Валюта дешевшає: хто може швидко зруйнувати цю ідилію

До стандартних факторів впливу на валютний ринок цього тижня можна віднести:

1. Період сплати податків бізнесом. З понеділка клієнти почнуть розраховуватися з державою за податками, а пік таких операцій припаде на четвер і п'ятницю (19−20 серпня). Саме розрахунки з бюджетом збільшать статистику торгів наприкінці тижня і нівелюють традиційний ефект зниження ділової активності перед вихідними. Дефіцит гривні простимулює активні розпродажі валюти експортерами та знизить можливості імпортерів з її купівлі. Зазвичай, це завжди працює на користь нацвалюти на міжбанку.

2. Повна залежність тренда на торгах від дій великих місцевих гравців. Сприятлива кон'юнктура світових цін за основними позиціями українського експорту — металом і зерновими — збільшує приплив валютного виторгу в країну і зростання її пропозиції на торгах.

Читайте також: Держстат: Експорт із України виріс на чверть за половину 2021

Це позитивний момент для гривні. Але великі експортери не готові до істотного зміцнення нацвалюти і активно намагаються не допустити різкого просідання котирувань. У цьому їх союзниками виступає зараз НБУ, проводячи свої інтервенції, а також спекулянти. Вони вже дещо застоялися при роботі лише у форматі «в дві сторони» і не проти максимально розгойдати курс, підлаштовуючись під виходи великих покупців і продавців на торги протягом дня.

Незважаючи на період літніх відпусток, значного затишшя на міжбанку зараз немає. І це повністю заслуга великих експортерів та імпортерів.

3. Аукціон Мінфіну з розміщення ОВДП 17 серпня і поведінка нерезидентів на фондовому ринку. На момент написання статті чиновники хочуть розмістити 17-го числа гривневі облігації на 373 і 462 днів із обмеженнями по 3 млрд гривень кожні та без обмежень на терміни 805 і 1050 днів.

18 серпня Мінфін повинен погасити гривневі облігації на суму 2,5 млрд гривень і виплатити відсотки за іншими 2 випусками паперів, потім 19 серпня очікуються виплати в євро і 25 серпня (відразу після свят із нагоди Дня незалежності) — в гривні. Тож гроші чиновникам потрібні.

Але нерезиденти та великі інвестори не поспішають. І чекатимуть рішення регулятора щодо облікової ставки, яку він озвучить тільки 9 вересня. Інвестори сподіваються, що на тлі зростаючої інфляції регулятор підніме облікову ставку до анонсованих раніше 8,5% річних, що спричинить зростання дохідності нових розміщень ОВДП у вересні.

Тому зараз великих покупок облігацій нерезидентами не буде — вони вичікують. Основними покупцями на цьому аукціоні знову будуть держбанки та інші місцеві гравці, що не додасть значного припливу валюти на міжбанк.

За нашим прогнозом, 17 серпня Мінфін зможе розмістити гривневі ОВДП із дохідністю від 11,15% до 12,30% річних, залежно від термінів їх обігу при загальному обсязі продажу паперів в межах від 2,3 млрд до 6,1 млрд гривень.

4. Ліквідність у банківській системі. За прогнозами «Мінфіну», коррахунки банків на ранок цього тижня перебуватимуть в межах від 41 до 65 млрд гривень. Особливої загрози для валютного ринку такий гривневий навіс не матиме. Банкам необхідно виконувати норматив обов'язкового резерву банків на коррахунку в НБУ, а також вимоги регулятора щодо ліквідності, що також вимагає від них істотних обсягів додаткової «заморозки» ресурсів у гривні і у валюті.

До нестандартних факторів, що суттєво вплинуть на курс цими днями, можна віднести:

Поведінка НБУ. Це найголовніший фактор для курсоутворення на тижні. Потенційно, зараз перевищення пропозиції валюти на міжбанку повинно призводити до обвалу котирувань долара з «кроком» в 10−15 копійок на доларі на день. Але цього не відбувається. Причина — валютні інтервенції НБУ, якими він утримує долар від істотного просідання. Більше того — періодично навіть розгортає тренд на торгах.

Читайте також: НБУ почав згортати довге рефінансування. Що це означає для банків

Регулятор сам заявляв про те, що знизить до $5 млн свою щоденну прогнозну суму викупу валюти, але цього точно мало. І від того, як часто і, головне, в яких обсягах в реальності регулятор купуватиме валюту і за якими цінами, і буде об'єктивно залежати курсовий тренд на міжбанку.

Швидше за все, Нацбанк намагатиметься максимально врахувати інтереси великих експортерів під час періоду бюджетних платежів. І гратиме на максимальне утримання котирувань долара на поточному рівні зі спробами підіграти продавцям валюти і спровокувати навіть зростання курсу.

Техніка в цьому випадку у нього проста — викуповувати з самого ранку найдешевші пропозиції і таким чином примушувати інших покупців ставити вищі цінники, щоб вони теж могли купити валюту. На допомогу їм будуть і спекулянти, які, як ми писали вище, готові максимально розгойдати курс при першій-ліпшій можливості.

2. День незалежності, 4 вихідних і отримання Україною $2,7 млрд від МВФ. Українці відпочивають з 21 до 24 серпня, потім за понеділок відпрацьовують в суботу 28-го числа.

Банки ЄС та США працюють за стандартним графіком, що викличе перекоси попиту і пропозиції за валютою 25 і 26 серпня, а потім — в робочу в Україні суботу 28 серпня і в понеділок 30-го числа. Зарахування 25 серпня виручки клієнтам українськими банками за декілька днів, а потім робота на ТОМі за доларом і євро 28 серпня — ідеальні умови для спекулятивного розгойдування курсу в усій наступній третій декаді.

Це розуміють всі, тому клієнти намагатимуться не тільки закрити всі свої бюджетні проплати до 20-го числа, а й розвантажити собі валютні операції на період під час і відразу після святкування Дня незалежності.

Читайте також: Українці купили валюти в серпні на $45 мільйонів більше, ніж продали — Данилишин

Крім цього, майбутнє, як стверджує влада, отримання Україною коштів від МВФ перед Днем незалежності вже частково розслабило чиновників Мінфіну в частині залучення коштів на аукціонах ОВДП.

Проблема вересневих виплат міжнародним кредиторам завдяки рішенню МВФ багато в чому тепер закрита, що розв'язує держчиновникам руки в частині дохідності за новими розміщеними паперів. Це скоротить вплив первинного і вторинного ринків ОВДП на ситуацію на валютному міжбанку, принаймні, до кінця першої декади вересня.

Прогноз курсів готівкового ринку і котирувань міжбанку на тиждень

На готівковому валютному ринку. Готівковий ринок залишиться заручником поведінки міжбанку. Але, з огляду на поступове зростання попиту на готівкову валюту з боку українських туристів, а також традиційну активну здачу валюти заробітчанами, які повернуться в Україну на святкування Дня незалежності, власники обмінників періодично намагатимуться заробити не тільки у форматі «з обороту», а й ситуативно занижуючи курс прийому валюти (в період чотириденних свят).

У неробочі в Україні, але робочі в ЄС і США наступні понеділок і вівторок (23 і 24 серпня) — власники обмінників будуть також змушені підлаштовуватися під поведінку пари євро/долар на міжнародних ринках і коригувати свої цінники за євро щодо гривні протягом дня, залежно від коливань міжнародного ринку.

«Мінфін» прогнозує на 16 — 20 серпня коридор:

за готівковим доларом — в обмінниках фінкомпаній в межах 26,60- 26,95 гривень при спреді в 15−20 копійок і в банках — 26,50 — 27,05 гривень при спреді в межах до 25 копійок.

за готівковим євро — в обмінниках фінкомпаній в межах 31,15 — 31,80 гривень при спреді в межах 20- 25 копійок і в банках — 31,10 — 31,90 гривень при спреді до 30 копійок.

На міжбанку. Головними для курсоутворення на торгах в період 16−20 серпня будуть:

• обсяги валюти, що продається великими клієнтами, для забезпечення бюджетних розрахунків;
• тактика проведення, обсяги інтервенцій Національного банку і їх цінники;
• результати аукціону з розміщення ОВДП 17 серпня;
• поведінка пари євро/долар на міжнародних ринках.

За прогнозами «Мінфіну», 16−20 серпня коридор за доларом на міжбанку перебуватиме в межах 26,55 — 26,90 гривень, а євро — в межах 31,20 — 31,80 гривень.

Обсяги щоденних операцій складуть:

Понеділок-четвер — в межах до $125−165 млн при укладанні до 440−650 угод. Ринок буде активний в усі ці дні, так як період бюджетних платежів у клієнтів і наближення тривалих вихідних простимулюють активність всіх гравців на міжбанку.

П'ятниця — в межах до $120−145 млн при укладанні до 420−600 угод за рахунок активізації сплати податків в бюджет клієнтами на тлі збільшення клієнтських розрахунків перед святами. Це частково згладить вплив ефекту закінчення робочого тижня і в даній ситуації не призведе до великого зниження ділової активності.