Ситуацию на валютном рынке Украины в течение последних недель можно описать как «идеальный штиль».
Национальный банк «выдрессировал» рынок
Алексей Блинов
экономист Astrum Investment Management
На рынке продолжает наблюдаться преобладание предложения валюты над спросом, но уже не такое сильное, как в марте, когда в страну хлынула масса портфельных инвестиций (что хорошо отражалось, к примеру, в рекордных объемах спроса на аукционах по размещению ОВГЗ). Национальный банк продолжает ежедневно выходить на рынок с заявкой на покупку валюты по уже устоявшемуся курсу интервенций 7,925 грн. за доллар. Игроки рынка настолько привыкли к данной ситуации, что вот уже две торговые недели не предпринимают ни малейшей попытки во что-то «сыграть». Все основные события с изменением курса происходят в управляемом мировым валютным рынком сегменте торговли евро, но это, как правило, низколиквидная часть украинского валютного межбанка. Можно констатировать: Нацбанк «вы-дрессировал» рынок.
За последние дни гривня получила несколько дополнительных факторов в пользу стабильности. На днях Украина смогла договориться с Россией о снижении цены на газ. Даже невзирая на увеличение задекларированных физических объемов импорта газа, данная мера должна ослабить нагрузку на резервы Нацбанка на $1,5 млрд. по итогам 2010 года.
Сертификаты НБУ стали длиннее
Второй благоприятной для позиций гривни новостью является то, что Нацбанк и дальше не намерен закрывать глаза на рост свободной гривневой ликвидности в банковской системе. Поскольку в последние дни остатки средств на корреспондентских счетах коммерческих банков устойчиво превышают 20 млрд. грн. (двумя месяцами ранее нормой было 15-18 млрд. грн.), Нацбанк все еще следует линии поведения «лучше перестраховаться от девальвации» и активно связывает эти деньги.
Одной рукой он усиливает требования к резервированию банками средств, другой — связывает деньги рыночными инструментами, то есть своими депозитными сертификатами. Причем инновацией последних дней стало то, что НБУ начал активно брать гривню у банков в долг на длинные сроки. Были введены 60-дневные и 90-дневные депозитные сертификаты с довольно привлекательной ставкой 7-9% годовых (по 7-дневным сертификатам НБУ сейчас платит лишь 2% годовых). И такие инструменты пользуются спросом среди банков с избыточной ликвидностью.
Курс останется в пределах 7,8-8,1 грн./$
Скоро (вероятно, в июне) Украина получит новый транш от Международного валютного фонда. Это практически обезопасит рынок от девальвационного давления как минимум на месяц. Впрочем, в нынешних условиях этот фактор уже не имеет такого значения, как в 2009-м. Украинские банки и предприятия возвращаются на внешние рынки капитала, скоро ожидается размещение суверенных еврооблигаций Украины. Все это сулит дополнительные притоки иностранной валюты в страну.
Мы продолжаем считать, что Национальный банк взял уверенный курс на привычную и удобную ему политику де-факто фиксированного курса. На сегодняшний день наиболее вероятным сценарием развития событий представляется поддержание Нацбанком курса на уровне 7,80-8,10 грн. за доллар до конца года. Благодаря снижению «газовых» платежей в этом году платежный баланс страны может быть сведен с плюсом: то есть резервы НБУ по итогам года вырастут.
Коментарі