Чи варто позбуватися від акцій китайських компаній: три причини «за» і «проти»

Проблеми китайського бізнесу

Alibaba, найбільша в країні компанія електронної комерції і хмарних обчислень, постраждала в результаті антимонопольного розслідування і рекордного штрафу. DiDi Global — важливий гравець, який надає послуги з перевезення пасажирів, зіткнувся з тим, що його довгоочікуване первинне публічне розміщення акцій (IPO) зірвалося через раптове вимушене припинення роботи додатку.

Акції китайських освітніх компаній, які злетіли під час пандемії, впали після того, як уряд заборонив комерційні освітні послуги. Акції таких платформ, як Meituan, Missfresh і Dada, які надають послуги з доставки, також сильно впали, оскільки уряд зажадав підвищення заробітної плати і пільг для фрілансерів.

Навіть WeChat компанії Tencent — найпопулярніша в країні мобільна платформа для обміну повідомленнями, була змушена призупинити реєстрацію нових користувачів. Акції Tencent Music також впали після того, як уряд наказав їй відмовитися від ексклюзивних прав на потокове відтворення музики від провідних світових звукозаписних лейблів. Управління з питань кіберпростору КНР нещодавно випустило нові попередження щодо більш ніж 100 додатків з приводу збору і використання ними персональних даних.

Непередбачувані репресії з боку уряду Китаю змушують багатьох інвесторів відмовлятися від китайських акцій — але чи дійсно зараз відповідний час для продажу?

Три причини продати китайські акції

Насамперед, останні дії китайського уряду показують, як швидко він може знищити окремі компанії і галузі. Китай вважає, що контроль над різними секторами дозволить скоротити прірву між багатими і бідними, зберегти соціальну стабільність і не дати приватним компаніям взяти верх над урядом.

Але при цьому китайські регулятори діють так швидко і непередбачувано, що інвестори не встигають звести дух. Постійний тиск призводить до того, що прогнози аналітиків стають неактуальними.

По-друге, Китай забороняє прямі іноземні інвестиції в «чутливі» сектора, такі як освіта і технології, але закриває очі на зарубіжні холдингові компанії — VIE (variable interest entities), які тримають акції китайських компаній в «посередницькій» країні, такій як Кайманові острови. Інвестори Alibaba та інших китайських компаній володіють акціями VIE, а не реальних компаній.

Але після того, як китайський уряд розпочав репресії проти приватних освітніх компаній, наприклад, New Oriental та TAL Education, він офіційно заборонив всім освітнім компаніям залучати капітал через IPO або VIE.

Якщо Китай розширить заборону на інші сектори, структура VIE може впасти, через що акції китайських компаній, лістингованних у США, стануть марними. Можливо, саме тому Китай заохочує свої провідні технологічні компанії до вторинного лістингу в Гонконзі.

Читайте також: Топ-10 брокерів, за допомогою яких можна купити акції на іноземних фондових біржах

Нарешті, США точно не хочуть, щоб їх громадяни володіли китайськими акціями. Раніше вже була введена заборона на покупку акцій підконтрольних військовим КНР компаній, таких як China Mobile, і американський уряд має намір протягом наступних трьох років провести делістинг всіх акцій китайських компаній, які не відповідають новим стандартам аудиту.

Три причини тримати китайські акції

Перераховані вище загрози здаються зловісними, але є три вагомі причини не звертати уваги на весь цей шум.

По-перше, метою Китаю є не знищення всіх швидкозростаючих компаній, а лише захист прав працівників і забезпечення того, щоб вони не монополізували дані користувачів або цілі галузі. Іншими словами, уряд Китаю вважає, що, незважаючи на короткострокові проблеми, йому вдасться домогтися стабільності в майбутньому.

По-друге, Китай розуміє, що репресії щодо компаній відлякують інвесторів. Саме тому уряд нещодавно закликав іноземні брокерські компанії не переоцінювати негативну складову регуляторних заходів і заявив, що короткострокова паніка не відображає довгострокову цінність китайської економіки.

Китайський регулятор ринку цінних паперів також заявив, що він, як і раніше, дозволятиме китайським компаніям виходити на біржу в США — що знімає деякі побоювання з приводу ліквідації структури VIE.

Читайте також: 5 китайських компаній, на які варто звернути увагу

Нарешті, Комісія з цінних паперів і бірж США (SEC) ще не почала трирічний відлік часу для делістингу китайських акцій. Замість цього SEC випустила лише тимчасові правила.

Зволікання з боку SEC говорить про те, що США не наважуються провести делістинг китайських акцій, оскільки це негативно позначиться на Нью-Йоркській фондовій біржі і Nasdaq, а також відштовхне інші іноземні компанії від розміщення акцій на американських біржах. Якщо зворотний відлік ніколи не почнеться — і Китай послабить свої регуляторні обмеження — інвестори зможуть знову вважати китайські акції гідними вкладення коштів.

Що ж робити

Китайські акції залишатимуться під тиском в доступному для огляду майбутньому, тому інвесторам, які не можуть змиритися з волатильністю, варто продати свої папери і купити більш перспективні акції зростання на інших ринках.

Читайте також: Зайшли в Китай: чому вклалися в акції китайських компаній і на кого поставили

Однак більш терплячим до ризику інвесторам варто утримувати китайські акції з двох простих причин: вартість багатьох із них зараз перебуває на дуже низькому рівні, а економіка Китаю, швидше за все, продовжуватиме зростати ще кілька десятиліть.