Прогноз курса валют от Валерия Литвицкого

- Национальный банк планирует принимать участие в работе валютного рынка не только после января, но и по окончании первого квартала. Мы остаемся участниками рынка. Никакой фиксации курса не будет, но гребни колебаний мы будем срезать. НБУ будет стремиться к тому, чтобы колебания курса, как в сторону усиления, так и в сторону ослабления, не были избыточными. При этом мы будем исходить из состояния наших валютных резервов и фундаментальных факторов, влияющих на движение курса. Что касается валютных резервов, то сегодня [19 января] они составляют 30,014 млрд долларов. Мы уже в первом квартале осуществили валютные интервенции на 636 млн долларов (456 млн долларов — интервенции и 179 млн долларов — валютные аукционы). Поэтому мы, как вы видите, в этом году довольно активно участвуем в работе рынка.

Пока рынок работает на уровне, который превосходит наши ожидания: Нацбанк не тратит слишком много резервов для сглаживания избыточных колебаний. Например, сегодня наше участие заключалось в том, что при объеме торгов в 205 млн долларов мы продали валюты на 111 млн. Это позволило перевести средневзвешенный курс с уровня 8,17 грн/$, который был на 16 января, на 8,01 грн/$. По моим прогнозам, за эту неделю мы преодолеем уровень сопротивления в 8 гривен за доллар и максимально сблизим официальный курс 7,70 и курс средневзвешенный рыночный.

Рынок выходит на сбалансированный уровень, хотя курс все равно остается передевальвированным и потенциал для валютных интервенций у нас достаточный.

Кроме того, 20 января начинаются переговоры с МВФ, и я думаю, что по своим обязательствам Нацбанк отстоит позиции. Если наши партнеры из Кабмина и других структур успешно пройдут часть своего переговорного пути, мы сможем рассчитывать на получение второго транша, что усилит нашу валютную резервную позицию и позволит продолжить наше участие в регулировании валютного рынка.

- От чего будет зависеть степень участия Нацбанка в операциях на валютном рынке в 2009 году?

- Многое зависит от ситуации с экономическим ростом. Прошлый год мы все-таки закончили с ростом ВВП 2,1%, и это не кризисный показатель.

Второй фундаментальный фактор — что будет происходить с бюджетом. С этим бюджетом больше месяца жить трудно, а два месяца, по-моему, вообще невозможно. Поэтому бюджет надо пересматривать, сокращать уровень государственных расходов, уменьшать дефицит госбюджета.Такой бюджет профинансировать будет невозможно из-за ограниченного доступа к внешним рынкам заимствований, из-за сложностей с приватизацией и из-за необходимости больше полагаться на политику фискальной консолидации, чем на политику избыточных трат. Поэтому необходимо делать его бездефицитным или, если уже с дефицитом, то не более 0,5% от ВВП. Это моя личная позиция. Но, думаю, Нацбанк поддержал бы ее в целом.

Третий фундаментальный фактор — это выравнивание платежного баланса. Удастся ли правительству не только поддержать экспорт, но и ограничить импорт? При этом не столько введением квот и ограничений, потому что вслед за этим будут адекватные шаги стран, куда мы собираемся экспорт свой направлять, а сокращением избыточного потребления. Тогда спрос на импорт, в том числе потребительский, сократится, и платежный баланс будет выравниваться.

Следующий фактор, который будет влиять на наше участие в работе валютного рынка, — это инфляция. Если инфляция будет замедляться, то замедлится и обесценивание национальной валюты. Соответственно, и обменный курс не будет нуждаться в избыточной поддержке, в том числе в интервенциях Национального банка.

Еще один фундаментальный фактор, который необходимо упомянуть, — это нормализация ожиданий. Для этого необходимо окончательно завершить все вопросы, связанные с определением цен на газ. Это важно, потому что газ — важнейший импортируемый ресурс, и необходимо компенсировать недобор валюты, связанный с обслуживанием транзита.

И, наконец, ожидания будут зависеть не только от пересмотра бюджета, выравнивания платежного баланса и от сокращения инфляции. Позитивные ожидания будут также зависеть и от нормализации политической ситуации, недопущения истерии вокруг работы тех или иных госструктур, в том числе и Национального банка.

Многое будет связано с психологией поведения участников рынка, потому что сигналы, которые они получают из разных источников, в том числе с тех трибун, где говорится постоянно о кризисе, они трансформируют в соответствующее желание застраховать риски.

- До какого уровня Национальный банк планирует укрепить курс гривны на межбанке путем проведения интервенций?

- Мне кажется, что сейчас краткосрочная задача — это максимальное сближение официального и рыночного курсов, но не столько за счет снижения официального, сколько за счет укрепления на данном этапе рыночного. Но, еще раз повторяю, укрепление гривны зависит не только от интервенций Национального банка. Необходимо сделать фундаментальные вещи, о которых я упоминал, — не допустить значительного спада экономики, восстановить экспорт, нормализовать импорт, сбить инфляцию, особенно в январе-феврале.Что касается дальнейших перспектив за пределами краткосрочных, то многое будет зависеть от того, как будет пройден квартал и как будет пересмотрен бюджет. После пересмотра бюджета и получения более точных ориентиров мы сможем говорить о более или менее реальном прогнозировании курса. Но, еще раз повторяю, курс определяет рынок, поэтому вопрос «какой будет курс?» нужно задать рынку.

- Какой курс НБУ считает приемлемым и безопасным с точки зрения стабильности банковской системы и платежеспособности заемщиков?

- Мы считаем, что сейчас курс передевальвирован. А что касается конкретной цифры, то я просто повторю, что курс не является фиксированным. Если вы назовете экономический рост 6% на следующий год, значит, будет одно значение курса.Если вы назовете расходы бюджета на пару сотен миллиардов меньше, чем те, которые сейчас, — вот вам будет ответ. Если вы назовете инфляцию 9,5%, то получите однозначный ответ на вопрос, какой курс мы считаем безопасным. Пока ответов нет.

- Какой объем валюты из резервов НБУ готов потратить в первом квартале, во втором квартале и в 2009 году в целом для поддержки курса гривны?

- Что касается первого квартала, то мы можем еще потратить за весь этот квартал 4,5 млрд долларов, что касается следующего квартала и более отдаленной перспективы — мы должны посмотреть, как будем восстанавливать приток валюты от экспорта, будет ли что-то от приватизации, а ответы на эти два вопроса даст пересмотр бюджета. Бюджет опасен для страны.

Вот когда ответы на эти два вопроса будут даны, тогда мы сможем говорить о возможном участии резервов Нацбанка в сглаживании колебаний курса. Не только от пересмотра бюджета будет зависеть ответ на этот вопрос, но и от того, как сложится наше дальнейшее сотрудничество с МВФ, сможем ли мы рассчитывать на получение второго транша, как мы сможем использовать эти ресурсы.

Мы пока не использовали ни одного цента из ресурсов МВФ. Объемы интервенций будут зависеть и от того, какая будет траектория экономического развития. Войдем ли мы в рецессию полномасштабную или это будет мягкая посадка и экономический рост сохранится, хоть и будет близок к нулю. Будет зависеть от того, сколько валюты получит страна от урожая, будут ли исправлены ошибки прошлого года, когда при рекордном урожае практически был блокирован экспорт и валютные поступления в страну были ограничены, как быстро восстановятся цены на металл.

В декабре мы почувствовали некоторое улучшение в металлургии, отрасль прибавила по отношению к ноябрю. Является ли это признаком выравнивания цен или это коррекция краткосрочная? Ответить на этот вопрос трудно. В зависимости от ответов на эти вопросы можно будет говорить об объемах интервенций за пределами первого квартала.

- Как скоро может быть отменен запрет на досрочное изъятие депозитов из банков?

- Это будет зависеть от того, как быстро нормализуется ситуация вокруг Проминвестбанка. Вы знаете, что принципиальное решение [касающееся появления у банка новых акционеров] получено, но процедуру необходимо довести до конца.

Также важно не допустить обострения ситуации вокруг других банков, закончить мониторинг и решить вопросы капитализации тех банковских учреждений, которые в этом нуждаются. Сроки отмены ограничений напрямую связаны с тем, насколько быстро будет проделана эта работа.

Многое будет зависеть и от самих банков: какая будет у них процентная политика, смогут ли они вернуть доверие вкладчиков, как они будут работать с теми, кто хотел бы досрочно изъять свои вклады, как они будут поддерживать ликвидность, как они будут при необходимости входить в процессы слияния и поглощения. Восстановление депозитов населения напрямую зависит и от выгодности условий их размещения.

Плюс инфляция. Если будет сокращаться инфляция, возрастет склонность к сбережениям.