Мінфін - Курси валют України

Встановити
ukrsib
Дмитрий Приходько
Зареєстрований:
31 березня 2010

Останній раз був на сайті:
17 жовтня 2024 о 04:07
Підписчики (27):
bulat911
bulat911
Киев
indagame
IndaGame Games
34 року, Киев
ABogush
Александр Богуш
47 років, Киев
PSheva
Петр Шевченко
Киев
Ceme4kin
Ceme4kin
Днепропетровск
vados
vados
vitacikl
vitacikl
Extreme
Анатолий Долматов
32 року, Киев
kotina
kotina
7natakiev
7natakiev
Киев
tanag1
tanag1
73 року, донецк
PenguinK
Анна Гранкина
38 років, Днепропетровск
всі підписчики
Начальник аналитического отдела, УкрСиб Эссет Менеджмент
27 березня 2012, 10:29

Обзор акций ПАО «Алчевский меткомбинат»

Алчевский меткомбинат обладает мощностями по выпуску агломерата, чугуна, стали и проката. В непосредственной близости от него находится Алчевский КХЗ (ALKZ). Стратегическим инвестором обеих компаний, равно как и ДМК им. Дзержинского (DMKD) и Днепропетровского ТЗ (DTRZ), является Индустриальный союз Донбасса. В конце 2009г. 50%+2 акций ИСД были проданы группе российских инвесторов во главе с Александром Катуниным, владельцем Швейцарского металлотрейдера Carbofer Gt.

Особенности ИСД:

  • активность в сфере M&A;
  • масштабная модернизация входящих в холдинг компаний;
  • частое проведение допэмиссий.

Основные факторы привлекательности ALMK:

  • Наиболее модернизированный и энергоэффективный завод в Украине;
  • Диверсифицированы рынки сбыта;
  • Потенциал роста продаж на российском рынке;
  • Рост производства в 2011г. составил 30% (-4% относительно 2007г.);
  • Восстановление мировых цен на сталь с 2009г.;
  • Потенциал улучшения финансовые показателей;
  • Хорошие показатели ликвидности акций.

Основные риски ALMK:

  • Доля Украины в мировом производстве стали снизилась с 3,2% (янв.2008г.) до 2,2% (янв.2012г.);
  • Слабый внутренний спрос на металлопрокат в Украине;
  • Высокая зависимость от экспортных рынков металлопродукции;
  • Ординарный сортамент металлопродукции (низкая добавочная стоимость);
  • Снижение активности отечественных меткомпаний на рынках: Турции, Ближнего Востока, Северной Африки;
  • Отсутствие собственной сырьевой базы (ЖРС, коксующийся уголь), решение данной проблемы новым собственником маловероятно, судя по результатам 2010г.;
  • Сложный переговорный процесс по ценам на руду с основным поставщиком-конкурентом «Метинвест холдингом»;
  • Низкие показатели рентабельности по сравнению с зарубежными аналогами;
  • Трансфертное ценообразование внутри группы ИСД;
  • По прогнозным рыночным коэффициентам прибыльности акции торгуются с премией к аналогам;

Основным конкурентным преимуществом компании является его высокий уровень модернизации производственных мощностей. Однако, судя по показателям рентабельности этого преимущества пока недостаточно, чтобы перекрыть 4 ключевых недостатка: 1) отсутствие сырьевой базы, 2) высокая долговая нагрузка, 3) высокая экспортная зависимость (доля внутреннего рынка около 10%), 4) высокая доля продукции с низкой добавочной стоимостью.

Тем не менее, на 2012-2015г. мы оцениваем рынок стального проката как растущий. Что позволит компании улучшить финансовые результаты. С учетом снижения котировок за последний год на 57%, считаем текущий уровень привлекательным для среднесрочных инвестиций. На наш взгляд, справедливая цена акций ALMK составляет 0,17 грн. (потенциал роста +70%).

Основные финансовые показатели и мультипликаторы

Акции ALMK на Украинской бирже

www.ukrsibfunds.com

http://a-vista.ukrsibfunds.com

http://webinar.ua/privateroom/ukrsibamc.htm

Переглядів: 1027, сегодня — 1
Стежити за новими коментарями

Коментарі

Щоб залишити коментар, потрібно увійти або зареєструватися