Что спасет Украину от дефолта?

Текущее состояние международных резервов Украины (более $30 млрд достаточно для поддержания платежеспособности государства и удержания стабильного курса гривны по крайней мере до парламентских выборов 2012 года.

Тревожным сигналом является систематическое падение резервов темпом 1,5% в месяц. Устойчивость падения и его темп косвенно указывает на то, что текущий курс гривны завышен относительно его равновесного значения. НБУ искусственно поддерживает курс на текущих уровнях, тратя на его поддержание международные резервы.

Наиболее вероятной причиной, обуславливающей такое поведение цены, является желание исполнительной власти сохранить макроэкономическую стабильность в преддверии грядущих выборов. Подобное поведение является типичным, и характерно не только для постсоветских, но и для части развитых стран.

Основными факторами риска для платежеспособности Украины являются предстоящие платежи по внешним долгам на фоне систематического падения резервов и слабых темпов роста экспорта (металлургия) вследствие высоких цен на российские энергоносители

Спасти Украину от дефолта может только решительная реализация следующих мер:

1) Сокращение госрасходов, в том числе сокращение числа бюджетников;
2) Отказ от искусственно завышенного курса гривны;
3) Заметное повышение пенсионного возраста.

Все эти меры будут крайне непопулярны, поэтому явно не будут реализованы до выборов 2012. А далее может быть уже поздно».

Аналитик ИГ «Арт-Капитал» Олег Иванец:

«Текущая ситуация складывается таким образом, что несмотря на нормальное соотношение внешнего и государственного долга к ВВП, Украина легко может столкнуться с дефолтом уже в конце 2012 года.

Основная проблема в том, что 45% долгов — короткие, на срок менее 1 года, то есть должны быть рефинансированы в этом году. А это колоссальная сумма — $57 млрд. Да, значительная часть связана с торговлей и финансовым планированием крупных корпораций, однако и реальных кредитов очень много. В такой ситуации существует два риска, которые могут поставить страну в сложное финансовое положение — либо кризис на глобальном финансовом рынке, который приведет к тому, что деньги одалживать не будут вообще никому из стран с рейтингом ниже АА; либо Украина «поссорится» со странами-кредиторами. И если вероятность первого события становится все меньше и не вызывает ощутимых опасений, то внешняя политика Украины полным ходом ведет как раз к наихудшему сценарию.

Основные кредиторы Украины — МВФ, ЕС и Россия, и как раз по всем трем векторам переговоры идут безрезультатно и даже бесперспективно. Естественно, чем дольше Украина не может договориться со своими партнерами, тем больше вероятность того, что к необходимому сроку она так и не договорится. А такой срок для переговоров с Россией — июнь, а с МВФ — октябрь.

В июне Украине необходимо погасить кредит ВТБ на $2 млрд и еврооблигации на $0,5 млрд, а в октябре — кредит МВФ на более чем $1,5 млрд. До июня Украина должна разместить еврооблигации, либо перекредитоваться у ВТБ. Для размещения еврооблигаций необходимо доверие инвесторов, которое снижается тем больше, чем Украина игнорирует требования МВФ, а для перекредитования у России необходимо полноценное восстановление нормальных отношений, в том числе и в газовой сфере.

Но что мы видим по факту? Правительство упорно закрывает глаза на эти риски, практических результатов нет никаких, что и становится поводом для разговоров о дефолте. Конечно, сейчас еще всерьез никто не верит в дефолт Украины, так как избежать его проще простого — необходимо только выполнить требования МВФ, и обыкновенный здравый смысл подсказывает, что правительство будет вынуждено пойти на это. Однако чем ближе июнь, чем ближе октябрь и выборы, тем сильнее становится неуверенность в разумном выходе из ситуации».

Опрос подготовила Елена Куцая