Банковская система страдает от поглощения эмиссионных ресурсов валютным рынком, - экономист

По его мнению, сейчас девальвируется один из основных инструментов монетарной политики центрального банка и об этом нужно говорить открыто, ведь в прошлом году 99,4% прироста денежной массы составили операции на валютном рынке (сальдовые показатели).

В этой ситуации не может не беспокоить и другое, отмечает Гальчинский: «НБУ ограничивает свои возможности выполнять одну из своих базовых функций - выступать кредитором последней инстанции».

Так, поясняет он, эмиссионные ресурсы поглощаются валютным рынком. «От этого страдает банковская система, экономика в целом», - говорит экс-глава совета Нацбанка.

Еще одним негативным фактором Гальчинский называет то, что теряет свою действенность и важнейший показатель монетарной политики - учетная ставка НБУ. «На Западе - это ключевой инструмент экономического регулирования», - говорит он.

Отвечая на вопрос о том, «зашкаливает» у нас эмиссия или нет, Гальчинский в качестве, «простонародного» критерия оптимальности эмиссии предлагает использовать показатель инфляции. «В прошлом году уровень инфляции оказался меньшим прогнозируемого», - говорит он.

Вместе с тем, подчеркивает экономист, важен и другой показатель - уровень монетизации экономики (соотношение денежной массы к ВВП): «Если он ниже оптимальных размеров, то формируется определенный лаг увеличения эмиссии».

«В 2005 г. денежная масса увеличилась на 54,3%, что, естественно, не могло не повлиять на инфляционные процессы. При этом уровень наиболее инфляционно опасной - наличной эмиссии вырос в 2005 г. на 43%, тогда как годом ранее - на 27%, а в 2003 г. - всего на 8%», - отметил экономист.

«В прошлом году денежная масса выросла на 22,8%. С формальной точки зрения, это очень внушительная цифра. Я - сторонник более жесткой денежной политики. К тому же уровень монетизации экономики сейчас близок к своему оптимуму - 53,3% (в Польше -53,3, в России - 49,9%)... Но и в этом случае я был бы осторожен с обвинениями (в адрес НБУ о большой эмиссии)», - сказал эксперт.