право не уплачивать НДС при операциях с ценными бумагами, в отличие от сделок, предмет которых — права требования или компенсация передачи долгов. Работая с проблемной задолженностью, коллекторы ведут учет по каждому кредиту отдельно, уплачивая налог на всю прибыль от удачной сделки, но лишаясь права учитывать убытки от менее прибыльной операции. Использование облигаций позволит конвертировать финансовые результаты в «ценнобумажные» прибыль и убытки с более удобным для инвесторов, банков и должников налоговым режимом. Дальнейшие возможности оптимизации открывает использование в структуре нерезидентов.

В-третьих, иностранные акционеры смогут закрыть долги «дочек», зависшие с 2008 года. В период роста материнские структуры щедро финансировали местный бизнес из-за рубежа. Деньги заводились в Украину по договорам займа, давались под покупку материалов, товар и оборудование ввозились с отсрочкой платежа.

Изменился валютный курс, и долги выросли вдвое. За пять лет накопились обязательства по оплате процентов. Долги ухудшали и без того плачевные финансовые результаты группы, вызывали сложности с налоговой службой и регуляторами.

Усложнили ситуацию и каскадные реструктуризации и продажи бизнеса, в процессе которых права и долги передавались без должного учета требований валютного законодательства. Результат — даже компании, у которых есть деньги, не могут вывести их из Украины из-за невозможности договориться с банком, получить лицензию НБУ, купить иностранную валюту.

Упрощенный механизм выпуска облигаций в погашение долгов позволит относительно недорого решить данную проблему — лицензия на оплату облигаций не требуется, и отсутствует запрет на покупку валюты для таких операций. В результате контролируемые из-за рубежа группы смогут реструктурировать и, при наличии средств, закрыть свои долги перед иностранными акционерами и другими кредиторами.

Зоя Милованова