Перспективы стоимости акции ОАО «Полтавский ГОК»

Полтавский ГОК (PGOK) — предприятие с полным циклом добычи, переработки руды и производства железорудных окатышей. Компания входит в тройку крупнейших украинских производителей ЖРС и является ключевым экспортёром окатышей. Основной акционер — швейцарская Ferrexpo AG (97,3%), торгующая продукцией ГОКа на внешних рынках. Трейдер, в свою очередь, принадлежит Ferrexpo PLC (Англия, доля в Ferrexpo AG – 100%), контролируемой группой «Финансы и кредит».

Основные факторы привлекательности PGOK:
• Рынок ЖРС ближайшие 3 года можно характеризовать как растущий, рост мировых цен на ЖРС поддержан следующими факторами: олигополистическим характером рынка (цены диктуют 3 крупные компании), сильным потенциальным спросом со стороны развивающихся рынков (Китай, Индия), ограниченным предложением, а также долгосрочными контрактами на поставку;
• Интеграция Полтавского ГОКа в Ferrexpo дает компании конкурентные преимущества в сбытовой политике и поисках дешевых финансовых ресурсов;
• Отличные показатели качества продукции компании (85% которой ориентировано на экспорт);
• Хорошие финансовые показатели (рентабельность, финустойчивость);
• Амбициозные планы компании по разработке новых месторождений ЖРС (Ерестовское);

Основные риски PGOK:
• Трансфертное ценообразование внутри группы Ferrexpo;
• Низкие отраслевые показатели рентабельности;
• Компания не имеет практики выплаты дивидендов;
• Невысокие показатели ликвидности акций PGOK (2-й эшелон); На наш взгляд, компания обладает хорошими финансовыми и операционными перспективами. По модели DCF справедливая стоимость акций составляет 56 грн. (потенциал роста с текущего уровня составляет +36% на горизонте 1 год. ) Также о потенциале роста свидетельствует сравнительная оценка по методу рыночных мультипликаторов.