Майнери не збираються капітулювати: як це позначиться на вартості біткоїну

Для початку розберемося з ключовими поняттями. Майнінг та стейкінг є основою функціонування блокчейну. За допомогою цих алгоритмів підтримується робота децентралізованих платформ (блокчейну), створюються нові блоки, проводяться операції, відбувається масштабування та розширення мережі.

Майнери (шахтарі) — ті, хто займається майнінгом та стейкінгом, зі свого боку, є найзавзятішими холдерами коїнів. Вони зберігають монету тривалий час, попри вартість. Тож їхні успіхи або невдачі мають безпосередній вплив на ринок криптовалюти.

Складність майнінгу та хешрейт

Складність майнінгу — це параметр блокчейну, який показує, наскільки важко виконати математичні розрахунки для знаходження нового блоку. Тобто скільки разів у середньому майнери повинні обчислити значення хеш-функції, щоб знайти криптовалютний блок. Вимірюється в хешах (hash).

Хешрейт — це сумарна обчислювальна потужність майнінгового обладнання, задіяного у процесі видобутку криптовалюти. Вимірюється в хеш/секунду. Наприклад, якщо у вас процесор із потужністю 1 хеш/сек, то він зможе за 1 секунду згенерувати одну комбінацію цифр для пошуку того самого одного хеша. Проте в сучасних блокчейнах застосовують обладнання з показниками в мегахеш/сек.

Ці два параметри — складність майнінгу та хешрейт — взаємопов'язані. Складність майнінгу залежить від хешрейту мережі та часу, витраченого на знаходження попередніх блоків. Якщо хешрейт зріс, то до майнінгу криптовалюти приєдналися нові учасники. Вони підключили до мережі своє обладнання, тож обчислювальна потужність мережі збільшилася. Отже, на знаходження блоку витратиться менше часу, ніж при нижчому хешрейті. Звідси слідує, що:

• чим вище хешрейт, тим більше майнерів зайнято у видобутку монет, тим менше часу їм потрібно для знаходження блоків — складність підвищується;
• чим нижче хешрейт, тим менше майнерів, тим більше часу витрачається на видобуток — складність знижується.

Тобто між складністю майнінгу та хешрейтом існує прямопропорційна залежність. Збільшення хешрейту веде до зростання складності майнінгу, зменшення хешрейту — до зменшення складності видобутку нових монет.

Як змінюється складність майнінгу

У блокчейні біткоїн перерахунок складності відбувається кожні 2016 блоків і залежить від часу, який знадобився для знаходження попередніх 2016 блоків. Якщо блок знаходиться кожні 10 хвилин, як це було задумано Сатоші Накамото для підтримки запланованої емісії у розмірі 21 мільйона монет, знаходження 2016 блоків займе два тижні.

Якщо попередні 2016 блоків було знайдено швидше — складність збільшена, якщо довше — складність зменшена. Чим більше (або менше) часу було витрачено на знаходження попередніх 2016 блоків, тим більше зменшується (або збільшується) складність.

Капітуляція майнерів та дно крипторинку

Як показує попередній досвід, дно ринку криптовалют настає тоді, коли капітулюють криптомайнери. Це означає їх відключення від мережі обладнання для майнінгу, оскільки робота стала збитковою через значне зниження вартості криптомонет. Таке явище спостерігалося у 2015 та 2018 роках, коли закінчилася криптозима.

Дослідимо періоди капітуляції майнерів у 2015 та 2018 році, після яких ведмежий тренд змінився бичачим.

Котирування біткоїну перед тим, як досягти дна у 2015 році, знижувалися протягом 400 днів. Дно було досягнуто 14 січня.

Вартість BTC ($)

Джерело: TradingView

Складність майнінгу в цей період знизилася на понад 6%. На перший погляд, це не так багато. Але графік зміни складності майнінгу показує, що такі зниження не були притаманні цьому показнику — капітуляція відбулася.

Складність майнінгу BTC

Джерело: BTC.com

У 2018 році, перед тим, як тренд змінився, біткоїн знижувався протягом 364 днів. Дно було досягнуто 15 грудня — біткоїн впав до $3 125.

Вартість BTC ($)

Джерело: TradingView

Капітуляція майнерів в цей період була очевидною. Складність майнінгу знизилася на понад 31%, а період зниження складності тривав понад 2 місяці. Хешрейт в цей період знизився майже на 50% (максимальне значення 60 EH/s, мінімальне значення 32 EH/s). Тобто практично половину обладнання для майнінгу було відключено від мережі.

Падіння складності майнінгу у 2018 році

Джерело: BTC.com

Падіння хешрейту у 2018 році

Джерело: BTC.com

Отже, падіння складності майнінгу та хешрейту може служити якісним сигналом зміни настроїв на криптовалютному ринку та досягнення дна.

Майнінг за підсумками 2022 року

Нещодавно компанія Luxor Technologies представила статистику за найбільшими боржниками серед публічних майнерів. Вони в сукупності заборгували понад $4 млрд. Найбільший борг у розмірі $1,3 млрд зафіксовано у Core Scientific, яка раніше зіткнулася з ризиком банкрутства, але була врятована за рахунок декількох нових кредитів. Замикають трійку антилідерів Marathon та Greenidge із $851 млн і $218 млн боргу відповідно (остання активно розпродає обладнання).

Джерело: Luxor Technologies

Аналітики агрегатора даних криптовалютного ринку Messari заявили, що 10 публічних біткоїн-майнерів продали у 2022 році майже 100% видобутих активів (видобуто 40 700 BTC, а продано 40 300 BTC).

Баланс монет топ-10 публічних майнерів

Джерело: Messari

Сукупний баланс біткоїн-майнерів оновив мінімуми за останні 10 місяців і становить зараз біля $30 млрд.

Джерело: Glassnode

Отже, бачимо, що майнери, як і весь крипторинок у 2022 році, зазнали нищівного удару. Проте цей удар навряд чи був смертельним. Хешрейт, як і складність майнінгу, продовжують зростати, а це означає, що майнери продовжують нарощувати обчислювальні потужності. Падіння вартості біткоїну на 75% від історичних максимумів не є критичним для шахтарів.

Складність майнінгу BTC

Джерело: BTC.com

Хешрейт мережі біткоїн

Джерело: BTC.com

Чи досягнув дна ринок криптовалют

Останнім часом багато аналітиків почали говорити про те, що ринок криптовалют вже досяг свого дна, звертаючи увагу на падіння хешрейту та складності майнінгу. Втім, вони не врахували чинник погоди. У грудні Сполучені Штати Америки, де зосереджена найбільша кількість майнерів, були охоплені штормами, через які місцеві майнери зупинили роботу для балансування енергосистеми та безпеки персоналу.

Вже 16 січня 2023 року перерахунок складності майнінгу показав нові історичні максимуми з показником у 37,590 Т — приріст перевищив 10%. Настільки швидке зростання ми могли спостерігати ще в жовтні минулого року. Тож, поки що немає жодних підстав говорити про капітуляцію майнерів і закінчення криптозими.

Автор:

Інвестиційний експерт Серюга Михайло

Академія "Мінфін"